研发部软商品周报：郑棉短空为主 郑糖建议观望

郑棉短空为主郑糖建议观望----国信期货研发部软商品周报2017年11月5日 概述2白糖市场分析棉花市场分析 一、白糖市场分析3数据来源：博易云国信期货研发部郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势本周行情回顾：郑糖本周小幅震荡，远月合约反弹较为明显。原糖整体维持震荡走势，本周价格波动较大。 1、产区现货价格4数据来源：WIND 国信期货研发部本周糖价略有下跌。南宁现货价格较上周下跌20元/吨，销售情况一般；湛江现货价格较上周下跌25元/吨；昆明现货价格较上周持平。6,0006,1006,2006,3006,4006,5006,6006,7006,8006,9007,0002017-01-032017-01-102017-01-172017-01-242017-01-312017-02-072017-02-142017-02-212017-02-282017-03-072017-03-142017-03-212017-03-282017-04-042017-04-112017-04-182017-04-252017-05-022017-05-092017-05-162017-05-232017-05-302017-06-062017-06-132017-06-202017-06-272017-07-042017-07-112017-07-182017-07-252017-08-012017-08-082017-08-152017-08-222017-08-292017-09-052017-09-122017-09-192017-09-262017-10-032017-10-102017-10-17现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江 5数据来源：WIND 国信期货研发部本周基差回落，较上周下跌27元/吨。柳州现货合同价格小幅下跌40元/吨，而郑糖基本持稳。2、基差走势-600-400-200020040060001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-05基差现货合同价:柳糖期货收盘价:白砂糖 6数据来源：中国糖业协会国信期货研发部3、全国产销情况截至2017年9月底，本制糖期全国累计生产食糖928.82万吨（上制糖期同期870.19万吨），销售食糖870.95万吨（上制糖期同期810.32万吨），累计销糖率93.77%（上制糖期同期93.12%）。01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年 74、巴西、泰国进口利润本周巴西、泰国升贴水保持平稳。ICE期糖03合约价格计算，巴西配额内进口成本为3679元/吨，进口利润为2751元/吨，配额外进口成本为5995元/吨；泰国配额内进口成本为3697元/吨，进口利润为2733元/吨，配额外进口成本为6025元/吨。数据来源：广西糖网国信期货研发部05001000150020002500300035002016-01-042016-01-252016-02-152016-03-072016-03-282016-04-182016-05-092016-05-302016-06-202016-07-112016-08-012016-08-222016-09-122016-10-032016-10-242016-11-142016-12-052016-12-262017-01-162017-02-062017-02-272017-03-202017-04-102017-05-012017-05-222017-06-122017-07-032017-07-242017-08-142017-09-042017-09-252017-10-16泰国配额内进口利润巴西配额内进口利润 85、国内月度进口量9月单月食糖进口量为16万吨，环比减少18.62%，同比减少67.9%。2017年1-9月累计进口183.32万吨，同比减少29.85%。2016/17榨季截至9月底中国累计进口食糖228.19万吨，同比下降144.77万吨，减幅为38.82%。数据来源：中国海关国信期货研发部0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年 5、郑商所仓单及有效预报9数据来源：郑商所国信期货研发部本周郑糖仓单加预报减少1164张。截至11月3日，仓单数量为39192张，有效预报0张，总计39192张。6、郑商所仓单及有效预报010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002016-01-042016-01-252016-02-152016-03-072016-03-282016-04-182016-05-092016-05-302016-06-202016-07-112016-08-012016-08-222016-09-122016-10-032016-10-242016-11-142016-12-052016-12-262017-01-162017-02-062017-02-272017-03-202017-04-102017-05-012017-05-222017-06-122017-07-032017-07-242017-08-142017-09-042017-09-252017-10-16仓单数量有效预报 7、国内工业库存10数据来源：WIND 国信期货研发部截至9月底，国内食糖工业库存为57.87万吨，较去年同期减少1.96万吨。