策略调整推动利润率扩张：Techtronic Industries研究

香港及中国市场日报 2026年8月6日 今日热门： ► Techtronic Industries (669 HK, HK$143.80, HK$263亿) 战略重定位助力利润率扩张 特科尼工业公司（TTI）是全球无线电动工具的领导者，其MILWAUKEE和RYOBI品牌主导专业和消费市场。公司实现了创纪录的1H26业绩，营收达83亿美元（同比增长5.9%），净利润达7.38亿美元（同比增长17.5%），推动股息同比增长20%，每股1.50港元。其品牌护城河和电池生态系统为其长期韧性奠定基础。 在此期间，TTI将其报告业务板块从原先的“电动工具”和“地面护理与清洁”重新划分为两个新的板块：“专业业务”和“消费业务”。 专业商用产品，致力于长期韧性：该业务板块实现销售额59亿美元，同比增长10%，贡献了71%的总收入。盈利能力持续增强，EBIT同比增长16%，利润率扩大57个基点至10.5%，超越集团平均水平的9.9%以及管理层2027年的利润率目标。增长动力源于新基建，如人工智能数据中心和电网，带动了对专业工具的需求。凭借卓越的产品和强大的合作伙伴关系，米沃凯（MILWAUKEE）已成为北美众多专业承包商的首选工具平台，形成了强大的客户锁定效应。与此同时，美国在未来十年面临严重的技能型劳动力短缺，推动了对高效无线解决方案的采用，以弥补人力限制，并强化了对米沃凯产品的核心需求。 消费者业务通过战略重组实现利润改善：该业务板块实现销售额24亿美元，同比下降2.5%，占总收入的29%。核心品牌RYOBI（以当地货币计）增长1.7%，达到19亿美元，其中电动工具推动MSD增长，而户外产品因欧洲、中东和美部分地区的恶劣天气影响基本持平。其他消费品牌同比下降19.4%，主要受HART业务（面向北美大众市场的低端品牌）退出以及地板护理和其他消费品牌整合以优化产品组合的影响。尽管收入下降，低效资产剥离推动该板块EBIT增长15.8%，利润率提升133个基点至8.5%，反映出盈利能力显著改善。 利润率提升推动创纪录盈利：GPM（毛利率）提升258个基点至43%，得益于关税缓解措施的持续有效性、EMEA和澳大利亚地区利润贡献率提高，以及高利润率产品结构占比增加。运营费用增长11.7%至27亿美元，运营费用率上升173个基点至33%，反映了在新产品、技术和促销活动上的战略投资。在抵消运营费用增长后，EBIT（息税前利润）率提升86个基点至9.9%，创下历史新高。同时，净利润同比增长17.5%至7.38亿美元。 已宣布每股1.50港元的阶段性股息，同比增长20%，派息率为约48%，超过净利润增长17.5%。自由现金流同比增加2.85亿美元至7.53亿美元，主要得益于运营效率提升，期末净现金为11亿美元。此外，6月启动的5亿美元回购计划截至7月底已回购4,200万美元（使用率8.4%），充足的流动性将支持进一步回购和可持续派息。 我们的观点：TTI 2026财年上半年的表现验证了其“聚焦核心”战略，通过退出非核心资产并将资源集中于电动工具，并通过产品组合优化推动进一步利润率扩张。兼容性电池平台打造了一个粘性生态，降低了客户的未来购买成本，并使产品开发更加灵活。凭借全球多元化的供应链和强大的成本控制，我们对TTI的长期竞争力和增长韧性保持乐观。该股票当前交易于2026财年预期市盈率23倍，股息收益率为2%。 （研究部） 彭博社 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 分析师黄华伟李 Alan邓艾米莉亚 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的要约邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接传入该等司法管辖区或向该等司法管辖区任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，凡获得本文件的人应自行了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services GroupLimited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册为持牌公司，并向香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）注册，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的来源，但我们对其准确性或正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人自行判断。本报告不构成向任何公司或本报告中涉及的公司购买或出售任何证券的要约、邀请或招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告日期时的我们的判断，并可能未经通知而更改。 KFS（及其母公司、子公司和/或关联公司）可能作为牵头管理人或共同管理人参与本协议所述任何发行人的证券发行，并可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主经纪商身份交易本说明中提到的任何发行人的金融工具，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS的员工，包括其母公司、子公司和/或关联公司，可以担任董事，或以股东身份列席董事会。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司香港九龍九龍灣利國商場廣場一樓89號皇后道電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 广东广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三栋 130 交椅路，南沙区，广州，511455，中国