铁合金周报-基本面边际改善，钢招定价提振市场信心

期货研究报告 基本面边际改善，钢招定价提振市场信心 商品系统性下跌缓和，合金震荡运行硅铁 作者：李娟 【市场动态】 1.宏观产业：央行数据显示，7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%。前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。前七个月人民币贷款增加10.38万亿元。7月末，M2同比增长7.7%，M1同比增长4%。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2611合约收在5926涨0.51%，结算价5936，日增仓29745手。（数据来源：文华财经） 3.硅铁现货：硅铁现货价格偏强震荡，72硅铁自然块报5500-5550元/吨，75硅铁自然块报5800-5950元/吨现金含税出厂，8月钢招定价普遍站上6100元/吨承兑含税到厂。（数据来源：Mysteel） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价200-220元/吨，神府兰炭小料810-840元/吨涨10元/吨，河北70#氧化铁皮730-750元/吨，8月电价预计偏强运行。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配走扩，月度供应微宽松。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率32.64%环比上周减0.32%，日均产量15980吨环比上周增1.27%，增量200吨。五大钢种70%硅铁周需求18408.2吨环比上周减0.72%，全国硅铁周供应11.19万吨环比上周增1.27%，供需错配走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存回升，硅铁厂库存微降，仓单库存低位。Mysteel统计，7月全国样本钢厂硅铁库存天数16.46天环比增加0.55%。本周全国60家独立硅铁企业样本库存量87830吨环上周减700吨。周五硅铁仓单4489张较上个交易日减少51张，仓单预报70张较上个交易日持平，交割库存低位。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期日线反弹压力增大，中期低位宽幅震荡。 2.核心逻辑： （1）电价稳中偏强，硅铁成本上移，亏损企业较多；（2）周度供需错配走扩，钢厂库存回升，硅铁厂库存微降，仓单库存低位；（3）长期反内卷和节能降碳政策底支撑，关注甘肃硅铁厂和唐山钢厂复产预期。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率82.64%环比上周增加0.32%，高炉炼铁产能利用率89.44%环比增加0.06%，钢厂盈利率33.77%环比增加1.74%，日均铁水产量238.20万吨环比增加0.17万吨。94家独立电弧炉钢厂平均开工率68.9%环比下降0.58%，产能利用率54.03%环比下降0.29%。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2611合约收在5828涨0.38%，结算价5818，日减仓9013手。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：锰硅现货价格偏强运行，北方6517报5650-5750元/吨现金含税出厂，南方报5700-5750元/吨现金含税出厂，河钢定价5880元/吨承兑含税到厂提振市场信心。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：锰矿挺价探涨情绪升温，本周天津港主流矿种整体报价平均上涨0.5元/吨度，成交重心平均上移0.2-0.3元/吨度，港口询盘成交情况较前期有所好转。天津港半碳酸成交33元/吨度，South32澳块38元/吨度，加蓬块37.8-38元/吨度，南非中铁块35-35.5元/吨度，南非高铁28-28.5元/吨度，CML澳块40元/吨度。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配走扩，月度供应微宽松。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业样本开工率31.3%较上周增3.13%，日均产量22920吨较上周增480吨；五大钢种锰硅周需求162917吨环比上周减0.23%，全国锰硅周供应160440吨环比上周增2.14%，供需错配走扩，关注唐山钢厂复产预期。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存下降，锰硅厂降库，仓单和预报降库。Mysteel统计，7月全国样本钢厂锰硅库存天数16.64天环比减少1.42%；本周全国63家独立锰硅企业样本库存量458000吨环比前一周减5000吨。周五锰硅仓单64675张较上个交易日减少511张，仓单预报0张较上个交易日持平。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期日线反弹，中期低位宽幅震荡。 2.核心逻辑： （1）化工焦提涨50，港口现矿止跌信号增强，主产区电价偏强运行；（2）周度供需错配走扩，钢厂库存下降，锰硅厂降库，仓单降库趋势；（3）长期反内卷和节能降碳政策底支撑，锰硅企业降库且锰矿止跌有反弹，关注持续性。（以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、硅铁供应转增量预期，河钢定价6180高于预期，市场情绪尚可 本周硅铁现货价格保持震荡偏强，72硅铁自然块报5500-5550元/吨现金含税出厂，75硅铁报5850-5900元/吨，72和75价差收窄。8月钢招明朗，河钢采购3640吨定价6180元/吨承兑含税到厂，高于预期，对市场信心有提振。成本端，神府兰炭小料涨10元/吨，主产区电价偏强运行，主流生产成本5600-6000元 /吨，甘肃产区仍亏损严峻。交易逻辑：美联储不加息预期升温，国内基于二季度数据较差，下半年有政策预期刺激经济。