近期待遇重组拖累营收-新华汇富金融早间快照

清晨速写 香港及中国市场日报 2026年8月21日 今日热门： ▲ 巨型生物基因（2367.HK，29.60港元，市值302亿港元）——短期销售重组拖累营收 销售因主动渠道调整而下滑——中国美容健康产品零售商Giant Biogene报告2026年上半年的收入为29.2亿元人民币，同比下滑6.3%。营业利润同比下滑24.9%至10.9亿元人民币，归属股东利润同比下滑20.5%至9.4亿元人民币。业绩未达预期主要归因于一系列战略举措，包括减少对高成本KOL直播的依赖，转而加强自营渠道，同时增加品牌建设和新产品推出的投入。毛利率同比收窄220个基点至79.5%，反映了产品结构向低利润功能性护肤品和高包装成本产品倾斜。为加强市场推广，公司销售及分销费用同比增加19.7%，目前占总收入43.4%。因此，营业利润率从同期前期的46.4%收窄至37.2%。本期未宣布中期分红。 科慕肤美因KOL直播减少而走低——贡献总营收80.4%的核心品牌科慕肤美因，营收达23.5亿人民币，同比下滑7.7%。业内认为，下滑主要归因于KOL直播活动减少，而非消费者需求疲软。相比之下，收入占比17.1%的科莱基因营收约4.99亿人民币，同比基本持平。值得肯定的是，“618购物节”期间，科慕肤美因在线渠道GMV同比增长超25%，科莱基因GMV同比增长超30%，这凸显了品牌在促销期内的强劲吸引力。 首期医美业务自2H贡献——6月9日，公司正式推出其首款三类医疗器械产品“753胶原蛋白注射剂”，该产品是中国首个重组I型胶原蛋白注射剂。随着2026年1月和6月另外两款注射产品获批，医美板块有望从2026年下半年起贡献可观的收入。 清晨速写 香港及中国市场日报 2026年8月21日 我们的观点：1H26业绩受到销售渠道逐步重组的影响，公司有意减少对KOL直播的敞口，以控制相关成本并保护利润率。重要的是，基础产品需求保持完好，下滑并非由需求驱动。管理层继续致力于实现全年增长复苏，并将增加对创新原材料和III类医疗器械的关注，作为其长期战略的一部分。该股票目前交易于13.8倍FY26E市盈率。（邓艾米莉） 彭博社 金斯韦研究团队 分析师黄华伟 (Huáng Huáwěi)李 Alan邓艾米莉 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的要约邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接地传入该等司法管辖区或向该等司法管辖区任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，获得本文件的任何人应自行了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的资料，但对其准确性和正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人的独立判断。本报告不构成任何要约、邀请或向本报告中所述公司或公司购买或出售任何证券的招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告日期时的我们的判断，并可能未经通知而更改。 KFS及其母公司、子公司和/或关联公司，可能作为牵头管理人或共同管理人参与本协议所述任何发行人的证券发行，并可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主经纪商身份交易本说明中提到的任何发行人的金融工具，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS员工（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可以担任董事，或代表出现在董事会中。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司香港九龍灣利國中心廣場一樓7樓皇后道89號香港電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三号楼 130 交椅路，南沙区，广州市，511455，中国