新天然气2026年半年度业绩说明会

报告主要围绕马必区块产量下降及未来规划展开，马必区块076井区预计2026年三季度完成备案并启动规模钻井开发，设计年产能4.5亿方，预计1-2年内全面建成，稳产期6年。整体规划三期总产能约20亿方/年，南区10亿方已达产，076井区投产后将扭转马必产量下滑趋势，成为未来核心增量来源。后续MB105、NS02井区方案年内报批，持续接续产能。同时，报告分析了净利润下滑原因及稳增长措施，指出上年同期煤层气增值税退税取消、2025年上半年营业外收入无、马必区块煤层气产量下降抵消了价格上涨红利是主要因素，公司采取的措施包括做优存量区块提升高毛利气量、优化债务结构压降成本、统筹资本开支节奏平衡投入与效益。此外，报告还介绍了产能释放及降本增效计划、2030年产量增长目标及权益占比、各区块具体情况、税率及分红政策、三塘湖煤矿及煤化工项目、销售定价机制、瓦斯抽取技术服务板块、康苏6井及克拉托构造带等关键信息。

天然气赛道行业发展趋势呈现多元化发展态势。国内天然气市场兼顾市场化与民生保供，价格传导存在时滞，不会简单跟随国际现货同步涨跌。同时，公司正加快项目落地、积极推进降本增效，加快新油气投产以快速提升公司业绩。此外，瓦斯抽取技术服务板块受政策驱动，公司布局晋豫黔三大战区并落地重点项目。行业整体面临技术层面挑战，如紫金山区块中深部煤层气+致密气储层条件复杂，规模化投产存在不确定性，但各区块合作模式、权益占比不同，部分新区尚处于勘探及报批阶段，存在不确定性，实际权益产出请以后续公告为准。

报告重点分析了马必区块产量下降及未来规划，包括076井区开发进度、整体规划三期总产能、未来核心增量来源等。同时，深入剖析了净利润下滑原因及公司采取的稳增长措施，如做优存量区块、优化债务结构、统筹资本开支等。此外，报告还详细介绍了产能释放及降本增效计划、2030年产量增长目标及权益占比、各区块具体情况（喀什北阿克莫木气田、紫金山区块、喀什北第二指定区）、税率及分红政策、三塘湖煤矿及煤化工项目进展、销售定价机制、瓦斯抽取技术服务板块布局、康苏6井及克拉托构造带优化评价方案等方向。

当前天然气市场现状呈现供需结构性变化。国内市场兼顾市场化与民生保供，价格传导存在时滞，不会简单跟随国际现货同步涨跌。公司层面，马必区块产量下降是主要挑战，但076井区投产后将扭转趋势，成为核心增量来源。同时，公司采取做优存量区块、优化债务结构等措施稳增长。各区块开发进度不一，如喀什北阿克莫木气田产量下降需通过优化方案修复，紫金山区块处于勘探评价向开发过渡阶段，存在技术层面不确定性。此外，瓦斯抽取技术服务板块受政策驱动布局三大战区，三塘湖煤矿及煤化工项目正推进前期工作，庆阳UCG项目按计划推进。整体来看，市场存在结构性机会，但各项目进展存在不确定性。

研报提示的主要风险包括：马必区块产量下降对整体业绩的影响，以及后续MB105、NS02井区方案报批的不确定性；各区块开发存在技术层面风险，如紫金山区块规模化投产存在不确定性，喀什北第二指定区尚处勘探阶段；国内外气价涨幅差异导致价格传导存在时滞，可能影响公司盈利能力；部分新区如康苏6井及克拉托构造带处于勘探及报批阶段，存在不确定性；三塘湖煤矿及煤化工项目需取得采矿证、能评等重大批复；瓦斯抽取技术服务板块项目落地存在政策及市场风险。此外，公司分红政策兼顾项目资本开支需求与股东合理回报，需关注资金平衡情况。