多晶硅期货日报

多晶硅期货日报 核心观点 【行情分析】8月12日多晶硅期货市场强势反弹，主力合约（PS2609）收盘价38190元/吨，较前一交易日大幅上涨4.26%，成交量17.45万手，成交金额197.79亿元，持仓量72264手。盘面在咋日回调后迅速修复，市场做多情绪再度升温。 （次日展望）预计多晶硅市场短期将维持偏强震荡格局。技术面显示价格在区间宽幅波动，政策预期与弱现实的博奔仍是主导盘面的核心逻辑。后续重点关注政策执行落地情况以及现货跟涨力度。 【宏观预期】光伏行业正经历从"规模狂奔"到"价值重构"的转型深水区。国内方面，7月31日市场监管总局开展光伏行业价格合规指导后，8月6日晚国内八大多晶硅龙头企业（通威、协鑫、大全、新特等，合计占国内有效产能超90%）在上海共同签署反内卷《倡议书》，承诺所有光伏产品销售价格不低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本，标志着"反内卷"从口头喊话进入书面承诺阶段。同时，能耗新国标（GB29447-2026）已于7月正式发布，将于2027年1月实施，棒状硅综合能耗限额收紧至6.3kgce/kg，预计可淘汰约25%落后产能。海外方面，特朗普于8月6日签署行政令，对多晶硅及其衍生产品实施最低进口价格制度并加征15%从价关税，新规将于12月4日生效，短期提振市场情绪但中长期或加剧全球供应链重构压力。 （风险关注1）供需错配格局未改：8月国内多晶硅产量预计达11.2-11.4万吨，而下游硅片需求不足10万吨，供过于求持续； 2）全产业链库存高企：工厂库存再度累库，仓单量继续攀升，全产业链库存约60万吨，去库进程缓慢；3）现货跟涨乏力：厂家虽封盘挺价，但实际成交订单尚未落地，基差走弱反映期现联动性不足：4）政策效果不确定性：若后续缺乏实质性减产或强制限产政策，情绪溢价存在消退风险，需警惕冲高回落。 1行情回顾 【主力合约及现货市场】8月12日多晶硅期货主力合约开盘37,245元/吨，最高38，465元/吨，最低36，815元/吨，收盘38，190元/吨，成交量174.456手，持仓量72.264手。现货市场方面，光伏级多晶硅周平均价4.18美元/于克，周最高价23美元/于克，周最低价3.4美元/千克。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。 2当日运行逻辑 （核心逻辑）当日市场运行的核心逻辑围绕"政策预期兑现博奔与基本面现实拉锯"展开。8月6日晚，国内八大多晶硅龙头企业 （通威、协鑫、大全、新特等，合计占国内有效产能超90%）在上海共同签署反内卷《倡议书》，承诺所有光伏产品销售价格不得低于《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本。这是继7月31日市场监管总局价格合规指导会议后，行业自律从"口头喊话"升级为"书面承诺"的关键一步，标志着持续两年的价格战在政策+行业共识双重压力下被强行叫停。然而，8月11日盘中消息面扰动导致多头离场、盘面回落2.54%，8月12日再度反弹4.26%收于38,190元/吨，反映出市场在"政策底确认与"基本面顶"压制之间反复博奔。当前现货市场交投僵持一一硅料厂封盘不报、挺价意愿强烈，但下游硅片企业原料库存充足、维持刚需采购，实质涨价订单尚未落地，市场处于"强预期、弱现实的拉锯状态。 （技术面逻辑】近5个交易日呈现"涨-调-涨"的高波动特征。8月12日盘中最高触及38,465元/吨，突破8月7日高点38,350元/吨。 【当前观点修正】基于8月12日最新数据，对多晶硅市场观点更新如下：1）短期价格区间宽幅震荡，政策预期提供下方支撑（现金成本线+反内卷倡议书双重托底），但基本面供过于求、库存高压限制上方空间；2）持仓量持续下降表明资金博奔意愿减弱，短期趋势性行情概率较低，更多呈现事件驱动型脉冲波动；3）核心观察变量：政策端关注反内卷执法落地进展（是否真正查处低价倾销案例），基本面端关注9-10月终端装机旺季需求能否兑现，以及11月仓单注销压力对盘面的冲击。 