财报点评收入趋势或确立，功率半导体进入量价修复期

收入趋势或确立，功率半导体进入量价修复期 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年08月19日 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝证书编号：S1160524090005联系人：孙心睿 【投资要点】 2026年8月14日公司发布2026年半年报，收入加速确认。公司2026H1实现营收1.51亿元（+15.93%），归母净利润-0.52亿元（上年同期0.10亿元），扣非归母净利润-0.54亿元。按“归母－扣非归母”测算，非经常性贡献同比减少0.50亿元，占归母净利润同比下降0.63亿元的约80%；主要为上年同期控股收购广芯微确认大额投资收益，本期无此项收益。分季看，Q2营收0.85亿元（环比+30.29%），归母净利润-0.26亿元、环比仅小幅减亏0.46%，收入趋势或确立。 综合毛利率承压，费用结构逐步改善。H1综合毛利率27.71%，同比下降8.77pct，主要受业务结构影响：高毛利信息识别及自动化业务收入同比-37.39%、毛利率55.04%，而功率半导体和电子元器件业务收入分别+310.77%/+115.78%，毛利率分别为7.73%/7.99%；功率半导体毛利率同比提升31.00pct，业务自身盈利能力显著修复。Q2单季公司综合毛利率26.63%。费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.16%/17.60%/15.53%/13.23%，同比-3.55/-0.90/+3.87/+0.39pct：销售费用下降主因君安技术不再并表，研发费用上升主要来自广芯微研发投入增加，财务费用增加主要源于借款增加导致利息支出增加。 基本数据 功率半导体主业放量，订单与产品结构有望支撑后续增长。26H1广芯微实现收入5204万元（+101.44%），广微集成收入2,143万元（+206.83%）；AiDC母公司收入6352万元（-21.26%），主要因电子元器件等原材料涨价后优化物料清单、部分海外客户重新验证，属于阶段性交付影响，业务仍维持较好毛利率和稳定经营性现金流。产能端，广芯微2025年12月单月产出4.02万片，2026H1产能利用率83.05%，截至6月末在手订单15.21万片、排产消化周期预计6个月以上。产品端，MFER月销量超1.7万片创历史新高，特高压VDMOS已量产，IGBT和700V高压BCD处于客户导入阶段，结构持续向高压、大功率、高附加值延伸。 相关研究 《稀缺晶圆代工铸就护城河，AI+特高压双轮驱动成长》2026.05.08 《产品结构优化，成长空间明确》2026.05.06 全链涨价启动，Q3进入完整执行阶段。本轮景气由AI数据中心大功率电源需求与海外6/8英寸成熟制程产能收缩共同驱动。广芯微代工价格自6月起上调10%–20%，广微集成自7月起全系提价15%–20%，参股晶睿电子涨价约15%、7月1日起执行。H1主要反映广芯微约1个月涨价影响，Q3为三条链路同步执行后的首个完整季度；实际利润改善幅度仍取决于订单执行、客户协议、产品结构、良率及收入确认节奏。 定增扩产打开规模空间，2027年有望扭亏。广芯微一期规划产能10万片/月，公司拟定增不超过10亿元，其中约7亿元用于新增6万片/月高压功率半导体晶圆代工产能、3亿元用于补流及偿还借款。新增项目完全达产后，公司测算年均营收7.32亿元、净利润0.72亿元、 平均综合毛利率27.71%；该数据为募投项目稳态测算，并非年度业绩指引。纯晶圆代工“不与客户竞争”的模式结合晶睿硅片、芯微泰克背道工艺协同，有望放大Smart IDM全链价值；我们预计涨价与规模效应有望推动公司2027年实现扭亏。 【投资建议】 功率半导体行业逐步回暖，AI数据中心供电需求增加与电力基础设施建设推进，有望为高压功率器件和6英寸特色工艺提供持续的增量空间。公司核心资产广芯微以6英寸高压功率纯代工为主营方向，在国内同类产能相对有限的背景下，其下游覆盖AI电源、特高压电力等需求增速较快的领域，打开成长空间。我们调整盈利预测，预计公司2026—2028年营业收入分别为5.20/9.57/12.74亿元，同比分别增长71.58%/83.96%/33.11%；归母净利润分别为-0.64/0.31/0.94亿元，EPS分别为-0.37/0.18/0.55元/股。维持“增持”评级。 【风险提示】 行业景气度波动风险技术迭代与研发不及预期风险产能建设进度不及预期风险 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。