我该留下还是该走？薪酬权衡

经济 我该留下还是该离开？薪酬的权衡 关键要点 美国银行内部存款数据显示，劳动力市场可能正在逐步改善。薪资增长有所加快，跳槽现象略有上升，预示着2026年第一季度将有所复苏。虽然就业流动性仍低于疫情前水平，但跳槽仍然值得，因为税后工资增长仍高于那些留在原公司的员工。 值得注意的是，总体而言，超过40%的工人在扣除税收和福利后，正面临收入持平或下降，这表明从2026年第一季度开始，他们持续面临一定的财务压力。这一动态与往年颇为相似，并且跨越不同的收入群体，暗示着某种程度的稳定性。然而，收入群体之间存在一个差异：根据美国银行内部存款数据，收入最高的5%人群对其忠诚度的回报远超其他任何群体。 • 最后，年轻时跳槽仍然有利可图。与留在原公司的千禧一代相比，跳槽到另一家公司的人其税后工资增长速度快了整整一倍，而Z世代的收入增长速度则提高了四倍。然而，在过去的四年里，随着整体劳动力市场的放缓，这一增长速度已经有所放缓。 过去一年，跳槽现象略有增加——而且仍然有利可图。美国银行内部数据显示，有几个迹象表明劳动力市场可能正在复苏。首先，过去几个月中，同比（YoY）的工资增长已经稳步 改善（欲了解更多信息，请参阅《 институт занятости отчет：2026年4月》）。 此外，员工跳槽比例（此处定义为更换公司而非内部调动）在2026年第一季度上升至13.5%，较去年同期的12.9%有所增长。值得注意的是，该比例仍低于2022年至2023年“大辞职潮”期间的峰值以及疫情前的水平（见附表1）。 尽管跳槽仍然有利可图——与留任员工相比，跳槽者在过去七年中的工资增长差距最小（见展位2）。2026年第一季度，跳槽者的税后及福利工资同比增长8%，而留任员工仅增长5%。相比之下，2022年，跳槽者的工资同比增长近18%，而留任员工的工资仅增长7%。 图2：跳槽工资溢价处于七年来的最低点 图1：跳槽者占比在过去一年有所改善，但仍低于2022年和2023年看到的峰值。 与继续留在原雇主的人员相比，更换雇主人员的中位税后工资增长率（每年第一季度，同比%） 每年第一季度有稳定收入的消费者更换雇主的占比（%） 总体工资增长掩盖了不同收入群体中的一些财务压力。但这些总体数据之下，美国银行的内部存款数据表明，许多人实际上并没有得到多少加薪。事实上，超过一半仍在原岗位工 作的人（以及44%跳槽的人）在2026年第一季度并未获得年同比加薪，甚至薪水有所下降（参见展位3）。对于这些没有加薪的员工来说，随着他们可用来抵消价格上涨的缓冲资金减少，财务压力可能会加剧（更多内容请参见消费者观察：四月阵雨）。 为什么有些人收入会较低？首先，有些人可能失去了工作。也许其他人想承担较少的责任，需要工作时间更少，或者寻求其他福利，比如远程工作。而且，在我们看来，即使工人的总薪酬没有下降，不断上涨的福利成本（例如保险）也可能已经从他们的收入中扣除了一部分。 值得注意的是，与2022年至2023年间的强劲就业期相比，更多人经历了税后工资持平或下降。然而，与过去两年及疫情前的水平相比，获得加薪人数的占比并未恶化，这表明近期跳槽者的增加并非劳动力市场压力和非自愿转换的明显信号。此外，这些薪酬变化的占比在所有收入群体中分布相当均匀。 对于高收入者而言，忠诚是有回报的。纵观收入分配情况，低收入家庭在2026年第一季度更换工作的可能性更大（参见展位4）：16%的低收入雇员更换了工作，而只 有13%的高收入雇员进行了更换。不仅高收入者更倾向于留在原工作，而且该群体在过去四年中工作更换者的占比降幅最大，尤其是收入前5%的人群（参见展位5）。 图5：与低收入群体相比，前5%的消费者中，换工作者的占比自2019年以来下降幅度更大。 图4：与高收入群体相比，低收入消费者在跳槽者中所占的份额更大。 按家庭收入分组，领取稳定工资的消费者更换雇主的比例变化（每年第一季度，百分比差异） 按家庭收入分组，有稳定工资的消费者更换雇主的比例（每年第一季度，%） 为什么高收入者换工作可能性更低？对这一群体而言，忠诚度似乎得到了回报：2026年第一季度，收入前5%的人群是唯一一个工作稳定者工资增长强于工作变动者的群体（图6）。