公司概况与战略
西藏奇正藏药股份有限公司以新型藏药研发、生产和销售为主营业务，拥有21家全资及控股子公司和2869名员工。公司产品覆盖多个治疗领域，奇正消痛贴膏在国内外用止痛药物市场表现突出。公司以藏药现代传承为己任，通过文化传承和科技创新推动产业升级，曾获多项荣誉，累计投入1.408亿元用于社会公益事业。
业绩表现与渠道变革
2026年上半年，公司营收同比下降16.77%，主要受行业政策环境和内部结构性变革影响。公司持续推动"双轮驱动、双翼领先、双基保障"战略，加快核心渠道结构调整。医疗渠道面临集采竞争，公司加大学术推广力度；零售渠道聚焦运动人群，优化连锁合作策略。这些调整虽短期内影响业绩，但为长期健康发展奠定基础。
集采风险应对
针对集采扩面风险，公司制定了多方面应对措施：严守合规底线，夯实产品循证证据，优化营销结构，深耕零售品牌。通过这些措施，公司旨在对冲降价风险，维护盈利水平。
全年业绩展望
公司对2026年全年营收、净利润保持信心，下半年将持续深化结构性变革。院内业务将加强循证医学证据和学术营销；院外市场将加强品牌建设和线上营销，加快下沉市场覆盖。变革短期内仍会带来业务和组织磨合，但公司坚信长期发展前景。
研发与产品管线
公司正在研发的产品包括小儿热立清颗粒、催汤颗粒等，未来研发侧重于肌肉骨骼疼痛/神经康复和呼吸领域。公司关注化药凝胶贴膏等新技术，并计划运用新贴膏技术开发中藏药外用止痛产品。除消痛贴膏外，青鹏软膏、白脉软膏等品种被视为第二增长曲线。
变革具体措施
公司正在推进的业务、费用、组织的结构性变革包括：
- 业务层面：医疗端向循证营销转型，零售端聚焦优质连锁，渠道下沉，加强线上营销。
- 费用层面：建立投入产出评价机制，优化市场推广结构，清理低效资源。
- 组织层面：优化营销人员结构，强化绩效导向。
营收下滑原因
上半年营收下滑主要受行业政策环境和公司主动推进的结构性变革双重影响。公司组织与业务体系处于改革磨合阶段，对短期收入形成扰动。
核心产品销售
2026年上半年，贴膏剂产品营业收入7.24亿元，同比下降12.09%。
原材料风险对冲
上半年藏药材采购价格保持相对平稳，公司通过自建和合作共建原料基地、产地直供模式保障核心原料供应稳定。针对部分品类原料，公司实施战略储备，有效对冲局部、短期的原料价格波动。
存货情况
公司存货增长主要为产成品增加，系主动战略备货所致。因甘肃藏药生产车间停工改造，公司提前追加了关键产品储备。相应存货跌价准备已审慎计提，整体风险可控。
竞争应对策略
面对外用止痛贴膏赛道竞争加剧，公司强化核心品种全渠道发展，拓展零售及线上渠道，加强品牌建设和学术营销，加快新品布局，丰富产品矩阵。
第二增长曲线规划
未来2-3年，公司将在巩固贴膏优势的同时，重点围绕藏医药在风湿骨病、呼吸、神经三大优势领域培育第二增长曲线。通过加强品牌建设、循证研究、学术营销、渠道拓展促进多品类增长。
经营活动现金流
本期经营活动现金流净额同比大幅下降51.25%，主要因营收下降导致应收票据下降，贴现规模减少。
分红与回购政策
公司高度重视投资者回报，致力于提供持续、稳定的现金分红，增强投资者获得感。自上市以来，公司积极落实股东价值回报机制。2025年已完成1.37亿元股份回购，未来将继续坚定不移地贯彻现金分红政策，提升稳定性和持续性。
透皮制剂技术平台
公司已终止收购心诺泰项目，未来将持续关注贴膏领域的新技术新产品。
临床试验进展
白脉软膏增加新适应症的临床试验预计2027年底完成病例入组；青鹏软膏增加儿童用药人群的临床试验预计2027年下半年完成人用经验研究病例入组。
口服藏药销售
2026年半年度红花如意丸、如意珍宝片的销售情况均存在不同程度的下降。
