业务分部透视：对公、零售、资金，谁是价值中枢

银行面面观系列报告之五 本报告导读： 商业银行《2026银行中报阶段性总结：优质城商行业绩韧性突出》2026.08.23商业银行《安徽7家上市&非上市银行核心经营指标一览》2026.08.20商业银行《息差环比回升，利润降幅明显收敛》2026.08.17商业银行《银行角度看社融202607：贷款净减少拖累社融，存款搬家趋势缓和》2026.08.16商业银行《消费贷全景：规模格局、定价约束与风险演变》2026.08.13 我们梳理了39家样本上市银行25年分部营收、利润及资产数据，从对公、零售和资金三大业务条线观察银行的增长来源与盈利差异。 投资要点： 对公业务：扩表创收主引擎，部分城商行量价利优势突出。对公是上市银行扩表及收入的主引擎，既能承接规模可观的信贷与项目融资需求，又能在不少银行兑现相对更好的息差与ROA，利润贡献往往高于其营收占比。大行城商行优势最集中，本地产业与国资客群支撑量价利共振，主要分布在江苏、浙江、福建、山东、成渝、西安等经济活跃区域。测算对公ROA排名靠前的包括重庆银行（1.75%）、沪农商行（1.74%）等。综合考虑扩表、创收能力，表现较好的包括重庆银行（资产增速+30%、营收/利润增速+15%/+37%，息差2.85%、ROA1.75%）、杭州银行（资产增速+20%、营收/利润增速约+16%/+48%、息差2.73%、ROA1.56%）、江苏银行（资产增速约+32%、营收/利润增速约+18%/+7%，息差2.60%、ROA1.42%)，此外如成都银行等也具备较强的对公业务综合实力。对公部门收入结构来看，大部分银行以利息收入为主，贡献超过80%，城农商行贡献更为突出；手续费及佣金净收入占比分化，贡献较高的包括工商银行（16.4%）、建设银行（13.7%）、光大银行（14.0%）等。 零售业务：定价优势突出，但利润转化能力分化。零售部门普遍具备较高的息差水平与营收贡献，但高息差并不必然带来高ROA，信用卡、消费贷及经营贷的风险成本与运营费用，往往是侵蚀利润的主要因素。测算零售ROA前三为招商银行（2.50%）、贵阳银行（2.37%）、沪农商行（1.87%）。其中招商银行零售营收/利润占比约57%/51%、息差约3.87%，稳居行业标杆；大行中农业银行（息差3.68%、ROA1.80%、营收/利润占比53%/50%）、建设银行（息差3.38%、ROA1.79%、营收/利润占比47%/41%）贡献更稳；区域行中常熟银行（息差4.29%、ROA1.68%，营收/利润占比54%/ 45%）依托小微客群的深度经营，更能将高定价能力转化为较高的投入回报。零售部门收入结构来看，城农商行利息净收入占比超90%，股份行占比相对较低在77%左右；手续费及佣金净收入贡献超20%的包括招商银行、光大银行、民生银行、交通银行等。 资金业务：资产端占比较高，但收入波动性较大。渝农商行资金业务资产占比55.7%，齐鲁银行、宁波银行、重庆银行、北京银行、杭州银行资金业务占比也在50%以上。较多区域行半数资产配置在同业和投资类资产上，这类资产RWA消耗相对较低，有利于在资本约束下维持规模，但其收入和利润弹性更依赖市场波动。从营收利润表现来看，上市银行分化较大，2025年18家银行营收负增长、18家银行利润负增长，主要反映债市波动、公允价值变动损益回落节奏及投资收益确认时点的差异。 风险提示：各家银行业务分部口径或有差异；分部业务的业绩贡献指标或受内部FTP转移定价的影响。 目录 1.资产端：扩表主要由对公、资金业务承接...................................................32.利润表：业务分化加剧，零售较为承压.......................................................52.1.营收：零售部门贡献最为突出，但增长承压.........................................52.1.1.对公部门营收结构.............................................................................62.1.2.零售部门营收结构.............................................................................72.2.利润：资金业务为2025年增长主要驱动...............................................92.3.创收效率：零售具备更高息差水平，但对公ROA更高....................113.风险提示........................................................................................................13 1.资产端：扩表主要由对公、资金业务承接 从资产分部来看，对公与资金业务构成银行资产的主体。2025年末39家上市银行对公、零售、资金和其他业务资产占比平均数分别为41.1%、19.3%、36.9%和2.4%。 1）对公业务：紫金（57.0%）、无锡（52.9%）、江阴（51.9%）、成都（51.2%）对公业务占比超五成。区域性银行由于深度参与当地基建、产业客户及区域项目融资，对公业务普遍占比较高。 2）零售业务：常熟银行零售资产占比达到35.3%，为上市银行中最高，体现出较强的小微及个人业务特色。股份行中招行、平安、光大、民生等零售资产占比均在22%以上，股份行零售业务占比较高，主要因其在财富管理、信用卡及消费贷等领域布局较早，且长期将零售作为战略转型重点。大行中邮储银行零售占比28.1%较为突出。 