共享科技美好

发布时间：2026-08-20 小米集团(1810.HK) 股票投资评级 买入|首次覆盖 共享科技美好 事件 公司Q2业绩稳健向前，单季营收再超千亿。公司于2026年08月18日公布半年度报告，公司第二季度总营收1089亿元，再超千亿；经调整净利润62亿元，环比改善。2026年上半年，公司实现总营业收入2,081亿元，同比减少8.44%；税前利润为173亿元，同比减少37.27%；实现净利润142亿元，同比减少37.86%。 投资要点 公司全球智能手机出货量连续24个季度位列全球前三，ASP高速增长。截至2026年6月30日，连接至小米集团的AIoT平台的物联网设备数量（不包括智能手机和平板电脑）达到11.6亿台，同比增长17.4%，创下历史新高。2026年第二季度，公司的智能手机平均销售价格（“ASP”）同比增长25.9%，达到人民币1351元，创历史新高。根据第三方数据，2026年第二季度，中国大陆零售价3000元及以上智能手机销量将占总智能手机销量的32.1%，创下历史新高，同比增长4.5个百分点。其中，公司在中国大陆3000至4000元人民币价格区间的智能手机市场份额达到16.2%，同比增长3.3个百分点。公司的互联网用户基础持续增长，全球及中国大陆的月活跃用户均创历史新高。到2026年6月，公司的全球月活跃用户达到7.7亿，同比增长4.8%。其中，中国大陆拥有2.0亿月活跃用户，同比增长7.0%。 公司基本情况 汽车业务高速增长，开启第二篇章。2026年第二季度，公司共交付了104,199辆新车，同比增长28.2%。2026年上半年，在中国大陆售价超过20万元的纯电动轿车中，小米SU7系列销量排名第一。截至2026年8月17日，公司的小米SU7系列累计交付量已突破50万辆。 公司持续深化在人工智能领域的布局。公司4月发布的基座模型小米MiMo-V2.5持续获得全球用户的广泛支持。在OpenRouter平台上，XiaomiMiMo-V2.5周调用量排名第一，达到10.5万亿token。2026年6月，公司正式发布以XiaomiMiMo大型模型为核心的全屋智能AI开源方案XiaomiMiloco2.0（全称：XiaomiLocalCopilot2.0）。与小米Miloco1.0相比，小米Miloco2.0进一步探索了全新的智能家居形态，开始迈向“能记忆、会识人、懂执行”的家庭主动智能。 研究所 分析师:吴文吉SAC登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:徐铭婉 SAC登记编号:S1340526050001Email:xumingwan@cnpsec.com 公司同时探索具身智能领域。2026年7月，公司发布并开源Xiaomi-Robotics-U0，一款拥有380亿参数的多模态自回归具身生成基座模型。在WorldArena测试中，Xiaomi-Robotics-U0在全球126个模型中取得总分第一名。同月，公司发布Xiaomi-Robotics-1，一个面向实移动操作任务的具身基座模型，模型基于10万小时真实世界数据进行预训练。在RoboCasa365仿真评测中，Xiaomi-Robotics-1 排名第一。 投资建议 我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4643/5450/6410亿元，分别实现归母净利润290/377/464亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048