价格回落现货市场难好转

重要数据 现货方面：LME锌现货升水为82.88美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-290元/吨至25530元/吨，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-275元/吨至25500元/吨，广东锌现货升贴水-140元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-285元/吨至25480元/吨，天津锌现货升贴水-100元/吨。 期货方面：2026-08-18沪锌主力合约开于25835元/吨，收于25705元/吨，较前一交易日-190元/吨，全天交易日成交140500手，全天交易日持仓152344手，日内价格最高点达到25835元/吨，最低点达到25605元/吨。 库存方面：截至2026-08-18，SMM七地锌锭库存总量为27.00万吨，较上期变化0.57万吨。截止2026-08-18，LME锌库存为86525吨，较上一交易日变化-300吨。 策略分析 中国7月宏观数据出炉，内需疲软状态持续，锌价回调后下游虽有逢低采购的意愿，但当前价格尚未达到下游的心里目标，现货市场回暖有限。不过在矿端的支撑下，对锌价回调深度保持谨慎态度，国内冶炼厂抢矿持续，富含矿到厂价格甚至跌破-2000元/吨，进口矿港口报价为-120美元/吨，海外成交价格低至-150美元/吨，矿端下行趋势不改。锌锭外强内弱格局持续，LME库存持续下滑。国内下游略有向传统旺季转换的趋势，但库存绝对值依旧处于高位，短期出口市场难以缓解国内库存压力，供应端环比仍有增加预期。宏观情绪落地后，短期难以催生进一步上涨突破的动力，但在矿端偏紧的局面下，回调依旧具备买入保值性价比。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................3图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................3图3：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图4：锌矿生产利润|单位：元/吨..............................................................................................................................................3图5：锌冶炼利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................3图6：硫酸价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................3图7：锌锭7地库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图8：LME库存|单位：吨..........................................................................................................................................................4图9：上期所库存|单位：吨.......................................................................................................................................................4图10：仓单库存|单位：吨.........................................................................................................................................................4图11：保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图12：锌锭进口盈亏|单位：元/吨............................................................................................................................................4 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com