纯碱期货日报

纯碱期货日报 核心观点 【行情分析】8月13日纯碱期货市场呈现震荡回落态势，主力合约SA2609收盘价975元/吨，较前日下跌1.52%，日内波动区间959-992元/吨，持仓量73.50万手较昨日有所下降。此前纯碱在低位连续反弹，今日冲高回落，反弹动能明显趋缓，重回震荡整理格局。 （次日展望）预计纯碱市场将继续维持低位震荡格局。基本面供强需弱格局未改，反弹后易冲高回落，预计维持低位磨底，短期难有趋势性反弹基础。 【宏观预期】纯碱行业正经历从"规模扩张"到"产能出清"的转型期。2026年被定为纯碱行业产能出清关键年份，政策重心转向规范治理与反内卷，成本重构永久性下移行业价格中枢。8月装置集中检修带来供应端边际收缩，但高成本产能出清速度缓慢，供应整体维持高位。下游方面，浮法玻璃、光伏玻璃产线冷修持续推进，重碱刚需支撑不断弱化，需求端整体缺乏亮点，行业仍处供强需弱、库存累积的承压阶段。 【风险关注】1）下游浮法玻璃冷修超预期；2②高库存压力难以快速缓解。3）新增产能释放超预期：4）成本倒挂下氨碱法企业现金流压力；5）出口贸易壁垒与国际竞争风险。 1期货行情回顾 【主力合约及现货市场】8月13日纯碱期货主力合约开盘988 元/吨，最高992元/吨，最低959元/吨，收盘975元/吨，较前一交易日下跌1.52%，持仓量约73.50万手。现货市场方面，重质纯碱周均价1100一1250元/吨（华中1100、华东1150、华北1150、西南1150、华南1250）；轻质纯碱周均价936一1200元/吨（华中936华东976、华北1050、西南1050、华南1200）。市场整体呈现期货震荡走弱、现货持稳的格局。 2当日主要运行逻辑 （核心逻辑】当日市场运行的核心逻辑围绕"供需过剩与成本出清"展开。纯碱期货主力合约8月13日收于975元/吨，单日下跌1.52%，延续弱势格局。当前行业正处于从"产能扩张"到"产能出清" 的深度转型期，天然碱法（成本700-850元/吨）凭借显著成本优势持续满负荷生产，持续挤压传统氨碱法/联碱法（成本1,300-1,450元/吨）的市场空间，加速高成本产能退出。这一成本结构变革可能重塑纯碱行业的供给格局与价格中枢，对产业链各环节产生连锁影响。 【技术面逻辑】从技术面看，纯碱期货价格在底部区域弱势震荡，缺之明确趋势。近一月主力合约一路下行至975元/吨，累计跌幅达9.47%，8月上旬一度下探至912元/吨的历史低位后小幅反弹。技术指标显示市场处于观望状态，等待基本面或政策面的进一步指引。 (当前观点修正 基于8月13日最新数据和技术突破，我们对纯碱市场的观点进行如下修正： 1）短期价格仍将维持底部弱势震荡，供强需弱格局短期难以扭转，暂无趋势性上涨动力；2)行业产能出清进程可能因成本结构变革（天然碱法替代）而加速，行业或将出清6%-10%产能，高成本氨碱法装置率先退出；3）需重点关注利润持续亏损状态下纯碱企业开工变化、高成本装置产能退出节奏，以及环保政策落地效果，这三个信号出现前不宜轻易言底。 3纯碱市场基本面情况一览 供应端：产量高位回落，检修减产增加 从产量数据看，8月7日当周国内纯碱产量74.63万吨，环比下降2.21万吨，跌幅2.87%。其中，重质纯碱产量40.75万吨，环比下降1.01万吨；轻质纯碱产量33.88万吨，环比下降1.2万吨。周度产能利用率降至78.37%，较上期下降2.31个百分点。7月全月纯碱产量为335.69万吨，环比增加15.39万吨，产能利用率 79.59%。 从月度趋势看，纯碱产量自3月的353.76万吨高点持续回落，4月降至334.12万吨，5月继续下滑至333.26万吨，6月进一步降至320.3万吨，7月有所回升至335.69万吨。产能利用率也从3月的84.94%逐步下滑至6月的78.47%，7月小幅回升至79.59%。 供应收缩的主要驱动在于行业亏损加深倒逼企业减产。