春光集团机构调研纪要

公司半年度业绩情况

2026年上半年，春光集团实现营业收入7.45亿元，同比增长36.32%；归属于上市公司股东的净利润7,494.58万元，同比上升28.09%，经营业绩持续稳定增长。

软磁材料行业竞争格局

软磁材料可分为铁氧体软磁（市场主导，销量占比63%）、金属软磁（占比10%以上）和非晶与纳米软磁（占比20%以上）。非晶纳米晶和金属软磁增速较快，但铁氧体材料在增量上领先。三类材料在应用端相互配套，而非竞争或替代关系。

业绩增长分析

公司二季度环比增幅较大，主要得益于新兴应用场景的需求增长。产品结构持续升级，高性能磁粉占比提高：

• AI算力服务器方向：宽温、超低损耗材料销量增速超90%，单价同比增长9%-15%。
• 新能源汽车方向：高磁导率、高居里温度车载高频滤波器材料销量同比增长超40%，单价同比增长约6%-18%。
• 网络通信设备方向：材料同比增长超过70%，单价同比增长5%-16%。

新兴增长空间与全年目标

AI算力服务器、储能、新能源汽车和充电桩仍具较大增长空间，公司对下半年需求乐观，预计全年业绩维持上半年增速。

产能规划

• 磁粉总产能达17-20万吨，募投项目扩产7.5万吨，上半年已投产约4万吨，四季度再投产2.5-4万吨。
• 明年上半年将投放新增产能，募投项目新增产能几乎全部面向新兴市场应用场景。

高端磁粉产能占比

应用于AI算力、储能等新兴场景的高端材料销量占比已过半，原有产线可升级适配。

AI服务器数据中心应用产品性能变化

高端应用领域对材料要求更高，核心要求为高频、宽温与超低损耗。AI服务器电源转换效率要求提升至98.5%以上，公司同步研发高频超低功耗材料。材料需在剧烈温度变化下保持性能稳定。

AI领域磁粉应用

主要应用于AI算力服务器电源模块（电感和变压器需宽温、高频、超低功耗材料），未来固态变压器（SST）需求量较大，每台SST需大量锰锌铁氧体磁心。

镍锌类铁氧体粉特点与市场格局

• 特点：高频、高电阻率、高饱和磁通密度、宽温，适用于通信场景。
• 技术壁垒：材料配方、生产工艺、批量化生产稳定性。
• 市场格局：公司是国内最大批量供货厂商，其他厂商产量远小，下游需求将带动上游增长。

铁氧体磁粉在固态变压器应用市场

SST处于推广阶段，公司与客户共同研发，两种工艺思路并行，铁氧体材料因成本较低、成型性好成为首选。增量需求取决于电网改造、AI算力中心供电和充电桩三大场景的推广置换。

固态变压器与光模块性能要求区别

• 固态变压器：大功率场景，要求超低功耗（能效98.5%），核心指标为功率损耗。
• 光模块：小功率场景，要求频率高以利于信号传输速度，核心要求为频率。

公司垂直整合与未来规划

公司已构建垂直一体化产业链（上游材料→中游磁心/电子元器件→下游电源），未来计划：

• 上游横向扩展至其他软磁材料及其他电子材料。
• 下游纵向扩展至电源终端应用。
• 不排除投资并购整合优质资源。