上市银行三季报拆析：大行和中小行继续全面去杠杆

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  大行和中小行继续全面去杠杆——上市银行三季报拆析 我们观察的数据显示，受政策收紧挤压，2016年四季度以来，中国的银行业出现了一波轰轰烈烈的去杠杆行为。上市银行报表的数据显示，2016年四季度和2017年一季度，去杠杆主要发生在中小行（详见《同业问题有多严重？——上市银行年报和一季报拆析》，2017-5-9）。但在2017年二季度，去杠杆已经扩散至大行；各类银行全面的杠杆去化，与去杠杆性质逐步从被动向主动转换的情况相符（详见《去杠杆已不仅局限于小行——上市银行二季报拆析》，2017-9-11）。 在本篇报告中，我们将对16家上市银行的报表数据进行拆解，进行进一步的验证和分析。由于涉及历史数据的比较，我们在这里没有包括2016年上市的9家银行，不过，由于规模有限，根据我们拆解的季报数据，即便加入上述9家银行，亦不会对结果的趋势造成影响。截至2017年三季末，16家银行总资产规模141.0万亿，与同期其他存款性公司资产总规模之比为57.7%，其中5大行资产规模97.1万亿，11家中小行资产规模43.9万亿。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 xiTabl e_Title 2017年11月09日 大行和中小行继续全面去杠杆——上市银行三季报拆析 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-83321039 徐阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050003 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 张秋雨 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090004 zhangqy1@essence.com.cn 010-83321037 Tab le_Report 相关报告 发达改善，新兴走弱——10月全球PMI综述 2017-11-08 稳健策略下继续增配债券——11月自下而上看债市 2017-11-07 9月基础货币余额同比增速下降，超储率下降 2017-11-06 金融机构全面去杠杆——9月金融机构债务数据综述 2017-11-04 全社会四部门负债同比增速再度全面下降——9月中国债务数据综述 2017-11-02 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 大行和中小行继续全面去杠杆——上市银行三季报拆析 我们观察的数据显示，受政策收紧挤压，2016年四季度以来，中国的银行业出现了一波轰轰烈烈的去杠杆行为。上市银行报表的数据显示，2016年四季度和2017年一季度，去杠杆主要发生在中小行（详见《同业问题有多严重？——上市银行年报和一季报拆析》，2017-5-9）。但在2017年二季度，去杠杆已经扩散至大行；各类银行全面的杠杆去化，与去杠杆性质逐步从被动向主动转换的情况相符（详见《去杠杆已不仅局限于小行——上市银行二季报拆析》，2017-9-11）。 在本篇报告中，我们将对16家上市银行的报表数据进行拆解，进行进一步的验证和分析。由于涉及历史数据的比较，我们在这里没有包括2016年上市的9家银行，不过，由于规模有限，根据我们拆解的季报数据，即便加入上述9家银行，亦不会对结果的趋势造成影响。截止2017年三季末，16家银行总资产规模141.0万亿，与同期其他存款性公司资产总规模之比为57.7%，其中5大行资产规模97.1万亿，11家中小行资产规模43.9万亿。 （1）2017年三季度大行和中小行继续全面去杠杆。 表1的数据显示，2017年三季末5大行和11家中小行的负债同比增速全面低于二季末，连续两个月全面去杠杆，各类银行全面的杠杆去化，与去杠杆性质逐步从被动向主动转换的情况相符。 表1：上市银行负债同比 2012 2013 2014 2015 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 16家银行 15.1% 10.5% 10.6% 12.0% 11.5% 9.9% 10.6% 13.1% 12.2% 9.5% 8.3% 5家大行 11.9% 9.3% 8.2% 9.5% 7.9% 6.9% 8.3% 10.9% 11.6% 9.9% 9.0% 11家中小行 24.6% 13.7% 16.6% 17.9% 20.1% 16.9% 16.1% 18.1% 13.5% 8.8% 6.8% 资料来源：相关公司官网，安信证券研究中心 再来看一下具体的负债结构，我们将负债分为以下五类：同业（含向央行借款、同业存款和拆入），应付债券，卖出回购，存款，其他。 表2-4的数据显示，三季度，无论是大行还是中小行，同业负债同比增速都出现了明显的反弹，这与基数有关，也于我们之前有关“同业负债同比增速降至5%左右后，进一步下降的空间有限”的判断基本相符；我们目前的判断是，同业负债同比增速将落至5%左右的低位。从在总负债中占比的情况来看，三季度的数据基本与二季度持平。作为最重要的负债，存款同比增速下行的情况在大行和中小行中继续呈现；与此相应，与2016年同期相比，其在总负债中所占的比重亦有所下降。 