随着现货价格下调，企业亏损扩大，部分企业减量或停车检修，当前纯碱日产量约10.5万吨。山东海化300万吨/年纯碱装置已减量运行轻碱出厂价格1050元/吨，重碱价格1130元/吨。华中地区产能利用率从7月31日的86.42%降至8月7日的83.69%，产量从22.18万吨降至21.48万吨。 库存：持续累积，压力不减 截至2026年8月6日，国内纯碱厂家总库存184.95万吨，较上周四增加4.88万吨，涨幅2.71%。其中，轻质纯碱库存105.86万吨，环比增加0.31万吨；重质纯碱库存79.09万吨，环比增加4.57万吨。与去年同期相比，库存同比下降0.84%。8月3日的数据显示，当周库存为182.26万吨，较上周四增加2.19万吨 从周度趋势看，厂内库存自7月10日的174.7万吨持续攀升7月17日175.44万吨、7月24日178.13万吨、7月31日180.07万吨，至8月7日已达184.95万吨，五周累计增加超过10万吨。分地区看，华中地区厂内库存从7月10日的15.05万吨降至8月7日的13.95万吨，显示该区域去库相对较好。 需求端：浮法玻璃冷修增加，光伏需求走弱 浮法玻璃方面，截至2026年7月底，国内浮法玻璃生产线共计293条，日产能20万吨，在产194条，日产量14.22万吨。7月共有7条生产线放水冷修，涉及日产能合计4800吨，当月无点火生产线。浮法玻璃产能利用率从7月9日的72.83%持续下滑至8 月7日的70.94%，日产量从7月9日的146015吨降至8月7日的142215吨。周度产量从7月10日的102.2万吨降至8月7日的99.55万吨，同比下降10.84%。浮法玻璃现货价格稳定在1071元吨附近。 光伏玻璃方面，3.2mm镀膜光伏玻璃市场价维持在16元/平方米。 综合来看，浮法玻璃与光伏玻璃合计对纯碱的周度需求量约29.9万吨，较上期减少0.08万吨。7月平板玻璃产量7653.7万重量箱，环比有所回升，但整体仍处于偏低水平。 成本与利润：亏损加深，开工率承压 纯碱行业亏损状况在8月初进一步恶化。截至8月6日，氨碱法纯碱理论利润为-205.95元/吨，环比大幅下降95.21%。周内原料端海盐价格持稳，无烟煤价格微幅上移，成本端窄幅增加，而纯碱价格震荡下行，导致利润明显压缩。重质纯碱氨碱法生产毛利从7月10日的-152.6元/吨扩大至8月7日的-254元/吨。联产法方面，重质纯碱生产毛利从7月10日的-35元/吨恶化至8月7日的-193.5元/吨。 从月度数据看，重质纯碱联产法生产成本从3月的1103元/吨持续攀升至7月的1231元/吨，而生产毛利从3月的93元/吨转为7月的-73元/吨。氨碱法生产成本在华北地区维持在1304元/吨左右。行业全面亏损已对企业开工形成实质性压制。 进出口与新增产能 进出口方面，2026年6月纯碱出口量为24.07万吨，较5月的26.3万吨有所回落，但整体出口规模仍维持在较高水平。1-6月累计出口143万吨，同比增长明显。进口方面，6月进口量为2.05万吨，环比有所增加，但绝对量仍处于低位。 新增产能方面，虽然当前引用资料未直接提供纯碱新增产能投 产的具体时间表，但结合行业亏损加剧和供应高位的情况，预计新增产能投产进度可能受到一定抑制。 附1：纯碱供需基本面情况（高频）/来源：钢联数据 4行情展望 本轮反弹本质是装置检修供给收缩、成本底部支撑与空头止盈三重共振，而非基本面反转一一厂家库存高达185.67万吨且持续累库，浮法/光伏玻璃冷修拖累重碱需求，供强需弱格局未改。短期预计维持低位磨底、底部区间震荡，反弹易冲高回落，1000元关口压 力明显：在产量持续下降、库存显著去化、玻璃日熔量企稳三大信号出现前不宜轻易言底。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！国金期货