催化剂观察追踪：8月6日-11日

8月6日至11日 search@citi.com+44-20-7500-1400花旗全球研究 里面有什么 每周《催化剂观察追踪器》汇总各区域和各行业的最新《催化剂观察》调仓建议，并叠加了我们全球量化研究团队最新发布的拥挤复合指数得分。该追踪器还涵盖已关闭和已到期的调仓建议，以及按区域划分的年初至今绝对和相对调仓表现表格。 Catalyst Watch于2016年第四季度推出，是一个花旗公司覆盖范内的定股票的短期方向性看系。该预测反映了我们基本面分析师对由催化剂驱动的股价在30天或90天内走势的预期。它们要么被分析师关闭，要么自然到期。 —— Catalyst Watch的评级独立于分析师的12个月基本面评级和目标价；因此，它可能与或可能不会与长期股价表现的方向一致。在它不一致的情况下，Catalyst Watch并非旨在对长期观点和/或建议进行对冲。 量化拥挤综合指标是一种系统性的方法，用于衡量个股在全球股票市场中的拥挤程度。该指标最初于2018年为美国市场开发，现已涵盖欧洲和亚洲。其旨在为投资者提供更稳健的风险/回报分析。拥挤的股票（高拥挤综合指标）可能不太容易吸引边际投资者，而拥挤程度较低的股票（低拥挤综合指标）则可能吸引更大规模的 新投资者。 拥挤综合得分是针对具有公开催化剂看涨信号的股票的另一个参考指标。具有下行催化剂且被认为更拥挤的股票可能更难找到边际投资者，并且在出现负面拐点时面临更大风险。相反，具有上行催化剂且不那么拥挤的股票可能对建设性的基本面催化剂做出更积极的反应。有关更多详情，请参阅本出版物末尾的“量化拥挤综合”部分。 自8月5日起，按行业划分的新催化剂观察哨呼叫 按地区划分的新呼叫 – 亚洲 新呼叫按地区划分——亚洲（续） 新呼叫按地区划分——亚洲（续） 按地区划分的新求助 – 日本 按地区划分的新呼叫 – 北美 区域新来电 – 北美 (续) 按部门和地区划分的所有开放催化剂手表调用 分析师已关闭呼叫 分析师关闭呼叫（续） 长期绝对和相对呼叫性能 北美洲拉丁美洲西欧中东欧亚洲日本澳大利亚/新西兰 北美洲拉丁美洲西欧中东欧亚洲日本澳大利亚/新西兰 量化拥挤复合 （以下摘自花旗全球量化研究） 量化拥挤综合指标是一种系统性的方法，用于衡量个股在股票市场中的拥挤程度。我们无意让拥挤综合指标本身成为买入/卖出信号，也不建议投资者将其分数作为投资决策的唯一因素，而是应将其视为众多因素之一。例如，我们认为，在比较其他情况相似的同类公司时（即投资者对两家公司的表现预期相似——无论是正面还是负面），购买拥挤综合指标分数较低的公司股票是有道理的。相反，如果投资者对另一家公司的表现预期更为积极（例如，预期总回报率），则不建议购买拥挤综合指标分数较低的公司股票。因此，投资者在评估特定公司的预期表现时，应考虑其他基本面或量化因素，然后将拥挤综合指标分数视为衡量潜在投资风险的一个附加指标。在数据表中，我们展示了具有拥挤综合指标分数和花旗研究评级的一组股票。 量潮拥挤综合指标是如何计算的？ 以下五个指标分别按国家进行百分位数排名。然后对这些排名进行等权重计算，以得出每支股票的最终拥挤综合得分。计算拥挤综合得分需要至少有这五个指标中的四个含有数据。综合排名越高（越低），表示与其它股票相比，其拥挤程度越高（越低）。 1. 最拥挤量化因子——基于花旗量化研究的拥挤因子排名 2.历史相对估值——历史相对市净率和历史第一年收益率的等权重综合指标。我们需要24个月的历史数据。估值分数越高，表明拥挤程度越高。 3.空头比率 – 历史相对空头比率（空头金额占可用库存的百分比）。我们需要24个月的历史数据。较低的空头比率表明市场共识交易较高。 4.共识评级——基于IBES的分析师股票评级。我们要求至少有三份分析师推荐报告。卖方分析师的买入评级集中度越高，可能导致越严重的“扎堆”现象。 5.宏观风险敞口——基于我们的风险属性模型（RAM），个股风险对宏观层面的贡献。股票中较高的宏观风险敞口可能导致市场一致预期。 花旗全球量化研究部门每月发布《衡量全球股票市场的拥挤交易》，并在《衡量拥挤交易 - 全球分数》中每周更新整个拥挤综合指数（Crowding Composite）的Excel版数据。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位在内容旁加粗列出的认证分析师的情况，以及（b）仅针对特定发行人的观点，且这些观点归属于在下方所示该发行人的价格图表或评级历史表中识别出的另一位认证分析师的情况。每位分析师均对其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式准备的，包括涉及花旗集团（Citigroup GlobalMarkets Inc.）及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 本产品仅汇总了先前已发表的研究笔记。欲获取完整报告、相关的分析师资质认证、发行人或分析师特定披露内容以及非美国研究分析师披露信息，请点击上方每段摘要旁侧或标题中的超链接。 分析师的薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层确定，其依据是旨在为花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资者客户带来利益的活动和服务。薪酬与具体交易或建议无关。与公司所有员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主经纪业务收入。