沪铜期货日报

一、核心观点 沪铜期货今日延续强势上涨，主力合约收盘价创近期新高，成交量维持高位但持仓量明显回落，显示部分资金高位获利了结。短期铜价受矿端供应短缺、全球交易所低库存及现货升水结构支撑，维持高位偏强震荡，但高价对下游需求抑制效应逐步累积，短期波动风险明显。

二、当日主力合约行情简述

• 最高价：109520元/吨
• 最低价：107880元/吨
• 涨跌幅：+0.55%
• 持仓量：221610手
• 成交量：127341手

三、主要分析逻辑 核心逻辑：全球铜供应端持续收紧，矿端短缺传导至现货市场，关税预期引发全球库存错配。重要逻辑：长期需求端（AI、可再生能源等）支撑铜价，国内有色金属板块业绩大幅增长提振市场情绪。一般逻辑：国内政策支持重点金属品类交易规模扩大，完善衍生品市场提升产业参与度。

四、中期观点 未来1-3个月，全球矿端供应短缺格局难改善，长期需求增长预期稳定，铜价中枢整体维持高位，但需警惕宏观政策变动、需求不及预期带来的价格波动。

五、基本面分析

• 现货价格：长江现货1#铜均价109570元/吨，上涨1020元/吨，现货升水390元/吨，LME三个月期铜收盘14350美元/吨创收盘价历史新高。
• 库存情况：LME铜库存238725吨，注销仓单占比约55%；上期所铜库存19137吨，连续两日较快去化。
• 供需情况：供应端TC指数跌至历史极值，全球铜供应减少约33.8万吨；需求端长期增长明确，但高价抑制传统需求。

六、重大消息面

• 矿端供应短缺：SMM进口铜精矿TC指数创新低，卡莫阿-卡库拉矿受洪水影响产量承压。
• 关税预期：8月前两周已有5.6万吨铜运抵美国，全球库存被抽离，LME铜现货对三个月期货价差扩大。
• 行业情绪：A股有色金属板块大涨，江西铜业半年报净利润同比增长106.77%，带动板块情绪升温。
• 政策支持：上海市印发规划扩大铜等重点金属品类交易规模，健全新兴金属期货品种序列。

七、风险关注 需重点关注杰克逊霍尔年会美联储主席政策表态（可能释放偏鹰派加息信号）和美国精炼铜进口关税政策落地，高位资金离场可能引发短期价格大幅波动。