齐翔腾达机构调研纪要

齐翔腾达上半年业绩大幅改善主要得益于中东冲突推动海外市场布局，海外贸易板块收入同比增长69.39%。公司积极拓展海外市场，抓住国际市场机遇，带动整体业绩提升。下半年业绩具备持续好转基础，主要受原油价格稳定和下游补货需求支撑。当前盈利表现较好的产品包括丁二烯（价格回升）、顺丁橡胶（受天然橡胶减产预期推动）、丁腈胶乳、MTBE（海外需求提升）和环氧丙烷（下游补货需求支撑）。公司以“存量优化、增量跨越”为策略，推进18个存量优化项目，已建成投产11个，如醛基系列专用化学品成功出口。增量方面，重点布局催化剂、新材料业务，依托齐鲁科力研发能力，推动进口催化剂国产化替代，并拓展煤化工催化剂业务，将其列为第三大业务板块重点培育，旨在打造新的利润增长极，提升抗周期波动能力。

基础化工行业未来发展趋势呈现多元化发展态势。一方面，受全球能源转型和新能源产业发展带动，化工新材料需求持续增长，如高性能树脂、特种功能材料等。另一方面，传统化工产品如乙烯、丙烯等基础原料价格受原油市场影响较大，企业需加强原料供应链管理。中东冲突等地缘政治因素对全球化工市场供需格局产生显著影响，企业需关注国际市场变化，把握海外市场机遇。同时，环保政策趋严倒逼行业向绿色化、智能化转型，技术升级成为企业提升竞争力的关键。齐翔腾达等龙头企业通过“存量优化、增量跨越”战略，积极布局催化剂、新材料等高附加值业务，提升抗周期波动能力，行业整体发展前景向好。

齐翔腾达报告重点分析了公司“存量优化、增量跨越”的业务发展策略。存量优化方面，公司推进18个存量优化项目，已建成投产11个，通过技术改造提升产品竞争力，如醛基系列专用化学品成功出口海外市场，带动海外贸易板块收入同比增长69.39%。增量方面，公司重点布局催化剂、新材料业务，依托齐鲁科力研发能力，推动进口催化剂国产化替代，并拓展煤化工催化剂业务，将其列为第三大业务板块重点培育。此外，公司还积极拓展海外市场，丁二烯、顺丁橡胶、丁腈胶乳、MTBE、环氧丙烷等核心产品受益于价格回升和下游补货需求，盈利表现较好。通过多元化业务布局，公司旨在打造新的利润增长极，提升抗周期波动能力。

当前基础化工市场现状呈现供需结构性变化特征。受中东冲突等地缘政治因素影响，国际原油价格波动较大，进而影响化工原料价格稳定性。同时，下游行业补货需求逐步恢复，带动部分化工产品价格回升，如丁二烯、顺丁橡胶等。原料供应方面，齐翔腾达主要依赖齐鲁石化、青岛炼化和周边地炼等国内供应商，价格机制灵活，供应链安全有保障。但行业整体仍面临环保政策趋严、能源成本上升等挑战，企业需加强成本控制和技术创新。齐翔腾达等龙头企业通过“存量优化、增量跨越”战略，积极应对市场变化，提升抗风险能力。未来，随着下游行业需求逐步释放，基础化工市场有望逐步回暖，但企业需保持谨慎，加强市场研判。

齐翔腾达报告提示的主要风险包括：一是国际油价波动风险，化工原料价格与原油市场高度相关，油价大幅波动可能影响公司盈利稳定性；二是地缘政治风险，中东冲突等地缘政治事件可能干扰全球化工供应链，影响产品价格和供应；三是环保政策风险，行业环保标准持续提升，企业需加大环保投入，否则可能面临生产受限风险；四是市场竞争风险，基础化工行业竞争激烈，公司需持续提升产品竞争力，否则可能面临市场份额下降风险；五是技术迭代风险，新材料、新能源等领域技术快速发展，若公司研发投入不足，可能错失发展机遇。公司通过多元化业务布局、加强供应链管理、提升技术创新能力等方式，积极应对上述风险，但投资者仍需关注相关风险因素。