表2：16家银行负债结构 2012 2013 2014 2015 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 同业 同比 26.3% 4.5% 22.6% 25.8% 14.3% 4.7% 4.5% 17.3% 17.2% 5.6% 10.4% 占比 13.9% 13.1% 14.6% 16.4% 15.3% 16.2% 15.3% 17.0% 16.0% 15.6% 15.6% 应付债券 同比 34.7% 18.2% 45.3% 63.4% 65.7% 72.8% 72.5% 44.3% 42.0% 31.3% 14.7% 占比 1.8% 1.9% 2.5% 3.6% 4.0% 4.4% 4.9% 4.6% 5.1% 5.2% 5.2% 卖出回购 同比 20.6% 5.3% 12.5% 18.5% 22.0% 35.2% 34.5% 36.0% 33.1% 2.5% -6.7% 占比 1.5% 1.4% 1.4% 1.5% 1.2% 1.5% 1.7% 1.8% 1.4% 1.4% 1.4% 存款 同比 12.6% 10.0% 7.5% 7.8% 8.4% 7.9% 9.0% 10.2% 9.8% 9.1% 7.1% 占比 79.5% 79.2% 77.0% 74.1% 74.9% 73.5% 73.8% 72.1% 73.3% 73.2% 73.0% 其他 同比 22.8% 46.0% 14.0% 8.9% 20.2% 17.7% 9.2% 13.5% 3.0% 12.4% 19.6% 占比 3.3% 4.4% 4.6% 4.4% 4.6% 4.5% 4.3% 4.4% 4.3% 4.6% 4.7% 资料来源：相关公司官网，安信证券研究中心 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表3：5家大行负债结构 2012 2013 2014 2015 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 同业 同比 13.2% -4.3% 24.9% 27.5% 8.8% -2.0% -1.5% 9.9% 15.2% 5.7% 8.9% 占比 10.9% 9.5% 11.0% 12.8% 11.5% 12.5% 11.7% 12.7% 11.8% 12.0% 11.7% 应付债券 同比 28.7% 23.7% 22.0% 7.9% 3.7% 7.4% 24.4% 14.9% 26.9% 34.9% 28.4% 占比 1.6% 1.8% 2.1% 2.1% 1.9% 1.9% 2.1% 2.1% 2.2% 2.3% 2.5% 卖出回购 同比 -6.5% 77.3% 33.4% 13.1% 26.9% 58.5% 2.4% 38.2% 71.1% 4.8% 10.9% 占比 0.6% 1.0% 1.2% 1.2% 0.9% 1.3% 1.2% 1.5% 1.3% 1.2% 1.2% 存款 同比 10.9% 8.5% 5.7% 6.8% 7.3% 7.4% 9.7% 10.4% 10.5% 9.7% 7.9% 占比 83.1% 82.5% 80.6% 78.6% 80.3% 78.9% 79.9% 78.3% 79.5% 78.8% 79.1% 其他 同比 29.4% 48.5% 9.0% 13.5% 14.7% 13.3% 7.6% 11.3% 5.7% 14.5% 18.8% 占比 3.8% 5.1% 5.2% 5.4% 5.4% 5.3% 5.1% 5.4% 5.2% 5.6% 5.6% 资料来源：相关公司官网，安信证券研究中心 表4：11家中小行负债结构 2012 2013 2014 2015 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 同业 同比 48.9% 16.1% 20.1% 23.9% 20.8% 13.4% 12.1% 25.9% 19.4% 5.5% 12.0% 占比 22.0% 22.5% 23.2% 24.3% 23.6% 24.1% 23.2% 25.9% 24.9% 23.4% 24.3% 应付债券 同比 49.0% 7.0% 101.0% 143.7% 133.3% 133.3% 105.2% 63.2% 49.3% 29.7% 9.1% 占比 2.1% 2.0% 3.4% 7.1% 8.6% 9.6% 11.0% 9.8% 11.3% 11.5% 11.2% 卖出回购 同比 36.8% -24.2% -7.6% 25.9% 17.4% 12.3% 89.5% 33.3% -5.3% -0.8% -23.0% 占比 3.9% 2.6% 2.0% 2.2% 1.8% 2.0% 2.7% 2.5% 1.5% 1.8% 2.0% 存款 同比 18.3% 14.6% 13.1% 10.5% 11.5% 9.0% 7.2% 9.4% 7.9% 7.4% 5.0% 占比 69.9% 70.4% 68.3% 64.0% 63.0% 61.7% 60.6% 59.3% 59.9% 60.9% 59.6% 其他 同比 -1.1% 34.2% 40.6% -9.8% 49.4% 42.8% 16.7% 24.6% -8.0% 2.7% 23.1% 占比 2.1% 2.5% 3.0% 2.3% 2.9% 2.6% 2.5% 2.5% 2.3% 2.4% 2.9% 资料来源：相关公司官网，安信证券研究中心 （2）资产端现金和存款占比继续下降，贷款占比继续上升。 表5的数据显示，与负债同比增速的走势一致，2017年三季末5大行和11家中小行的资产同比增速全面低于二季末；同样是连续两个季度全面的回落。 表5：上市银行资产同比 2012 2013 2014 2015 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 16家银行 15.3% 10.8% 11.2% 12.4% 11.8% 10.2% 11.0% 13.0% 12.1% 9.6% 8.4% 5家大行 12.2% 9.5% 9.0% 10.0% 8.3% 7.4% 8.7% 10.8% 11.4% 9.8% 8.9% 11家中小行 24.5% 14.1% 16.8% 18.1% 20.3% 16.9% 16.2% 17.9% 13.5% 9.1% 7.2% 资料来源：相关公司官网，安信