航民股份机构调研纪要

调研日期: 2026-08-26 浙江航民股份有限公司成立于1998年,是一家专注于在“穿着和佩戴”方面改善人们生活品质的公司。公司于2004年8月9日在上海证券交易所上市,证券代码为600987。公司聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业发展,并拥有热电、非织造布生产、工业用水、污水处理及海运物流等产业相配套。公司是中国“印染行业竞争力十强企业”,“飞航”牌多种纤维混纺面料、高纺真面料及印花面料等在市场上享有较高的知名度,畅销全国,远销东南亚、中东、北美、欧盟和港澳台等国家和地区。同时,公司也是中国黄金首饰产业重要生产基地,黄金饰品加工量位居全国第三,“航民首饰”注册商标被认定为中国驰名商标,长期为多家国内知名黄金珠宝首饰品牌商提供优质的黄金饰品加工服务。 公司于2026年8月19日在上海证券交易所上证路演中心召开了2026年半年度业绩说明会,通过网络互动的方式与投资者进行了交流,具体问题如下: 问题1:报告显示,公司因黄金租赁形成了高达20.02亿元的交易性金融负债;同时,期末存货为27.54亿元,其中黄金存货占比高达78.3%。在当前金价高位宽幅震荡的背景下,公司如何通过套期保值等金融工具对冲这20亿负债的公允价值变动风险?若未来金价出现大幅回调,公司是否评估过存货跌价准备对净利润的潜在冲击? 答:公司通过租赁借入黄金,且到期也是以借金归还黄金,形成了黄金实物和交易性金融负债的套保,金价波动产生的影响基本不明显。 问题2:公司上市以来累计分红远超融资额,具备显著的类债券属性。但在本次半年报中,公司拟定的利润分配预案为“不分配、不转增”。请问在账面拥有高达38.56亿元货币资金且资产负债率仅28.74%的情况下,取消中期分红的核心考量是什么?下半年是否还有恢复分红或特别分红的计划? 答:您好!航民股份上市以来年年分红,分红比例放在两市当中也不低,做过两次回购注销,去年还进行了中期分红。公司将综合考虑业务发展资金需求和股东诉求。 问题3:管理层提出未来将“围绕资本驱动”探索新方向。在跨界并购或新业务投资的过程中,独立董事如何确保重大资本运作的决策程序合规、定价公允?在防范大股东利益输送、切实保护中小股东知情权和财产权方面,独董有哪些具体的履职保障机制?答:感谢这位投资者的提问。围绕资本驱动做新业务、跨界并购投资,独董核心就是守住“程序合规、定价公允、防范利益输送、保护中小股东”这几条底线: 1、严格把住决策程序关口。涉及并购、重大对外投资,首先要拿到完整尽调、审计评估材料;属于关联交易的,关联董事必须回避,还要先经过独立董事专门会议前置审议,再提交董事会,重大事项还要上股东大会,全程按监管规则走流程,不会简化关键环节。 2、核查交易定价公允。我们依赖独立第三方审计、评估机构,对标可比交易、行业参数,重点核查估值假设合理性;如果存在大股东关联 场景,会重点甄别是否存在向关联方输送利益的情形;对存疑交易,可独立聘请中介机构,出具明确独立意见并公开披露,必要时投反对、弃权票。 3、落实履职保障,保护中小股东权益。要求公司依法保障独董信息获取权,要求管理层充分揭示项目风险;督促公司完整、及时披露交易全部关键信息,保障中小股东知情权。 问题4:作为独立董事,面对子公司深圳尚金缘上半年业绩承诺完成率不足40%的情况,请问独董团队是否对该子公司的经营困境进行了专项调研?在保障上市公司整体利益、督促管理层采取补救措施方面,独立董事发挥了哪些实质性的监督作用?答:感谢投资者提问。我向各位如实说明尚金缘业绩承诺的阶段性情况、我们的调研情况以及独立董事的监督履职举措。从半年度进度来看,尚金缘2026年上半年业绩承诺完成率约39.4%,阶段性进度确实偏低。对比2025年,公司上半年完成率约44%,同样属于上半年偏淡、主要利润集中在下半年的行业特征,去年最终依靠旺季回暖顺利完成全年业绩承诺。 需要客观说明,今年经营环境面临多重外部压力。第一,本轮金价快速持续上行,明显压制终端黄金消费、婚庆及礼赠需求;第二,黄金行业增值税政策调整,进项税抵扣减少,直接抬升企业营业成本,进一步挤压盈利空间。我们在8月董事会期间专门对尚金缘开展了实地专项调研,现场看到公司产品研发、款式迭代、市场营销及渠道拓展工作均在有序推进,内部经营团队履职正常、业务动作扎实,不存在经营停滞、管理失序的问题。 