每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 變幅(%) 香港股市 收市 1天 1個月 6個月 12個月 恒生指數 28,596.80 -0.02 0.49 16.83 25.42 恒生中國企業指數 11,524.64 -0.67 0.57 16.10 19.95 成交金額 (百萬港元) 111,711.93 25.60 8.49 37.80 119.25 週邊股市 道鐘斯工業平均指數 23,548.42 0.04 3.40 12.10 28.96 納斯達克指數 6,786.44 0.33 2.98 11.24 31.36 上證綜合指數 3,388.17 0.49 1.17 9.19 8.13 深圳證券交易所成分指數 11,373.74 1.41 2.58 13.46 6.34 商品及外匯市場 原油期貨價格 (美元) 57.22 -0.23 16.09 23.80 27.47 黃金期貨價格 (美元) 1,280.70 -0.07 0.45 4.39 0.10 波羅的海乾散貨指數 1,476.00 -0.40 5.05 48.49 72.63 美元兌每一單位歐元 1.1611 -0.01 -1.18 6.21 5.14 日圓兌每一單位美元 113.7600 0.07 -0.96 -0.68 -8.21 離岸人民幣兌每一單位美元 6.6226 0.05 -0.20 4.30 2.58 市場回顧 恒生指數昨日跌6點，收報28,596點。市場成交額增加至1,117億元。重磅股中移動(941)、友邦(1299)和匯豐(5)跌0.3%-0.6%。騰訊(700)升2.4%。瑞聲(2018)升10.0%，是升幅最大藍籌股。石油，消費和博彩股表現不一。中石油(857)和中海油(883)分別上漲3.0％和1.5％。昆侖能源(135)跌0.6％。銀河娛樂(27)上漲1.4％，而金沙中國(1928)跌0.9％。蒙牛乳業(2319)和萬洲國際(288)上漲0.9％-1.2％，而恆安國際(1044)跌0.8％。本地地產股和銀行股走低。恆基地產(12)，新世界發展(17)及東亞銀行(23)跌1.3%-1.8%。五大內房股平均跌1.9％。 國企指數受航空、鐵路和金融股拖累下跌0.7%。國航(753)是表現最差的國企指數成份股，跌3.0％。株洲中車時代(3898)，中鐵建(1186)，中交建(1800)和中國中車(1766)跌1.3％-1.7％。平安保險(2318)升0.1％。國企指數中其他內銀，內險和券商股分別平均下跌0.8％，1.1％和1.3％，其中中國太保(2601)下跌2.1％。海通證券(6837)及中信證券(6030)跌1.5％至1.6％。工商銀行(1398)和民生銀行(1988)跌1.3％-1.4％。本行認為恆生指數短期內進一步上升空間有限。 2017年11月7日 本行認為恆生指數短期內進一步上升空間有限 市場焦點 強大的財務實力將有助於通過併購擴張 - 維持買入中海物業(2669) 自本行於9月25日建議買入中海物業(2669, $1.87)後, 股價已累跌3.6%，同期跑輸恆生指數6.4%。本行認為股價回落是短線投資者獲利回吐所致，但公司的基本面並無變化。作為回顧, 中海物業是中國領先的物業管理公司，於內地上市的中國建築工程總公司持有61.2%的股權，該公司乃中國最大的工程建設及房地產綜合發展商，更是中國最大的工程承包商。截至2017年6月30日，中海物業為500個遍布中國超過52個城市的項目提供專業的物業管理服務，管理的樓面總面積約9,860萬平方米。中國的物業管理市場開始逐步由勞工密集，專注於傳統物業管理服務的形式轉型至集約化、自動化、智能化、互聯化的服務。在母公司強力支持下，中海物業長線而言有望透過壯大規模而取得理想的盈利增長。 中海物業截至今年6月30日的中期盈利優於市場預期。雖然公司管理的物業總建築面積按年升14.7%，但上半年的收入只按年增長4.1%至13.1億元，主要是營改增所帶來的影響、人民幣兌港元貶值及酬金制物業管理合同佔比較去年同期上升所致。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 毛利按年升27.1%至3.94億元。由於公司的成本控制效果良好及營改增減輕了稅務負擔，毛利率由2016年上半年的24.7%大幅改善至2017上半年的30.1%。淨利潤按年升36.0%至1.55億元，淨利潤率高達11.9%。中期股息按年升36%至0.015元。截至2017年6月30日止，公司持有的淨現金為17.9億元，相當於每股淨現金0.54元，財務狀況穩健，將有利於公司通過併購擴張。 中海物業的盈利紀錄良好。公司管理的物業總建築面積由2013年的4,590萬平方米大幅增加至2016年的9,350百萬平方米，過去三年的年複合增長率為27%。因公司總員工成本與收入比例由2013年的65.7%逐漸減至2015年的57.5%和2016年的52.7%，中海物業的淨利潤分別在2015年和2016年大增20.6%及93.3%，而淨利潤率則由2015年的4.6%大幅改善至2016年的8.8%。本行相信受科技發展和規模效應的帶動下，公司有望繼續維持較高的淨利潤率。根據彭博數據顯示，中海物業的盈利預計將在2017年和2018年分別升34%和21%至3.04億元和3.69億元，相當於未來兩年每股盈利之年複合增長率達28%。現價相當於20.3倍和16.7倍的2017年和2018年預測市盈率，本行認為估值偏低，因此維持買入中海物業的建議，根據20.0倍2018年市盈率計算，6個月目標價為2.20元。 