德方纳米机构调研纪要

公司经营情况

2026年上半年，公司实现营业收入104亿元，同比增长168%，净利润4.55亿元，扣非净利润4.56亿元，盈利能力显著修复。磷酸盐系正极材料产量21.53万吨，同比增长71.86%，销量20.20万吨，同比增长64.95%。公司通过产品迭代升级、产线效率提升、成本控制及市场开拓等措施实现业绩转折，产品结构高端化，高压实磷酸铁锂出货占比提升，深度配套头部客户。公司规划在云南昆明及曲靖沾益建设新产能，并启动2026年度再融资。

投资者问答

1. 碳酸锂库存收益影响：第二季度碳酸锂价格波动幅度收窄，原材料价格波动对净利润贡献有限，盈利主要来自主营业务增长。
2. 出货量及排产趋势：第二季度磷酸盐正极材料出货11.27万吨，同比增长85%，环比增长26%，维持满产满销，第三、四季度排产稳定。
3. 市场展望：下游动力电池与储能需求旺盛，预计明年动力和储能市场保持高速增长，储能增速高于动力市场，公司高端产能逐步释放将支撑高速增长。
4. 补锂增强剂进展：上半年实现规模化突破，出货量同比增长超300%，巩固市场领先地位，应用领域持续拓宽。
5. 明年补锂增强剂出货量：长寿命储能需求刚性，公司已实现独家量产与客户定点，预计明年出货量保持高速增长。
6. 固定资产及在建工程：现有固定资产主要为已投产项目，在建工程为辅助项目，新产能建设项目按计划推进，未来将补齐高端产品产能短板。
7. 未来2-3年产能规划：曲靖沾益项目预计明年释放产能，昆明禄劝项目预计明年启动建设，结合客户需求稳步推进新产能投放。
8. 高压实产品占比：高压实磷酸铁锂占比稳步提升，成为出货结构主力，支撑毛利率与盈利能力改善。
9. 第五代产品进展：中试完成，按计划推进客户验证，放量节奏取决于客户进度。
10. 液相法生产五代产品优势：产品性能优异，成本可控，产线兼容性好，有助于快速规模化交付。
11. 明年行业竞争格局：高端产能紧缺，高压密产品及高端储能材料存在缺口，公司预计持续占据市场竞争优势。
12. 碳酸锂库存策略：以保障生产需求为主，保持高周转应对价格波动，动态调整库存策略。
13. 信用减值增加原因：第二季度应收账款随营业收入大幅增长而增加，按会计政策计提信用减值准备增加。