3当日基本面分析 供需格局：高库存压制下的宽松基本面 供应端，行业产量正稳步回升。2026年7月国内多晶硅产量达 10.51万吨，环比增加12.29%，同比持平；样本企业产能利用率升至36.54%，环比上涨1.1个百分点。8月排产预计进一步攀升至11.15万吨，产能利用率有望升至38.77%。丰水期西南产区产能持续爬坡，云南地区产量从6月的0.2万吨增至7月的0.4万吨，头部企业复产放量是产量增长的主要驱动。 需求端则表现疲弱。下游硅片环节受成品价格承压和库存高企制约，8月排产回落至51-52GW，对应多晶硅有效需求仅9.189.36万吨，与11万吨以上的月度供应量相比存在明显缺口。硅片样本企业7月产量54.1GW，环比增长2.3%，但电池片环节产能利用率7月为59.9%，8月预计降至56.5%，组件端开工偏弱，终端需求支撑不足。 库存方面，截至8月7日，多晶硅厂家库存达25.45万吨，环比增加0.75万吨，较7月31日的24.7万吨有所回升。全行业整体库存规模接近65万吨，高位库存持续压制现货价格弹性，也是当前期货上涨缺乏基本面支撑的核心原因。万贝 成本端：工业硅价格下移带动成本缓降 多晶硅生产成本呈现缓慢下行态势。截至8月7日当周，N型致密料生产成本报45元/千克，较年初的44.38元/千克小幅波动后回落。以当前32.5元/干克的市场均价测算，行业单公斤净亏损约12.5元，全行业仍处于深度亏损状态。 成本下行的主要驱动来自工业硅价格的走弱。云南产区421#工业硅现金成本从6月初的9,737元/吨降至8月7日的8,419元/吨，降幅约13.5%；硅石成本同步从1,215元/吨降至988元/吨。现货市场上，云南421#报9,650元/吨，新疆553#报8,550元/吨，均维持低位运行。此外，工业硅行业开工率持续下滑，从7月10日的31.51%降至8月7日的28.41%，四川部分产区因电费上涨已有减停产计划，成本支撑有望逐步显现 政策面：反内卷与贸易壁垒的双重催化 本轮期货上涨的核心驱动来自政策面。7月31日市场监管总局在江苏盐城对光伏行业开展价格合规指导，推动企业从“拼价格”向“拼质量”转变；8月6日多晶硅龙头企业在上海签署《反内卷倡议书》；工信部亦就光伏组件三项强制性国家标准开展集中答疑。这些政策信号共同指向行业价格自律与供给侧优化，市场对“不低于成本销售”的落地抱有较强预期。 国际贸易政策方面，8月6日美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品加征15%关税并设定最低进口价格（多晶硅21美元/公斤），相关措施将于2026年12月4日生效。该政策虽在短期内对国内出口形成潜在压制，但市场更多解读为全球供应链重构背景下中国光伏产业链议价能力的提升信号，对期货价格形成情绪面提振。国金期货 附2：多晶硅供需基本面情况(其余频次) 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 综合来看，当前多晶硅期货的上涨行情主要由政策情绪驱动，而非供需基本面反转。供应端产量持续攀升、需求端硅片排产回落、行业库存高企的格局并未改变，期货升水大幅走阔也使得价格存在回归压力。后续市场核心关注点在于：一是高位库存下现货报价能否实现实质性修复上行；二是“反内卷”政策的执行力度与落地效果；三是上下游价格传导是否顺畅。短期来看，政策预期仍将主导盘面情绪，但基本面弱势背景下，需警惕情绪冷却后的价格回调风险。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！