商品日报

宏观方面，中东地缘政治风险持续推升油价，美国7月经济动能放缓，美联储加息预期降温。国内7月经济动能明显放缓，需求端走弱，政策转向加大逆周期调节力度。A股市场短期突破阻力位，中报密集披露期交易逻辑转向业绩验证，中长期看政策托底、市场流动性和AI产业趋势支撑指数上行，但需成交量和基本面配合。

贵金属：加息预期降温，金银将延续反弹。美联储7月会议纪要和美伊谈判进展是关键变量。中东局势升温推升避险情绪，多国储备机构增购黄金减持美债，资金回暖流入，共同支撑贵金属上涨。维持贵金属处于阶段性反弹的观点，预计近期价格震荡上行。

铜：美债收益率上行，铜价冲高回落。中东局势不确定性增加，国际油价和美债收益率上行，宏观风险偏好降温。安托法加斯塔下调年度产量指引，矿端供应紧缺依旧。预计铜价短期转入震荡。

镍：风险偏好降温，镍价偏弱震荡。中东局势不确定性增加，美债收益率上行，宏观风险偏好降温。印尼政府将建立战略矿产和商品交易所，改变镍产品价格由国外基准决定现状。下游需求疲弱，预计镍价短期维持偏弱震荡。

铝：多空交织，铝价震荡。中东局势推升油价，但对铝价传导有限，市场更担忧高利率对需求的长期压制。国内铝锭社会库存去化缓慢，下游开工率低位，预计沪铝短期维持区间震荡，需关注后续宏观数据及旺季备货启动情况。

氧化铝：市场情绪偏弱，氧化铝承压震荡。氧化铝自身供需偏宽松，电解铝端开工增量有限，对氧化铝刚需拉动不足。减产保价未现，预计氧化铝价格重心继续下移，延续弱势筑底走势。

铸造铝：废铝成本高企与需求疲弱博弈，铸造铝上下两难。铝价上涨叠加高温天气影响新废铝产出，带票废铝货紧价扬，压缩再生铝企业利润。需求端汽车产量回落，传统压铸订单修复缓慢，预计铸造铝维持区间震荡。

锌：风险偏好承压，锌价高位震荡。美伊谅解备忘录到期叠加双方强硬表态，国际油价大涨，美股收跌，风险偏好降温。LME0-3现货Back维持高水平，国内炼厂供应增加，消费淡季不改，预计锌价高位宽幅震荡，需关注LME仓单及结构变化。

铅：铅锭持续累库，抑制铅价上方空间。当月合约交割影响下，铅锭库存持续累库，构成上方压制。月中下旬电解铅炼厂检修增多，供应端压力边际减弱，但炼厂复产预期强化。预计铅价短期窄幅震荡，关注月下旬消费端改善情况。

锡：美伊局势不明，锡价震荡偏弱。美伊谈判窗口到期，长期协议前景暗淡，“科技七巨头”收跌，抑制锡价走势。供需面较平稳，国内加工费弱势维稳，下游消费淡季未改，高价货源承接力度有限，预计锡价高位震荡偏弱运行。

碳酸锂：价格到达高位，碳酸锂宽幅震荡。期现货价格到达高位，上行趋势可能受阻，但金九银十旺季即将来临，下游数据仍有环比好转，支撑预期。库存端或博弈旺季去库预期，预计碳酸锂面临调整，维持宽幅震荡。

工业硅&多晶硅：跟踪政策落地情况，双硅震荡。工业硅供应端持续性收缩，需求面提振有限，库存端小幅减少。多晶硅供应端维持环比上行，需求端终端表现疲软，但在反内卷政策下，现货端报价大幅提升，预计短期维持偏强震荡。

螺卷：终端数据不佳，期价震荡调整。统计局公布的终端数据不佳，房地产开发投资延续跌势，基建投资环比下滑。钢厂利润不佳，钢材减产小幅支撑，短期表需修复但淡季需求仍偏弱，预计钢价震荡调整。

铁矿：海外发运回升，期价震荡承压。海外发运及到港量周环比回升，港口库存高位运行，供给压力较大。钢厂利润持续收窄，采购维持谨慎，预计矿价震荡承压。

双焦：矿山陆续复产，期价高位震荡。上游煤矿陆续复产，生产仍偏弱，原煤与精煤产量偏低水平。焦炭方面，焦化利润继续恶化，焦企开工与产量下降。钢厂端铁水环比回落，采购力度有限，预计双焦高位震荡。

豆菜粕：美豆大幅上涨，连粕震荡偏强。美豆优良率如预期下调，未来两周产区降水低于均值，关注后续单产调整。NOPA报告显示7月美豆压榨量同比增长10.7%，压榨需求强劲。现货报价随期货走强上调，但国内油厂豆粕继续累库，预计短期连粕震荡偏强运行。

棕榈油：天气风险酝酿，棕榈油震荡走强。马棕油产量环比略有减少，出口环比变化有限，关注8月库存变化。厄尔尼诺现象仍在增强，产地明年减产概率较高。国内豆油持续累库，棕榈油库存小幅下降，仍处于同期高位，菜油库存下滑，叠加俄菜油进口担忧及进口成本抬升，近月合约表现强势，预计短期棕榈油震荡走强运行。