贵金属周报：牛市又回来了

研究员 姓名：李津文从业资格号：F0244287投资咨询号：Z0012495 8月3日，我们明确提出：“8月金价卷土重来”，短短一周，国际金价从每盎司4135美元涨到了4400美元，涨幅超7%。银价上涨超10%，已经沉寂了很长时间的金银市场再度吸引大众目光。金银价格是反弹还是反转？未来还有多大上涨空间？ 是反转不是反弹 综合来看，这轮金银价格上涨是反转的可能性更大。如果是反弹，反弹过后就要创新低，而要金价再创新低，例如重新跌破每盎司4000美元，除非油价再度暴涨，美国通胀失控，美联储不得不连续加息，实际利率持续走高，才会把金价打下来。 现在来看，中东局势方面，美国面临弹药不足，国内反战声音四起。同时特朗普每次威胁大打出手，油价就反弹，美股就下跌，特朗普又不得不“TACO,”市场已经习惯。伊朗方面，虽然依旧强硬，但也会照顾国际社会诉求，霍尔木兹海峡的控制权有望获得一个折中方案，因而油价可控。 美联储是否加息，取决于经济数据。我们前面预测过，美加墨世界杯后，服务业临时增加的就业会消失，7月非农数据不会好。结果上周五公布的实际结果是7月减少2.3万人，市场预期是增加 8万人，前两个月的数据也被下调。这有其内在逻辑，但有没有人为操纵数据的可能？ 本周三美国将公布7月通胀数据，金银价格要继续涨，或至少不跌，这个通胀数据就不能起来，否则非农数据和通胀数据不一致，对于美联储加息的讨论又会增多。6月CPI是3.5%。目前7月CPI预计同比上涨3.4%，略低，是否公布的会更低，拭目以待。从正常角度看，世界杯过后，餐饮、住宿等服务业价格会下降，但7月油价有所反弹，更重要的是，美联储希望看到什么样的数据？据说美国正在考虑修改通胀数据的参数，从而有利于降通胀。虽然公布的通胀数据不可能达到美联储的理想目标2%，但只要是在下降趋势，美联储近期就没有加息的理由。当然，如果要降息，通胀还要降得更快，结合经济增长滑坡，失业率走高等综合指标才有说服力。 美国中期大选后会怎样？ 出于中期大选的需要，特朗普会把就业和通胀都压住，美联储不会加息，因而这就给了金银价格一个良好做多环境。那么，中期选举结束后，会怎样？ 有人担心，中期选举若特朗普失利，美国会重新发起中东战争，油价和通胀重启，全球股市包括金银价格再回熊市。但换一个角度思考，假若中期选举特朗普失利，共和党丢失参众两院其中一席，甚至全部丢失，特朗普会成为跛脚总统。那么各方面都会受到制约， 特别是对外发动战争，因而反有利于中东局势平稳。反倒是若中期选举赢了，特朗普可能又会飘，四处搞事。但特朗普喜欢捏软柿子，伊朗已经领教过了，是硬骨头。特朗普更可能后面的目标是古巴或格陵兰岛等，但这些地缘事件对油价和通胀几乎没有影响。这样分析下来，无论中期选举结果如何，中东局势很难比年初更糟，油价和通胀可控，对金价难有实质性冲击。 技术面显示牛市又回来了 以上是从基本面看，金价难以创新低，是反转不是反弹。从技术面看，金价的月线图，经过前期调整半年后，正好在20月线受到支撑，重新拉出大阳线，这也意味着整体的上升趋势并未破坏，牛市又回来了。 一些国际投行认为2027年金价会重回每盎司5000美元，但目前来看，可能今年内就会重上5000美元。一来；美国中期选举前是良好的做多窗口；二来，一旦趋势反转，就会形成空翻多效应，空头被迫回补，一些量化资金包括CTA，见到多头信号发出会加仓，这也是近两天涨势有所加速的原因。未来仍可能有新的做多资金进来。以白银为例，虽然期货价格涨了，但现货价格反应较小，没有出现抢货现象，这一方面反映出期现背离，但也可能意味着是行情初期，赛道还不拥挤，后面也就还有想象空间。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com