本周硅铁自身驱动有限，更多是煤焦基本面和事件型驱动刺激黑色共振偏强。但需要关注，硅铁盘面一旦给出较合理的套保机会，产业增产意愿会大增，月产很容易站上52万吨。短期关注下游复产增产预期，供需双增下博弈将加剧。 2、兰炭价格小幅上涨10元/吨，电价偏强运行 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价200-220元/吨，神府兰炭小料810-840元/吨涨10元/吨，河北70#氧化铁皮730-750元/吨。7月产区电价结算完毕，宁夏主流在0.39-0.41元/度，个别0.44-0.46元/度；甘肃0.42-0.45元/度；青海0.31-0.34元/度，个别0.41元/度；内蒙古0.4-0.42元/度；陕西无电厂企业避峰0.49元/度。 3、硅铁成本小幅暂稳运行，除青海外的产区均亏损中 Mysteel统计，截至8月13日，青海硅铁即期成本5235元/吨盈利345元/吨，陕西成本5660元/吨亏损130元/吨，甘肃成本5988元/吨亏损408元/吨，宁夏成本5636元/吨亏损86元/吨，内蒙古成本5662元/吨亏损62元/吨。 4、7月全国硅铁产量48.83万吨，甘肃减产但宁夏复产，预计8月产量略降 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，7月全国硅铁产量预计48.83万吨较6月增加0.51万吨，1—7月累计产量323.48万吨较去年同期增加8.59万吨。上周甘肃共停炉15台，宁夏三元复产5台，本周又复产一台，整体看有增产有减产，综合减量有效，预计8月硅铁月产小降，重点看甘肃企业何时复产。 5、金属镁厂硅铁需求下降明显，钢厂需求负反馈边际改善 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国60家独立镁锭生产企业镁锭日均产量3039吨，较上周环比下降3.09%，整体产量呈现小幅下跌趋势，75硅铁需求下降，进而打压价格走低。本周钢厂铁水日均产量微幅反弹，高炉开工率和产能释放小幅回升但幅度均不大，五大钢材产量小增，钢厂硅铁需求降幅有改善。综合而言，当前硅铁多元化需求较5-7月有降，但金九银十旺季预期下，需求回升预期仍在。 6、硅铁周度供需错配走扩，月度供应微宽松预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率32.64%环比上周减0.32%，日均产量15980吨环比上周增1.27%，增量200吨。五大钢种70%硅铁周需求18408.2吨环比上周减0.72%，全国硅铁周供应11.19万吨环比上周增1.27%，供需错配走扩。月度数据看，7月供应宽松但过剩率不高，8月考虑到甘肃减产但宁夏增产缓慢，保持微宽松预期。 7、7月钢厂硅铁库存回升，本周样本硅铁厂库存微降700吨，社会库存中性 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存回升。Mysteel统计，7月全国样本钢厂硅铁库存天数16.46天环比增加0.55%，其中南方钢厂库存20.8天环比增加12.74%，华东钢厂16.9天环比下降7.04%，北方钢厂14.66天环比增加0.96%。 硅铁厂库存微降。Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量87830吨，环比减0.79%，减量700吨。其中内蒙古59900吨减500吨，宁夏8500吨增300吨，甘肃5480吨减600吨，陕西7000吨增500吨，青海6950吨减400吨。 8、锰硅期现价格震荡反弹，企业降库拐点出现但需要关注持续性，锰矿价格止跌小涨 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 本周锰硅现货价格震荡反弹100左右，6517锰硅北方报5650-5750元/吨，南方报5700-5750元/吨现金含税出厂。8月钢招定价明朗，河钢采购21100吨最终定价5880元/吨承兑含税到厂高于预期，提振市场信心。成本端，化工焦价格止降转涨，本周六提涨50元/吨，锰矿现货价格止跌小反弹，南北电价价差明显但北方电价偏强运行，南北成本5600-6130元/吨现金含税出厂，内蒙古部分企业有微利，部分长协期矿的企业亏损仍较大。交易逻辑：基本面供需双增预期升温，本周调研内蒙企业，悲观情绪仍重，五矿湖铁复产一台30000KVA矿热炉，其他家降负荷或者减产比例20%—30%不等。自6月下旬以来的减产比4月联合减产更甚，锰硅供应处在相对低位。按照小编逻辑推演，盘面先行反弹修复利润行情已现，虽然企业降库量不是很大，需要关注降库的持续性，一旦形成正反馈，开工率回升，刺激锰矿需求增加进而推升锰矿涨价，进一步形成锰矿降库驱动，酝酿反弹行情的持续性。下周关注企业库存是否能继续下降，锰矿能形成持续反弹否。 9、半碳酸期矿跌幅明显，港口锰矿止跌信号，半碳酸涨0.5元/吨度 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 UMK矿山9月对华锰矿报价Mn36%南非块4.1美元/吨度,环比8月下跌0.4美元/吨度，据长协厂家表示有缩量。本周港口锰矿现货价格有止跌信号，其中澳块报40元/吨度环比上周持平，半碳酸报33元/吨度涨0.5元/吨度，加蓬块报37.8元/吨度涨0.1元/吨度，巴西块报38.5元/吨度持平。 10、本期四大国锰发运量大增，市场整体供应充足 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel空间数据显示，7月31日—8月6日当周，四大锰矿主要出口国发运量99.89万吨环比增加51.33万吨，到港量64.06万吨环比增加19.85万吨，海漂量134.64万吨环比减少23.01万吨，在装量92.52万吨环比减少22.38万吨。 11、港口锰矿库存拐点或渐近，合金厂补库意愿回暖 资料来源：我的钢铁网、融达合金研究所整理 Mysteel统计，上周锰矿库存总量578万吨，环比减少7.7万吨。本周小编市场调研内蒙古锰矿库存天数，普遍在10天左右，低的5-6天，高的20天左右，相对来说中等偏低水平。周五补库情绪略好转，但基于港口高库存考量，产业的补库情绪并未高涨，只是处在补库初期。 11、化工焦价格提涨50，锰矿价格稳中小涨，产业利润修复中 资料来源：我的钢铁网