兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源2026年一季度商品煤产量4155万吨，同比减少6.3%，主要受新疆能化产量下降和春节假期影响。公司预计2026年煤价稳中有升，价格中枢高于2025年，主要因供需关系趋紧、地缘冲突影响进口煤供应，以及火电和煤化工行业需求支撑。国际煤价预计走强，受全球能源安全局势升级、主要产煤国供应有限及需求增长推动。

2026年一季度吨煤销售成本343元/吨，同比上升，主要因产量下降导致单位成本上升，以及国际大宗商品价格上涨推高澳洲基地成本。公司2026-2028年利润分配政策为现金股利总额占扣除法定储备后净利润约50%，适度放宽分红下限以平衡稳健经营与股东回报，同时通过股份回购等多元方式丰富股东回报体系。

公司计划通过现有及新建矿井，如期实现“原煤3亿吨”目标，包括陕蒙、新疆、甘肃等区域的新建产能，并关注优质资产并购机会。兴和钼业（曹四夭钼矿）是公司矿业延伸的核心项目，预计2026年下半年开工，达产后将成为重要利润增长点。

物泊科技分拆上市拟募资用于技术研发、数据中心建设等，旨在整合物流资源、释放估值潜力，并助推战略转型。鑫泰公司挂牌转让以实现价值最大化，回笼资金用于聚焦核心业务和新能源布局。

在“双碳”战略下，公司认为煤炭仍是中短期基础能源，将推动煤炭产业转型升级，发展高端煤化工，同时加快新能源产业布局，构建多能互补发展格局。兖煤澳洲销售合同定价机制包括指数价格、年度固定价格和现货价格，主要销往中国、日本、韩国等市场。

收购新能源集团将注入优质火电、风电、光伏及售电资产，实现传统能源提质增效和新能源提速增量，并减少与控股股东的同业竞争。收购设置业绩对赌，承诺期累计净利润不低于305.86亿元。未来资金规划在保障经营支出和分红后，将用于项目建设、收购兼并等战略性投资，并控制资产负债率。