2026年中报点评：色谱光谱系列产品持续放量，2026H1归母净利润同比高速增长

核心观点与关键数据

2026年上半年，海能技术实现营收1.59亿元，同比增长17%；归母净利润1134万元，同比增长107%，扣非归母净利润1069万元，同比增长777%。单季度来看，2026年第二季度归母净利润环比高增4178%。公司销售毛利率为62.96%，同比下滑0.63个百分点；销售净利率为5.91%，同比提升4.52个百分点，盈利效率持续改善。费用率方面，销售、管理、财务、研发费用率分别为22.99%、17.62%、0.60%、15.05%，同比分别下降2.14、2.32、0.52、5.14个百分点，期间费用率整体优化明显。财务费用同比增长790.31%，主要由于2025年4月取得银行股票回购专项贷款5,000万元导致的利息支出增加。

业务增长驱动力

色谱光谱系列产品是公司增长的核心驱动力，2026年上半年营收4442万元，同比增长51%，毛利率为51.69%。该业务快速增长主要得益于“悟空”品牌高效液相色谱仪和“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品的销售增加。有机元素分析系列产品仍为第一大收入来源，2026年上半年营收5016万元，同比增长10%，毛利率为75.35%。样品前处理系列产品2026年上半年营收2758万元，同比增长3%，毛利率为58.43%。境外收入方面，2026年上半年公司境外收入3666万元，同比增长17.38%。

产业链与竞争壁垒

公司通过夯实基本盘与新品成长曲线，构建全产业链模式厚筑竞争壁垒。凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案。色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，市场推广前景广阔。公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。

盈利预测与投资建议

维持2026~2028年归母净利润预测为0.54/0.65/0.78亿元，对应最新PE为43/36/29倍，维持“买入”评级。风险提示包括研发进度不及预期、市场开拓不及预期、毛利率下滑风险。