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这份研报主要分析了哪些光无源公司？
本报告重点分析了蓝特光学、水晶光电、中润光学等小无源公司。蓝特光学预计明年透镜收入超6亿，水晶光电受益康宁玻璃桥和HDD光存储，中润光学PBS棱镜业务增长迅速。此外，报告还关注了汇聚科技（谷歌MPO供应商）和晶方科技（推进CPO/NPO封装）。
光无源赛道未来发展趋势如何？
光无源赛道正受益于CPO和HDD光存储需求增长。小无源公司如蓝特、水晶光电明年估值预计下调，但业务前景良好。MPO领域汇聚科技景气度高，封装领域晶方科技积极研发CPO/NPO技术。整体看，行业技术迭代快，竞争格局将逐步明朗。
报告中哪些公司是重点关注方向？
报告关注了蓝特光学、水晶光电、中润光学、汇聚科技和晶方科技。蓝特和水晶光电明年估值预期下调，但业务增长稳健。中润光学PBS棱镜业务增长快，汇聚科技作为谷歌MPO供应商景气度高，晶方科技在CPO/NPO封装领域有突破。
当前光无源市场状况怎样？
当前光无源市场估值已消化光通信溢价，小票估值30-40倍，大票估值相对低。蓝特光学、中润光学等明年估值预计下调，但业务仍有增长空间。MPO和封装领域如汇聚科技、晶方科技展现较强竞争力，行业整体处于景气上行期。
光无源投资需注意哪些风险？
投资光无源需关注技术迭代风险，如CPO向NPO过渡可能影响现有产品线。市场竞争加剧可能导致价格下滑，部分公司如蓝特光学明年估值下调。此外，客户集中度较高企业需警惕订单波动风险，行业政策变化也可能影响发展。