短纤：供应负反馈，估值底部支撑 瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值

本报告分析了短纤和瓶片的行业动态。短纤方面，由于原料强势上涨，直纺涤短跟涨但涨幅不及原料，加工差压缩至400~500元/吨。工厂原料紧缺及亏损压力下，减产力度加大，直纺涤短负荷下滑5%至73.2%，后期仍有进一步下调趋势。现货市场方面，周初下游接盘积极，库存去化；随后下游接盘谨慎，观望消化，成交偏淡，工厂库存累加。瓶片方面，内盘市场成交气氛偏淡，主流商谈价格从7300-7680元/吨上涨至7700-8180元/吨出厂。外盘市场中国聚酯瓶片工厂出口价格多上涨，华东工厂主流商谈区间从995-1030美元/吨FOB上海港上涨至1045-1095美元/吨FOB上海港，内港价格商谈略低10-15美元。

短纤行业未来趋势显示供应端存在负反馈机制。原料强势上涨压制下游加工利润，加工差压缩至400~500元/吨已引发工厂减产，直纺涤短负荷下滑5%至73.2%，后期减产压力可能进一步加大。现货市场呈现先去库存后累库的节奏，周初下游接盘积极但随后转为谨慎观望。瓶片行业方面，内盘市场成交气氛偏淡但价格上涨，主流商谈区间从7300-7680元/吨上涨至7700-8180元/吨出厂，贸易商随行就市。外盘市场出口价格同步上涨，华东工厂主流商谈区间从995-1030美元/吨FOB上海港上涨至1045-1095美元/吨FOB上海港，显示国际需求支撑。

研报重点分析了短纤的供应负反馈机制和瓶片现货市场紧俏情况。短纤方面，核心关注原料上涨对加工利润的挤压效应，以及工厂因亏损压力实施的减产措施对负荷的影响，同时追踪现货库存的周期性变化。瓶片方面，重点分析内盘价格上涨背后的成交氛围转变，以及外盘出口价格随原料上涨同步提升的态势，并对比内外盘价格差异。报告未涉及具体主力合约期价波动情况。

当前短纤市场呈现供应端主动收缩特征。原料成本强势上推，直纺涤短加工差已压缩至400~500元/吨，触发工厂减产，直纺负荷下滑5%至73.2%，显示供应端存在负反馈调节。现货市场则经历先去库后累库过程，周初下游补库导致库存下降，随后因观望情绪加重而成交偏淡，工厂库存有所累积。瓶片市场现状为内盘价格上涨但成交气氛偏淡，主流商谈价格从7300-7680元/吨上涨至7700-8180元/吨出厂，贸易商出货价格同步上调。外盘出口价格亦上涨，华东工厂主流商谈区间从995-1030美元/吨FOB上海港上涨至1045-1095美元/吨FOB上海港。

本报告提示的行业风险集中于成本端波动和供需错配。短纤方面，原料端（如PTA）价格持续上涨可能进一步压缩加工利润空间，迫使减产幅度超预期；下游织造行业若因成本压力转弱导致需求走弱，可能引发库存快速累积。瓶片方面，内盘价格上涨若未能获得下游认可，可能因成交萎缩而转为被动去库；外盘出口价格虽上涨，但需关注国际宏观经济变化对海外需求端的潜在影响，以及内外盘价差波动可能引发的贸易流向调整。报告未提及具体个股风险。