股权研究分析师薪酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的企业接触活动。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将基于主方身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅所提供投资观点的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品（“该产品”）相关公司的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露也包含在 公司披露网站为 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures。关于标的公司的估值和风险评估，请参阅最新研究笔记/报告正文。根据《市场滥用条例》，可在Citi Velocity（https://www.citivelocity.com/cv2）或您的标准分发门户中获取过去12个月内发布的所有花旗研究建议的历史记录。如需获取历史披露信息（最长可达过去三年），可提出申请。 花旗研究：基础研究投资评级指南 花旗研究股票推荐包括一项投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。 风险评级同时考虑价格波动性和基本面标准。股票要么没有风险评级，要么被赋予高风险评级。投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）和风险的预期。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）ETR为15%或更高（高风险股票为25%或更高）；卖出（3）为负ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，他们可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师观点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对两种情况均分配“审阅中”状态，在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配。分析师将在实际可能的情况下，发布一份重新建立评级和投资观点的说明。投资评级由上述所述范围在覆盖启动时、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化时（受管理层有限裁量权约束）确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 预期股价在30或90天指定期间内，因一个或多个影响公司或市场的特定短期催化剂或事件而绝对上涨（下跌）。当分析师高度确信股价将受到影响时，将发布催化剂观察（Catalyst Watch）；当信心水平为中等时，则为短期目标价变动（STV）。催化剂观察或STV看涨/看跌预测将在指定的30/90天期间结束时自动到期。若股价表现（以收盘价计算）超出预测方向15%（除非分析师覆盖），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期间结束前，通过发布研究报告移除催化剂观察或STV预测。催化剂观察/STV看涨或看跌预测可能与股票的基本股权评级不同，后者反映的是更长期的绝对总回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV看涨预测对应买入建议，而催化剂观察/STV看跌预测对应卖出建议。未分配至催化剂观察看涨、催化剂观察看跌、STV看涨或STV看跌预测的任何股票均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们将催化剂观察/STV无观点对应于我们催化剂观察/STV看涨/看跌评级系统中的持有评级。然而，我们重申，我们不认为无观点是一种建议。对于所有催化剂观察/STV看涨/看跌预测，存在催化剂未如期出现及股价变动不及预期的风险。 花旗研究定量研究投资评级指南： 花旗研究定量研究全球雷达屏的推荐基于一个全球一致的框架，用于衡量全球发达市场和新兴市场大量股票的相对价值和动量。相对价值和动量排名同等权重，为每只股票生成一个全球吸引力分数。然后对这些分数进行排名并分成十组。十组中的第1组代表吸引力分数在全球前10%（最具吸引力）。十组中的第10组代表吸引力分数在全球后10%（最缺乏吸引力）。 花旗研究亚洲定量雷达屏模型的推荐基于一个区域一致的框架，用于衡量区域发达市场和新兴市场大量股票的相对价值和动量。相对价值和动量排名同等权重，为每只股票生成一个全球吸引力分数。然后对这些分数进行排名，并将其划分为五分位。评分为五分位的股票表示其吸引力分数处于组合前20%（最具吸引力）。评分为五分位的股票表示其吸引力分数处于组合后20%（最缺乏吸引力）。 花旗研究定量研究拉美雷达屏的推荐基于一个全球一致的框架，用于衡量拉丁美洲多个市场中大量股票的相对价值和动量。相对价值和动量排名同等权重，为每只股票生成一个全球吸引力分数。然后对这些分数进行排名，并将其划分为五分位。五分位评级为1的股票表示其吸引力分数在全球前20%的范围内（最具吸引