国泰海通汽车奏鸣重卡：以旧换新推进 出口增长亮眼

一、核心要点

1. 2026年上半年重卡市场呈现高增长态势，中汽协数据显示批发出口增长43%，内销增长14%；海关口径出口22.2万辆增长42%，上深数数据库显示国内零售41.6万辆增长17%，其中出口是主要增长动力。
2. 出口市场核心增长区域为非洲和拉美，中东及俄罗斯战后重建需求潜力巨大，今年中国重卡出口欧洲元年，重汽、解放、福田等已获认证将进入欧洲市场。
3. 国内市场高增主要受3月起油价高企推动国五柴油车提前置换国六或新能源车型影响；未来核心增长动力为国五置换周期，预计2027-2030年将淘汰约400万辆国五车，年均90-100万辆。

二、投资线索

1. 国内2026年预计批发销量125万辆，增长9.3%，其中国内销量85万辆增长6%，出口40万辆增长17.2%。
2. 新能源重卡国内渗透率2026年预计超30%，在年度里程4-10万公里场景下纯电动TCO最优；天然气重卡有望随油气价差拉大恢复增长。
3. 中国重卡单车成本显著低于北美同行，具备海外竞争优势，新兴市场布局持续推进。

三、风险与关注

1. 海外市场拓展可能不及预期，尤其是巴西市场准入进展可能慢于计划。
2. 国内政策节奏变化，国五以旧换新政策落地时间和补贴力度可能调整。
3. 油价、气价波动可能影响重卡置换节奏及各能源形式重卡需求。
4. 欧洲重卡市场竞争格局可能因中国企业进入而变化，认证、渠道等存在不确定性。