交易与否，投资者既担忧又兴奋——美国伊朗冲突五个月，企业盈利强劲背景下的投资主题分析

跨学科主题研究 无论成交与否，投资者们既感到担忧又感到兴奋。 卢克·泰勒曼，注册会计师研究员 +44-20-754-10130 请点击此处阅读德意志银行研究机构（DBRI）网站上的全文：[此处插入链接] 五个月过去了，美国与伊朗的冲突仍在继续，而企业盈利的强劲表现似乎让乐观者赢得了胜利。但情况更为复杂。本报告分析了我们dbDataInsights团队提供的专有数据，并显示，在波动性强的能源市场背景下进行投资，对人们来说是一个极具两极分化的问题。事实上，在我们追踪的所有投资主题中，能源是乐观情绪和悲观情绪比例最高的领域之一。 因此，我们面临一种奇特的情况：一方面，尽管今年遭遇了能源冲击，全球企业盈利依然非常强劲；另一方面，伊朗冲突仍然是世界经济的一个巨大问题。因此，达成一项友好的协议仍然难以实现。 我们分析中有三点发现尤为突出。 • 能源——无论通过价格还是转型来衡量——现已成为美国投资者除人工智能外引用最多的投资主题之一，并正引发与科技和地缘政治相媲美的投资组合调整。•在我们测试的英国投资者中，能源价格被认为具有最高的感知风险。• 我们的宏趋势模型显示，能源领域的动荡（作为一个中期趋势）今年一直对世界经济发挥着积极作用。这一模式与20世纪70年代的石油冲击密切相关。 能源冲击在短期内无疑对消费者和经济增长不利。但就较长时间跨度而言，我们的模型显示，能源中断往往对市场和经济体产生净积极影响，因为它加速了供应的多元化，并推动经济体在单位能源消耗下产生更多GDP。我们今天看到了类似动态的早期迹象。 附录1 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署人首席分析师（们）的个人观点。此外，签署人首席分析师（们）未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。加琳娜·波兹德尼亚科娃，卢克·泰勒曼，注册会计师。 重要披露 价格截至上一交易时段结束时的最新价格，除非另有说明，均来源于路透社、彭博及其他供应商提供的当地交易所信息。其他信息来源于德意志银行、相关公司及其他来源。如需了解与德意志银行研究相关的披露信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer查阅。我们强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。 2026年8月11日 专题研究 补充信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人行事。 德意志银行可能会参考本报告，在决定是否以主经纪商身份进行交易时考虑该报告。德意志银行还可能以其自有账户或代表客户进行交易，其交易方式可能与本研究报告中的观点不一致。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，也可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司还可能持有其研究报告中涉及发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其附属公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且可能未经通知而更改。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有与德意志银行现有的长期评级不一致的短期交易想法。一些股票的交易想法会列在研究网站上的“催化剂调用”（Catalyst Calls）部分。 (https://research.db.com/Research/)，并且可以在一般覆盖清单上找到，也包含在所覆盖范围内。 公司页面。催化剂呼叫代表一位分析师对某股票将跑赢或在不少于两周且不超过指定时间段内，表现低于市场及/或特定板块。三个月。除了一般性交流外，分析师还可能偶尔与我们的客户以及德意志银行进行讨论。银行销售人员和交易员，涉及可能产生近期影响的催化剂或事件的交易策略或想法。本报告所述证券的市场价格的中期或短期影响，这种影响可能为与分析师在此处所述的当前12个月总回报或投资回报预期方向相反。德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告，或在其他方面通知收到该报告的接收者，如果观点、预测或估计发生变化或不准确。覆盖范围以及市场变化频率在当前条件下，无论是总体经济前景还是特定公司的经济前景，都使得更新研究变得困难。定义的间隔。更新由承保分析师或研究部门独家决定。管理层，以及大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供信息参考。仅供特定目的使用，且不考虑特定的投资目标、财务状况或需求。个人客户。这不是购买或出售任何金融工具或参与的要约或要约邀请。在任何特定的交易策略中。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须自行理性的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变动，恕不另行通知。投资交易可能因价格波动及其他因素导致亏损。如果金融如果一项投资的计价货币与投资者的货币不同，汇率的变动可能会产生不利影响。影响投资。过往业绩并不必然预示未来结果。业绩计算除非另有说明，否则不计交易成本。除非另有说明，价格截至期末有效。前一个交易时段，数据来源于路透社、彭博及其他供应商提供的本地交易所数据。