- 业绩表现：康龙化成2026年上半年实现收入75.95亿元（同比增长17.9%），归母净利润7.50亿元（同比增长7.0%），扣非归母净利润6.93亿元（同比增长8.9%），经调整Non-IFRS归母净利润9.09亿元（同比增长20.3%）。其中，全球TOP20大药企贡献收入15.41亿元（同比增长32.0%）。Q2单季业绩加速增长，收入40.17亿元（同比增长20.2%，环比增长12.3%），经调整Non-IFRS归母净利润5.03亿元（同比增长23.8%，环比增长23.9%）。
- 新签订单与全年指引：公司预计2026全年收入增长指引上调至15%-20%，得益于新签订单强劲增长，2026H1整体新签订单同比增长30%以上，其中实验室服务新签订单同比增长20%以上，小分子CDMO新签订单同比增长50%以上。
- 业务分部表现（自2026Q2起业务口径调整）：
- 实验室服务：收入46.34亿元（同比增长13.7%，占比61%），毛利率40.89%（同比下降1.79个百分点），主要受汇率影响。生物科学收入占比继续提升至超60%。
- CDMO服务：收入18.84亿元（同比增长32.8%，占比25%），毛利率25.72%（同比提升2.57个百分点）。小分子CDMO大规模生产持续取得重要进展，预计更多项目将于2026下半年交付。
- 临床研究服务：收入10.69亿元（同比增长13.8%，占比14%），毛利率9.77%（同比下降2.55个百分点）。
- 产能建设：持续推进新产能建设，包括实验室服务（北京第三园区、宁波第三、四园区）、小分子CDMO（绍兴第一园区二期、绍兴第二园区、杭州园区）、新分子CDMO（多肽原料药固相合成车间2026年建成、中后期偶联药物产能）。
- 研究结论：前端实验室业务受益于全球研发景气度提升，后端小分子CDMO新签订单持续高增，看好规模放大及利润率改善。维持"强烈推荐"评级。