结转库存压力不大。010020030040050060070080010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2013/20142014/20152015/20162016/2017 8、巴西生产进度11数据来源：UNICA 国信期货研发部截至10月上半月，巴西中南部累计榨蔗4.99亿吨，同比下降1. 74%，10月上半月甘蔗糖分为146.36公斤/吨，同比减少1.2%。巴西中南部双周ATR巴西中南部累计压榨量10011012013014015016001-maj16-maj01-jun16-jun01-jul16-jul01-aug16-aug01-sep16-sep01-okt16-okt01-nov16-nov01-dec16-dec2017/182013/142014/152015/162016/17010000000020000000030000000040000000050000000060000000070000000016-apr16-maj16-jun16-jul16-aug16-sep16-okt16-nov16-dec16-jan16-feb16-mar2015/162016/172017/18 9、巴西双周制糖比12数据来源：UNICA 国信期货研发部10月上半月，巴西中南部双周甘蔗制糖比为43.76%，环比下降5.97%，同比下降11.81%。平均甘蔗制糖比为47.92%，同比增加3.03%。30354045505501-maj08-maj15-maj22-maj29-maj05-jun12-jun19-jun26-jun03-jul10-jul17-jul24-jul31-jul07-aug14-aug21-aug28-aug04-sep11-sep18-sep25-sep02-okt09-okt16-okt23-okt30-okt06-nov13-nov20-nov27-nov04-dec11-dec18-dec25-dec01-jan2015/162016/172017/18 13数据来源：巴西贸易部国信期货研发部巴西9月原糖出口量为2974.7万吨，同比增加9.3%。9月白糖出口量为55.2万吨，同比增加12.2%。9月共计出口糖354.7万吨，同比增加9.7%。10、巴西食糖月度出口0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年 11、国际主产区天气情况14数据来源：NOAA 国信期货研发部未来一周巴西降雨预估未来一周印度降雨预估巴西未来一周主产区雨水充沛，有部分糖厂预计提前收榨；印度未来一周主产区降雨很少，仅有南部降雨较为充沛。 后市市场展望15下周市场展望：主要影响因素广西11月预计8-10家糖厂开榨，随着生产序幕拉开，天气因素将变得较为重要。全国糖会上对于201718榨季的估产低于1000万吨，主要在广西方面估产较低，与市场主流估产相距较远。后期天气因素也非常关键。政策影响方面，随着价格上行，需要密切关注储备糖消息。全球糖市北半球主产国陆续开始生产，印度已经于10月底开始压榨，关注印度生产进度。巴西生产接近尾声，由于制糖比下降，本榨季以及下榨季糖产量预期均有所下调，对于糖价或有所支撑。原糖整体仍在13.5-15.5美分区间震荡。操作上：资金博弈增强，当前价位上多空分歧明显。短期的供应偏紧情况不解决，郑糖价格仍有一定的支撑。不过上行压力将逐渐增大。当前价位追涨风险较大，做空还需要等待时机。建议暂时观望为宜。 二、棉花市场分析16本周行情回顾：国内棉市小幅震荡走升，市场人气不足。美棉震荡走势，出口数据较好，不过收割进度较快对美棉有所压制。郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势数据来源：博易云国信期货研发部 1、现货价格平稳17数据来源：WIND 国信期货研发部本周棉花价格指数小幅走升。3128指数较上周涨17元/吨，2129指数较上周上涨15元/吨。10,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,0002016-01-042016-01-252016-02-152016-03-072016-03-282016-04-182016-05-092016-05-302016-06-202016-07-112016-08-012016-08-222016-09-122016-10-032016-10-242016-11-142016-12-052016-12-262017-01-162017-02-062017-02-272017-03-202017-04-102017-05-012017-05-222017-06-122017-07-032017-07-242017-08-142017-09-042017-09-252017-10-16CN CottonACN CottonB 2、内地籽棉收购价18数据来源：WIND 国信期货研发部本周全国籽棉收购价格有所回落，较上周上涨0.09元/斤；内地平均籽棉收购价有所下跌，较上周下跌0.03元/斤。3.253.303.353.403.453.503.553.603.653.703.752017-09-072017-09-092017-09-112017-09-132017-09-152017-09-172017-09-192017-09-212017-09-23201