也源自德意志银行、关联公司及其他方。人工智能工具也可能被使用。此材料的准备工作，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别等。关于研究资料的内容起草与编辑校对。 2026年8月11日 专题研究 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成固定利率或浮动利率支付承诺工具敞口风险的主要部分。对于持有固定利率工具（从而收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越大。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的向上意外，是接收方面临的最常见的负面宏观经济冲击。但交易对手敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题，也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些挂钩指数可能因构造上的原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的挂钩（或指标）尤为重要，因为浮动利率（即与通常短期利率基准挂钩的票面利率）被交换为固定利率。以不同于票面利率计价货币的货币进行融资会产生外汇风险。掉期期权（Swaptions）除了具有期权通常的风险外，还面临与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。此类产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权交易（无论国内或国外）的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易具有高杠杆性，可能产生的损失可能超过最初存入的资金数额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅《标准化期权特征与风险》，网址为https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document。如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件。 外汇交易参与者可能因多种因素承担风险，包括以下方面：(i) 汇率可能波动，并可能发生大幅波动；(ii) 货币的价值可能受到多种市场因素的影响，包括世界经济、国家经济、政治和监管事件，股票和债券市场事件以及利率变化；(iii) 货币可能面临贬值或政府实施的汇率管制，这可能会影响货币的价值。投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 除非管辖法律另有规定，所有交易均应通过投资者所在司法管辖区的德意志银行实体执行。除本报告外，重要的利益冲突披露信息亦可于https://research.db.com/Research/上各公司研究页面或“披露”标签下找到。强烈建议投资者在投资前审阅相关信息。 德意志银行（包括德意志银行AG及其分支机构及关联公司）并非作为财务顾问、顾问或受托人，向您或您的任何代理人（统称“您”或“您的”）就本报告中提供的任何信息提供专业意见。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，并非作为您的独立顾问行事，并且不就材料中呈现的任何策略、产品或任何其他信息表达任何意见或建议。本文件中的信息仅限于接收方将独立评估任何投资决策的优劣，并不构成对任何产品、服务或任何交易策略的推荐或表达意见。 2026年8月11日 专题研究 所提供的信息性质上为一般性，并非针对退休账户或任何特定个人或账户类型，因此，我们特此向您说明，该信息不构成建议，您亦不得据此做出决策。我们提供的信息仅面向我们认为是财务专业的个人，他们能够独立评估投资风险，包括一般性评估以及针对特定交易和投资策略的评估，并且他们理解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果情况并非如此，或者如果您是直接从我们处接收此信息的IRA或其他零售投资者，我们请您立即告知我们。 2018年7月，德意志银行修订了其短期观点的评级体系，其中品牌标识由“SOLAR观点”更改为“催化剂呼叫”（CC）；源自美洲地区的“催化剂呼叫”评级类别已与全球分析师使用的类别保持一致；CC的有效时间期限已从最长180天缩短至90天。 美国：由德意志银行证券公司（Deutsche Bank Securities Incorporated）获准发行及/或分销，该公司为FINRA和SIPC的成员。位于美国以外的分析师由非美国附属机构雇佣，并且未在美国FINRA注册或获得研究分析师资格。 欧洲经济区（除英国外）：由一家根据德国联邦共和国法律成立、总部位于法兰克福的有限责任公司——德意志银行股份公司（Deutsche Bank AG）批准和/或发行。德意志银行股份公司依据德国银行业法获得授权，并接受欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（BaFin）的监管。 英国：由德意志银行 AG（通过其在伦敦莫尔菲尔21号，伦敦EC2Y 9DB的分行）获得批准和/或分销。德意志银行 AG 在英国由审慎监管局授权，并受审慎监管局和金融行为监管局有限监管。如需了解我们授权和监管范围的详细信息，请随时提出要求。 香港特别行政区：由德意志银行香港分行分销，但香港证券及期货条例第571章项下有关期货合约的研究内容除外。此类期货合约的研究