2026年期货市场宏观周报：社融存量增速企稳

核心观点 市场分析 国内：金融变量继续收窄。1）货币政策：人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场“科技板”；二季度货币政策执行报告增强政策前瞻性灵活性针对性。2）金融数据：7月社会融资规模存量同比增长7.4%，M2同比增长7.7%。 海外：继续新高的利率。1）货币政策：美联储巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息；市场定价显示9月17日至18日会议加息概率已超过60%；彭博报道日本政府支持日本央行近期加息，下一步加息时间窗口很可能落在9月或10月；韩国央行高级副行长Ryoo Sangdai表示，核心通胀持续高于2%目标，进一步加息仍在考虑之中。2）宏观政策：韩国政府宣布设立5万亿韩元半导体专项基金；英国金融行为监管局（FCA）正加速推进代币化黄金监管框架建设。3）美国数据：上周首申人数小幅反弹至20.9万；7月零售销售额环比下降0.6%，为2025年5月以来最大单月跌幅；7月成屋销售合同交割量环比下降1.7%，折年率为406万套；7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落，为3月份以来的最低水平；7月PPI环比持平，同比降至4.7%，核心PPI同比降至4.2%。4）风险因素：巴基斯坦国防部长称，过去“两三天释放的信号显示，我们距离达成某种安排已经很近”；伊朗最高领袖顾问称，在伊方条件满足前霍尔木兹海峡不会开放；美国对进口无人机及零部件征收关税10%至100%；截至8月7日当周，美国SPR下降约610万桶至2.983亿桶；IEA警告三季度原油供应缺口预期翻倍；美国10年期国债中标收益率4.683%，创下自2007年以来的最高。 策略 金融增速企稳，提振市场对于经济韧性预期。7月金融数据显示，存量社融增速增长7.4%，表现出阶段性企稳态势。而在外部来看，美国经济数据边际上的放缓降低了美联储加息的紧迫性。我们预计宏观政策仍处在相机抉择阶段，宏观整体维持中性观点。 全球：美元继续保持中性（+/-DXY），继续关注美债曲线扁平化（+ ZN-TU）。国内：等待三季度做平收益率曲线（+1×T2609-2×TS2609，3-6个月）机会。 风险 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 目录 一、一周宏观关注......................................................................................................................................31.1一周宏观图表....................................................................................................................................................................31.2一周宏观日历...................................................................................................................................................................4二、全球宏观图表......................................................................................................................................52.1总量....................................................................................................................................................................................52.2结构....................................................................................................................................................................................62.3宏观流动图表....................................................................................................................................................................9 图表 图1：7月金融数据......................................................................................................................................................................3图2：一周宏观交易日历............................................................................................................................................................4图3：景气和预期周期................................................................................................................................................................5图4：美欧通胀超预期................................................................................................................................................................5图5：中国库存周期....................................................................................................................................................................5图6：美国库存周期....................................................................................................................................................................5图7：中国产能周期....................................................................................................................................................................6图8：美国产能周期....................................................................................................................................................................6图9：全球主要经济体景气横向对比丨单位：STD.................................................................................................................6图10：全球主要经济体通胀横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图11：全球主要经济体消费横向对比|单位：STD..............................................................................................................7图12：全球主要经济体进口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图13：全球主要经济体出口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图14：全球主要经济体货币横向对比丨单位：STD...............................................................................................................9图15：美联储加减息概率..........................................................................................................................................................9图16：美联储隐含利率变动......................................................................................................................................................9图17：盈亏平衡通胀................................................................................................................................................................10图18：5Y5Y通胀掉期........................................................................................................................................................