杨湜资产路演：抱团瓦解下微盘的投资机会分析

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次路演邀请杨湜资产团队核心郑斌（拥有超18年私募管理经验，策略依托数据算法与IT工程能力，经历多策略迭代及多次市场波动），主题为抱团瓦解之下微盘的投资机会，路演后可联系牌牌网客服咨询产品。 2. 万得微盘日等权指数（代码8841431）2005-2025年底年化收益约37%，累计涨超500倍，是A股长期收益最高的宽基类指数，核心编制逻辑为等权加日度再平衡，天生低买高卖。 3. 杨湜微盘1号实盘（2024.3.21-2026.7.31）年化收益46%-50%，波动率27%，最大回撤27%，同期跑赢微盘指数，2024年超额10%，2025年指数涨81%时仅小幅落后，还获2025年私募牌牌排名微盘类超额全省第一。 4. 微盘长牛核心逻辑有三：A股涨跌停与退市制度使小市值流动性风险低；日度再平衡机制每年贡献约18%额外收益；A股散户占比超60%，小市值定价长期不充分，只要A股散户化未根本改变，小市值效应就持续存在。 5. 当前微盘处于历史估值低位，万得微盘PB约2.0，处于近20年90%时间的低价区间，2024年3月同估值区间买入后产品翻倍，本次回撤27%接近历史前十，且无2024年初流动性危机，属于较好布局时机。 6. 普通投资者参与微盘需充分分散，避免单一个股赌博；长期持有优于短期择时，微盘低估区（PB<2）买入后持有1年胜率超90%，收益中位数超80%，平均收益50%以上。 7. 微盘长牛核心逻辑有三：A股涨跌停与退市制度使小市值流动性风险低；日度再平衡机制每年贡献约18%额外收益；A股散户占比超60%，小市值定价长期不充分，只要A股散户化未根本改变，小市值效应就持续存在。 二、投资线索 1. 抱团行情终会瓦解，瓦解阶段是低拥挤度微盘的启动窗口，2021年新能源恐慌期、2026年6月乐观期均是再平衡的关键节点。 2. 微盘走势两种可能：直接修复创新高，或回踩后再创新高，均属长期低估值区间，是较好布局阶段。 3. 投资者操作建议：微盘仓位需承受30%波动并敢于加仓，可分批次介入，将波动作为收益来源，在PB2.5以上做动态再平衡；配置上可采用“25%微盘+50%高红利+25%黄金ETF”，2013-2025年6月中旬该组合收益达10倍，年化波动率约16.5%，每三个月再平衡收益平滑。 4. 当前万得微盘PB约2.2，属中等偏下；科技极端抱团才会对微盘造成虹吸，正常科技行情影响有限。 5. 微盘本身不做风控，建议作为配置工具，长期持有并定期再平衡，不建议全部投入，不做择时避免错过长期收益。 6. 应优先做左侧投资以保持心态平稳，若择时能力不足，可采用系统化资产配置方法，避免资产波动影响心理。 7. 微盘收益来源为综合来源，涵盖事件催化、困境反转（含反转因子）、小市值效应及价值等因素，非单一方向。 8. 微盘策略当前仍长期有效；未来若A股交易制度如T+0、涨跌幅限制等改变，可能影响策略效果 ，但暂无法明确具体影响。9. 微盘选股框架为以最小市值股票为基础，结合基本面与AI选股模型，剔除差股，捕捉量价异动信号。10. 当市净率（PB）达2.6-2.8以上，不再建议新客户申购；该区间并非持有客户必亏，而是此阶段新客户易出现拿不住持仓的情况。11. 当前微盘拥挤度处于相对不拥挤状态，科技股抱团后微盘被抛弃，虽逐步回归但未达过往均值，仍有较大空间；不投资北交所，认为其风险高于微盘。 三、风险与关注 1. 微盘最大回撤曾达27%，投资者需做好仓位管理与波动承受准备。2. 未来A股交易制度若发生调整，可能对微盘投资策略的有效性产生影响，具体程度暂不明确。3. 微盘PB若升至2.6-2.8以上，新客户申购后易出现拿不住持仓的情况，需警惕操作风险。4. 不投资北交所，认为其投资风险高于微盘，需注意不同市场的风险差异。