食品饮料行业周报：板块景气度分化，关注结构性配置机遇

核心观点

白酒板块以控货稳价为主旋律，大众消费品把握结构性机会。食品饮料近期行情更多与资金在市场不同行业中切换有关，行业内部分化进一步放大，消费复苏呈现结构性特征。白酒板块当前仍处在渠道梳理、控货稳价的调整阶段，次高端竞争压力客观存在，但头部区域酒企已经在主动优化经营底盘，多数酒企优先维护价盘健康度，短期利润波动更多来自阶段性调整而非基本面恶化。大众消费品虽整体承压，但部分龙头企业也展现出较强的成长韧性，渠道变革、产品结构升级带来的红利，是食品饮料板块的重要配置主线。

关键数据

1. 食品饮料指数跌幅为3.8%，跑输沪深300约2.8pct，子行业中肉制品、其他食品、保健品表现相对领先。
2. 上游原料价格部分回落：全脂奶粉中标价同比-11.0%，生鲜乳价格同比+1.3%，猪肉价格同比-20.2%，白条鸡价格同比-0.8%，进口大麦价格同比+3.1%，大豆现货价同比+7.8%，柳糖价格同比-13.2%，白砂糖零售价同比+0.4%。
3. 1-7月烟酒类零售总额同比增长12.4%。
4. 多家公司披露半年度报告，关注泸州老窖、酒鬼酒、三全食品等。

研究结论

1. 白酒板块整体性反转尚需时间，但优质区域标的已经具备布局价值，可积极把握白酒磨底阶段带来的配置机遇。
2. 大众消费品中长期看新渠道扩容、消费细分升级的大趋势不变，看好具备产品力与渠道力的细分龙头持续兑现业绩。
3. 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、优然牧业、安琪酵母。

风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。