技術點評 綠葉制藥 (2186, $5.59) 評級: 買入 目標價: $6.15 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 綠葉制藥集團研究，開發，生產和用於骨科，神經內科，胃腸病學和肝病學領域銷 售的藥品。該公司還銷售和處理的有效成分，銷售研發成果和新的藥物專利，並提供基於合 同研究服務。 走勢點評: 股價昨日以大成交升7.1%，升穿其於5.54元的關鍵阻力位，並創下52周新高，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為6.15元。於5.20元止蝕。 公司數據 最後收市價 $5.59 市場共識2017年市盈率 16.3x 市場共識目標價 $5.33 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 金山軟件 (3888, $21.30) 評級: 買入 目標價: $23.43 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 金山軟件開發、分銷及提供軟件服務。此集團自行研發與分銷娛樂軟件及應用軟件。 走勢點評: 股價昨日以大成交升3.9%，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為23.43元。於19.80元止蝕。 公司數據 最後收市價 市場共識2017年市盈率 $21.30 19.2x 市場共識目標價 $25.72 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 23/10/2017 中海物業(2669) 強大的財務實力將有助於通過併購擴張 - 維持買入中海物業(2669) • 在母公司強力支持下，中海物業長線而言有望透過壯大規模而取得理想的盈利增長 • 未來兩年每股盈利之年複合增長率達28%，現價反映估值仍然偏低 買入 ($2.20) 25/10/2017 六福集團(590) 2018財年第二季度的同店銷售增長優於預期 - 重申買入六福集團(590) • 2018財年第二季度整體同店銷售增長率為17%，較第一季度的5%大幅改善 • 公司今年為慶祝上市二十週年有可能派發特別股息 買入 ($33.80) 26/10/2017 華能國際(902) 第三季度盈利優於市場預期 - 建議買入華能國際(902) • 2017年第三季度，營業收入同比增長9.8％至396億元，淨利潤同比下降38.2％至20.7億元 • 明年初有機會上調電費將會是股價的催化劑 買入 ($6.15) 27/10/2017 安踏體育(2020) 安踏體育(2020) 估值偏高，維持沽售之評級 • 現時的估值即使考慮到潛在收購的可能性仍對短線投資者並無吸引力 • 現價相當於25.1倍2017年市盈率，對比過去五年的平均預測市盈率15.7倍 沽售 ($30.0) 30/10/2017 勝獅貨櫃(716) 股價回落是買入良機 – 建議買入勝獅貨櫃(716) • 公司的股價從其在9月21日的日中高位2.05元計算已經錄得近20跌幅 • 現估值相當於0.92倍2017年市帳率，而2018年的預測每股盈利增長則為50%，在本行看來估值被市場低估 買入 ($2.05) 31/10/2017 楓葉教育(1317) 楓葉教育(1317)之估值已不便宜 -下調評級至持有 • 截至2017年10月15日，楓葉學校入讀學生總數為28,111名學生，按年增長36.5% • 目前估值合理，但長期增長前景依然亮麗 持有 ($9.20) 1/11/2017 中交建(1800) 中交建(1800) 第三季度盈利低於預期 -下調評級至持有 • 第三季度的淨利潤同比下降3.9%至39億元人民幣 • 今年前九個月新簽合同金額按年升30.6%至6,210億元人民幣，為長期盈利增長奠定了堅實的基礎 持有 ($9.50) 2/11/2017 銀河娛樂((27) 澳門10月份博彩收入令人驚喜 -建議買入銀河娛樂(27) • 澳門10月份博彩收入同比上漲22.1%，優於市場預期 • 現價相當於16.4倍2018 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入 ($60.5) 3/11/2017 鞍鋼(347) 國內板材價格於四季度至明年首季期間因河北限產將維持高位- 重申買入鞍鋼(347) • 預料四季度至明年首季期間鋼材供應將轉趨緊張，鋼材價格走勢持續向上 • 今年前9個月的收入和盈利達605億元人民幣和32.9億元人民幣，分別按年增長47%和236% 買入 ($8.05) 6/11/2017 中國建築(3311) 中國建築(3311)完成供股集資後加快國內基建業務 - 建議買入 • 中國建築參與更多國內的PPP項目將有助改善其盈利前景 • 今年前九個月，經營溢利(包括應佔合營企業盈利)同比上升34%至50.2億元 買入 ($12.5) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作爲委托人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月内不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作爲顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免