3）资金业务：渝农商行资金业务资产占比55.7%，为上市银行最高，齐鲁、宁波、重庆、北京、杭州等资金业务占比也在50%以上。较多区域行半数资产配置在同业和投资类资产上，这类资产RWA消耗相对较低，有利于在资本约束下维持规模，但其收入和利润弹性更依赖市场波动。 从资产增速来看，2025年呈现出“对公强、零售弱”的格局。2025年末39家上市银行对公、零售、资金业务部门资产平均增速分别为+10.8%、+1.5%、+14.1%。扩表主要由对公、资金业务承接。 1）对公业务：除兰州银行外2025年其他银行对公资产均实现增长。西安（+34.6%）、紫金（+34.0%）、厦门（+32.5%）、江苏（+31.5%）、宁波（+31.2%）、重庆（+29.7%）等增速领先。高增样本主要集中在江苏、浙江、福建、山东、成渝、西安等经济活跃区域，更容易获取产业升级、制造业中长期和地方项目融资需求，对公扩张也更能转化为营收和利润增长。 2）零售业务：零售资产增速靠前的包括贵阳（+10.1%）、郑州（+8.0%）、成都（+5.3%）、农行（+4.8%）。居民购房和消费意愿偏弱、提前还贷、信用卡和消费贷风险抬升，叠加银行主动压降高风险客群，使零售贷款增长受限。20家银行零售部门资产同比下滑。 3）资金业务：2025年增速靠前的包括兰州（+43.3%）、北京（+31.3%）、江苏（+29.1%）、青岛（+25.9%）、建行（+22.9%）、南京（+21.1%）、郑州（+19.9%）、齐鲁（+19.2%）。但资金资产扩张并不必然意味着资金营收或利润同步改善。 2.利润表：业务分化加剧，零售较为承压 2.1.营收：零售部门贡献最为突出，但增长承压 营收贡献方面，零售部门表现最为突出。2025年，39家上市银行对公、零售、资金业务的营收占比分别为40.7%、43.7%和12.3%，零售板块贡献最高。分类型看，国有大行零售营收占比领先，城商行对公营收占比最高，农商行资金业务营收贡献相对更高，而股份行内部则呈现分化态势。 1）对公业务：2025年对公营收占比排名前列的银行几乎全部为城商行，占比较高的包括为上海银行（77.5%）、重庆银行（72.6%）、贵阳银行（68.3%）、杭州银行（64.6%）、厦门银行（61.5%）、齐鲁银行（59.9%）、成都银行（59.5%）和苏州银行（58.8%）。这些银行对企业贷款、企业存款及机构客户业务的依赖度较高，区域内基建、制造业及政府类客户构成其主要业务基石。 2）零售业务：2025年邮储银行、招商银行、常熟银行和农业银行零售收入占比分别达65.5%、56.6%、54.4%和52.8%，居行业前列。高零售营收贡献依赖于渠道密度、财富管理能力及县域小微零售基因：邮储银行依托广布的邮政网络和较高的零售客群覆盖，零售营收占比居全行业首位；招商银行则凭借AUM规模优势、财富管理体系和银行卡业务，保持零售业务的主体地位；常熟银行、渝农商行、瑞丰银行等农商行样本，更多体现为县域普惠金融、小微经营贷的支撑作用。 3）资金业务：2025年资金营收占比排名前列的银行为苏农银行（38.9%）、兰州银行（31.1%）、郑州银行（30.7%）、张家港行（30.4%）、宁波银行（28.7%）、南京银行（25.3%）、渝农商行（24.5%）和江阴银行（23.6%）。资金业务收入占比较高的银行以中小行为主，但该部分收入受市场波动影响较大，持续性相对较弱。 从营收增速来看，零售整体承压。2025年39家上市银行营收增速同比+1.5%，其中对公、零售、资金业务分别同比+2.4%、-2.6%、+11.7%。 1）对公业务：2025年对公收入增长较快的银行主要为区域银行，包括西安银行（+64.8%）、紫金银行（+32.9%）、宁波银行（+23.5%）、张家港行（+19.2%）、青岛银行（+18.4%）、江苏银行（+18.2%）、邮储银行（+16.9%）、杭州银行（+16.1%）。这些银行与此前对公资产扩张较快的样本高度重合，主要集中在经济较优区域的银行。 2）零售业务：增长主要集中于少数银行。零售营收增速TOP包括：南京银行（+33.1%）、江阴银行（+29.5%）、郑州银行（+21.7%）、杭州银行（+19.8%）、青农商行（+13.5%）、成都银行（+11.0%）。但如张家港、紫金、浙商、平安、北京、上海2025年零售收入下滑超10%。 3）资金业务：农业银行2025年资金业务营收同比+175.1%，或主要受到低基数的影响，其他增长较快的包括沪农商行（+48.9%）、郑州银行（+26.5%）、邮储银行（+23.5%）、建设银行（+20.8%）、常熟银行（+16.0%）、中国银行（+14.6%）。各银行间分化较大，主要反映债市波动、公允价值变动损益回落节奏及投资收益确认时点的差异。 2.1.1.对公部门营收结构 从公司业务收入内部构成看，净利息收入占据绝对主导。2025年33家上市银行（剔除招行、民生、平安、宁波、上海、长沙）公司业务收入中，净利息收入、手续费及佣金净收入和其他收入占比分别为84.2%、12.0%和3.8%。 1）净利息收入：贵阳银行、重庆银行和江阴银行净利息收入占公司业务收入的比例分别为100.5%、98.6%和98.3%，为上市银行前三；成都银行、无锡银行、西安银行等9家银行也均在95%以上。 2）手续费及佣金净收入：工商银行、光大银行、建设银行手续费及佣金净收入占比分别为16.4%、14.0%和13.7%，为上市银行前三。国有行中收占比合计达到13.3%，高于股份行的11.2%和城农商行的4.7%。较高的中收贡献与大型企业客户基础以及结算、托管、贸易融资、担保和投行业务等综合服务能力有关。 2.1.2.零售部门营收结构 2025年33家上市银行（剔除招行、民生、平安、宁波、上海、长沙）零售业务净利息收入、手续费及佣金净收入和其他收入占比分别为84.6%、12.0%和3.4%。 1）净利息收入：城农商行净利息收入占比达到94.7%和94.8%，高于国有行的84