一、有色期货价格涨跌
国内有色期货价格涨跌情况如下：沪铜上涨0.06%，沪铝下跌0.73%，铝合金下跌0.32%，氧化铝上涨0.07%，沪锌上涨0.21%，沪铅上涨1.90%，沪镍上涨1.50%，不锈钢上涨0.60%，沪锡上涨0.28%。LME和COMEX有色期价变化显示：COMEX铜下跌0.40%，LME铜上涨0.39%，LME铝下跌0.45%，LME锌上涨1.77%，LME铅上涨0.16%，LME镍上涨1.45%，LME锡下跌0.72%。
二、库存变化
上海交易所有色库存周变化显示：SHFE铜库存增加28.42%，SHFE铝库存减少4.34%，SHFE锌库存增加0.76%，SHFE铅库存减少0.28%，SHFE镍库存减少0.68%，SHFE锡库存增加0.94%。LME和COMEX有色库存周变化显示：LME铜库存增加16.39%，COMEX铜库存增加0.99%，LME铝库存减少0.55%，LME锌库存增加255.82%，LME铅库存增加1.01%，LME镍库存增加61.42%，LME锡库存减少1.82%。
三、现货升贴水
内盘铜现货升贴水参考显示：沪铜现货升贴水减少195元/吨，沪铝现货升贴水减少20元/吨，沪锌现货升贴水增加150元/吨，沪铅现货升贴水增加1350元/吨，沪镍现货升贴水增加840元/吨，沪锡现货升贴水增加250元/吨。外盘铜现货升贴水项目显示：LME铜（0-3）减少354.97美元/吨，LME铝（0-3）减少9.22美元/吨，LME锌（0-3）增加20.18美元/吨，LME铅（0-3）增加2.72美元/吨，LME镍（0-3）增加34.70美元/吨，LME锡（0-3）减少99.00美元/吨。
四、基金净持仓
COMEX铜基金净持仓显示：周度变化值减少640手，周度变化百分比减少0.80%。
五、汇率和利率
汇率和利率变化显示：离岸人民币汇率下降0.0233，美元指数下降0.7930，美元兑日元下降0.3455，美10年债收益率上升0.06%。
六、分析及展望
本周所有色金属期货市场整体呈现“冲高回落、探底反弹”的震荡走势。宏观与情绪面：周初美国就业数据疲软削弱了加息预期，提振了市场风险偏好；随后中东地缘冲突推升原油价格，加剧了通胀担忧，引发盘面回调。下半周美国财政部“救债”释放流动性宽松信号，有色整体企稳反弹。基本面与供需：国内“反内卷”政策及多地安监趋严导致矿端与冶炼端供给收缩，为价格提供坚实支撑；但当前仍处于传统消费淡季，下游对高价接受度有限，现货成交清淡，限制了盘面的上涨空间。
七、分品种分析
【铜】沪铜主力合约呈现“冲高回落、探底企稳”的震荡走势。宏观面上，美国财政部扩大长期国债回购规模，释放了流动性边际宽松的信号，提振了铜价。基本面上，LME铜库存从降库转为增库，短期逼仓风险阶段性缓解。全球铜精矿加工费（TC）深陷负值区间，矿端供给偏紧的底层逻辑依然存在。展望后市，铜价下方支撑较强，短期将延续高位震荡整理格局。
【铝】沪铝主力合约整体呈现“震荡回落、周末反弹”。宏观层面，海外长债收益率飙升引发流动性偏紧担忧，对工业金属估值形成压制。基本面方面，LME铝库存持续去化至24.69万吨，处于二十余年新低；国内电解铝运行产能逼近4500万吨的政策天花板，供给刚性约束强化。展望后市，沪铝将延续震荡偏强格局，需关注国内库存去化节奏及“金九”旺季需求的实质性改善情况。
【铅锌】沪铅主力合约表现强势，上涨1.90%。上涨的核心驱动力来自供给端的持续收紧，国内原生铅冶炼企业进入常规检修，电解铅产线停工；废电瓶资源紧俏叠加环保督查影响，再生铅开工受限。沪锌主力合约上涨0.06%，锌价的核心逻辑延续“矿紧锭松”与“内外库存剪刀差”的激烈博弈。供给端，锌精矿加工费（TC）持续处于历史低位，矿端偏紧严重制约了冶炼产出。需求端，下游镀锌企业开工率偏低，导致上期所锌库存连续三周攀升至15.6万吨。展望后市，维持对于中长期锌价偏强的判断，铅价反弹保持谨慎。
【镍锡】沪锡主力9月合约上涨1190元/吨。市场继续聚焦于“低库存+矿端扰动+需求预期”的三重支撑。供给端，缅甸佤邦禁矿政策持续扰动，国内冶炼厂原料库存偏低，加工费承压。需求端，AI算力基建、光伏焊带及人形机器人精密焊接正形成对锡焊料的多重拉动。沪镍主力9月合约上涨1900元/吨，供给端，印尼RKAB配额审批进度正常，镍铁与高冰镍产出释放，矿端整体承压。需求端，不锈钢300系产量与社会库存维持高位，钢厂采购平平；三元前驱体开工率一般，电池端镍消费增量有限。库存方面，上期所和LME库存均处高位运行，显性库存压力持续压制反弹空间。展望后市，镍价延续区间震荡，沪锡高位震荡，运行区间41.0-44.0万元/吨，短期盘面关注美股科技股特别是芯片股的表现。
八、研究结论
- 有色金属期货市场整体呈现震荡走势，宏观与基本面因素激烈博弈。
- 国内供给收缩为价格提供支撑，但消费淡季限制上涨空间。
- 铜价短期高位震荡，铝价震荡偏强，铅价反弹谨慎，锌价中长期偏强，镍锡高位震荡。
- 需关注宏观流动性预期、库存变化及下游需求实质性改善情况。
