康盛股份：2026年半年度报告

核心观点： 浙江康盛股份有限公司2026年半年度报告显示，公司整体经营保持稳健发展态势，但面临多重挑战。家电主业持续发挥压舱石作用，新能源商用车及后市场业务受益于行业政策红利实现较快增长，液冷与铜合金两大新兴业务加速市场拓展，产品矩阵与客户结构持续优化。

关键数据： 报告期内，公司实现营业收入137.75亿元，同比增长16.39%；归属于上市公司股东的净利润8325.83万元，同比下降7.00%。家电制冷管路及配件业务方面，报告期内实现营业收入120.40亿元，同比增长14.97%，占公司营业收入的87.40%。

研究结论：

• 家电板块： 公司在家电制冷管路制造领域拥有深厚的技术底蕴和市场口碑，客户群体已实现全球主流家电制造企业的全面覆盖。但受原材料价格波动和行业竞争加剧影响，板块毛利率有所下降。
• 新能源商用车及后市场板块： 公司新能源商用车业务受益于行业政策红利实现较快增长，中植一客在整车设计开发能力、制造工艺水平、产品品质可靠性及售后服务效率等方面形成综合竞争优势。但受整车交付节奏及产品结构调整影响，报告期内整车收入同比有所下降。
• 液冷板块： 公司液冷业务进入加速发展阶段，AI算力需求爆发与能效政策约束形成双向驱动。公司液冷板数字化智能产线于报告期内正式投产，核心产品量产能力与交付稳定性大幅提升。
• 铜合金板块： 公司铜合金业务有望为公司长期发展储备增长动能。美藤电工持续优化核心生产工艺，产品规格体系不断丰富，客户认可度持续提升。

风险提示：

• 原材料价格波动风险：公司家电制冷管路核心生产成本高度依赖钢、铝、铜等大宗商品，受全球地缘冲突、宏观供需失衡影响，原材料价格频繁大幅震荡，给公司整体盈利稳定性带来较大冲击。
• 传统家电业务盈利能力下降风险：国内家用家电市场存量特征显著，行业整体产能过剩，市场低价内卷竞争常态化，传统制冷管路主业增长空间受限，主机厂持续压缩零部件采购价格，海外业务受国际贸易壁垒、海外区域经济疲软拖累，出口业务增量有限。
• 新能源商用车市场竞争加剧的风险：新能源商用车行业参与者多元、技术迭代快，竞争已延伸至产品、服务、产业链等多维度，若公司适配不及时，将面临市场份额下滑、盈利能力承压的风险。
• 新业务进展不及预期的风险：公司液冷、铜合金等新业务所处领域技术迭代快、客户认证周期长、市场竞争激烈，未来订单获取也存在一定不确定性，若未能精准把握市场需求与技术趋势，可能导致新业务推进进度与盈利效果不及预期。