作为独立董事,我们重点做了三方面实质性监督工作: 第一,督促管理层全面复盘偏差成因,严格区分外部行业周期压力与内部经营问题,形成专项经营分析,对下半年旺季修复空间、库存结构、毛利变化做了完整研判。 第二,督促落实下半年补救经营举措,要求公司优化产品结构、把握秋冬婚庆及节日消费旺季、严控存货风险,明确阶段性经营目标与跟踪机制,全力冲刺全年业绩。 第三,持续紧盯风险底线。我们持续跟踪全年业绩承诺达成情况、业绩补偿履约机制以及商誉减值风险,要求财务端审慎预判、充分披露风 险,坚决守住上市公司和中小股东权益。 问题5:注意到控股股东航民集团于2026年7月启动了增持计划,且公司当前估值(剔除净金融资产后的PE仅约5.2倍)处于历史低位。请问此次增持计划的资金来源、规模及预期完成时间?在“低估值、高分红、充裕现金流”的特征下,公司是否有进一步的市值管理举措(如股份回购)来提振中小股东信心? 答:航民集团基于长期看好公司发展,目前正实施第九轮增持,具体情况详见公司公告。公司过去已实施两轮回购并注销,提振了市场信心,未来公司继续坚守主业,深耕细作,用实绩回报投资者。 问题6:子公司深圳尚金缘上半年实现净利润2759万元,距离全年不低于7000万元的业绩承诺目标仍有较大缺口。请问管理层对尚金缘下半年的盈利修复有何具体预期?此外,上半年经营性现金流净额达7.52亿元(远超净利润),这主要得益于存货下降和应收款回 收,请问这种“缩表式”的现金流改善在下半年是否具备可持续性? 答:下半年黄金饰品企业将紧抓销售旺季,聚焦“精轻新”方向,重点布局5G时尚、油压精雕、古法镶嵌及花丝镶嵌四大核心品类。公司将持续丰富产品品类,稳步提升高工费产品占比,按既定目标努力,完成业绩承诺。公司追求有利润的收入,有现金流的利润,加强“两金”管理,提高运营效率,持续改善现金流。 问题7:报告中管理层首次明确提出“积极探索第二增长曲线,围绕资本驱动,在能力圈内审慎布局新方向”。请问公司目前是否已有具体的标的或产业方向在接触?在印染和黄金饰品双主业面临结构性挑战的当下,公司如何平衡传统主业的“守稳”与新业务的“开拓”,以确保资本运作不损害现有股东的利益? 答:公司研判形势,紧抓国家和区域政策红利集中释放的窗口期,积极参与中国式现代化、新质生产力培育、产业强链补链等国家战略。依托航民股份上市公司平台,以资本为纽带,灵活运用并购重组、股权投资等方式,链接产业创新资源,推进主业升级与新兴产业培育。关于项 目投资,继续坚持审慎原则,把控好风险。 问题8:管理层在报告中坦言,两大主业正面临“前所未有的结构性挑战”(如黄金税收政策调整、印染环保与成本压力)。面对这种深层逻辑的转变,公司在下半年乃至“十五五”期间,是否有从“被动控本降费”向“主动产业升级”转变的具体战略规划?答:当前,公司正面临“前所未有的结构性挑战”,公司继续推进产业的转型升级,下半年着重把握好以下工作。聚焦主业,深耕精进,围绕市场和产品把工作做实、把根基打牢。守稳主业的同时,积极探索第二增长曲线,围绕资本驱动,在能力圈内审慎布局新方向,为航民长远发展打开新空间。科技赋能,创新突围,将科技创新作为破解瓶颈的根本路径,以数字化智能化变革重塑竞争优势。聚焦管理提升与效能改革,理顺运行机制、提升运营质效。合规固本,风控护航,确保经营活动在合规框架内稳健运行,在制度轨道上规范前行。 问题9:上半年公司营收大幅下降28.56%,但归母净利润仅微降4.59%,展现了极强的韧性。然而,在营收下滑近三成的背景下,管 理费用却逆势增长13.54%(至1.34亿元),销售费用也增长了4.19%。请问在营收承压期,公司如何平衡“加大市场拓展力度”与“严控管理费用”?未来是否有具体的降本增效量化目标? 答:上半年度管理费用和销售费用都有不同程度的增长,主要是员工薪酬及上半年社保费基数提升增加本期费用,下半年,公司将以弹性预算联动为抓手,管控精细化,责任刚性化,向细节要效益,向管控要利润。 问题10:我注意到航民首饰淘宝天猫店已经无商品陈列,这是公司基于什么原因考虑做出的经营决策?与此同时上线云展厅,是否意味着企业决定不再向toC业务发展,专注于toB业务,这样做是出于什么因素考虑? 答:公司将“航民首饰”品牌线上业务全权授权给经销商负责,近期,因经销商方面的运营安排调整,该业务暂时处于暂停状态。 问题11:我想问一下,今年黄金加工业务下降了这么多,利润却没有降? 具体是什么原因? 答:黄金饰品业务在终端需求疲软中主动调整产品结构,努力稳住基本盘。