事实上，过去四年里，工作转换的薪酬溢价下降幅度最大的是高收入家庭，尤其是收入前5%的人群（图7）。 依我们看，这或许也与高薪行业（如金融、信息/科技、专业商业服务）的劳动力市场整体放缓有关。例如，在就业市场趋紧的情况下，失业者可能不得不接受较低的职位，而留任者则看到了更大的薪资涨幅。或者，在“低聘低解”的环境下，公司可能觉得没有太多理由向跳槽者支付溢价。 第六项证据：留在原工作岗位上工资最高的工人获得的加薪幅度，远大于那些跳槽的工人。 第七项证据：工作转换的薪酬溢价在收入前5%的人群中下降幅度最大 按收入群体划分，与雇主继续留任者相比，更换雇主者的税后工资中位数同比增长率（2026年第一季度） 按家庭收入分组，跳槽者与留职者中位数工资涨幅比率（每年第一季度，比率） Z世代在换工作方面是真正的赢家。纵观各年龄段，Z世代跳槽率最高，2026年第一季度已有超过四分之一的人更换了公司。 （图8）。这一比例比千禧一代高出10个百分点以上，是婴儿潮一代的三倍多。 然而，Z世代在过去四年中经历了最大的换工作率下降，这或许是因为这一代中越来越多的人开始安顿他们的职业生涯（图9）。此外，Z世代在2026年第一季度继续看到换工作率的下降，而其他所有世代则略有上升。 图9：……尽管在过去四年中，他们的跳槽者占比经历了最大幅度的下降 每年第一季度，拥有稳定收入的总消费者中因代际而更换雇主的占比（%） 按世代划分，拥有稳定收入的总消费者更换雇主的比例变化（每年第一季度，百分比差异） 但跳槽对年轻一代来说仍然有利可图。换过工作的千禧一代的收入增长速度几乎是那些保持不变者的近两倍，而换过工作的Z世代者的工资增长速度则超过那些留守者的四倍（图10）。值得注意的是，尽管跳槽的回报依然强劲，但自2022年第一季度以来，Z世代跳槽者的加薪幅度已下降了20个百分点。 对老一辈人来说，情况似乎大不相同。事实上，千禧一代和婴儿潮一代的跳槽者在2026年第一季度看到了持平或下降的年同比薪酬变化，而这两个群体中留在原职位的工人则经历了稳定的薪酬增长。在我们看来，这一代人中有些人可能正获得相似或较低的薪酬，因为有些人选择减少工作时间，或许是因为他们正临近退休。这也可能是有些人在被裁员或解雇后接受了较低的薪水。 图10：2022年第一季度及2026年，换工作的人群相较于留任人群，工资涨幅大得多。按世代划分，与雇主留任者及更换雇主者的税后工资中位数同比增长率（2026年第一季度，同比%） 那么，换工作的下一步会怎样？如果劳动力市场继续复苏，我们可能会看到跳槽的薪酬溢价有所增加，尤其是考虑到当前的溢价目前低于疫情前的水平。但考虑到劳动力市场某些部分的近期放缓以及人工智能带来的潜在干扰，有些人可能会对换工作持谨慎态度。再加上移民放缓可能导致的潜在供给紧张，这可能意味着一些公司不得不提供更多（待遇），特别是针对高技能或已获得高薪的个体，以激励他们离开。 方法论本报告所表达宏观经济观点参考了美国银行的部分交易数据，该数据应结合其他经济指标和公开信息进行考量。在某些情况 下，这些数据可能具有方向性及/或预测价值。所使用的数据并不全面；其基于美国银行数据的聚合和匿名化样本选取，可能存在一定选择偏差，并受限于可用数据。 任何付款数据均代表美国零售、优先、小企业及财富管理客户使用其存款账户或信用卡的汇总消费额。汇总消费额包括信用卡、借记卡、ACH转账、电汇、账单支付、商业/点对点、现金和支票等所有消费。 任何小微企业支付数据均代表拥有存款账户或小微企业信用卡的小微企业客户的总支出。工资支付数据包括ACH（自动清算所）、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行按每个小微企业客户的数据代表活跃小微企业客户（拥有存款账户或小微企业信用卡，并且每月至少有一笔交易）的活动支出。本报告中的小微企业包括美国银行的商业客户，通常定义为年销售收入低于500万美元。 除非另有说明，否则数据未经季节性、处理天数或投资组合变动调整，并可能进行定期修订。 总户均卡消费增长率（如被讨论）之间的差异可由以下原因解释： 总体卡消费增长部分得益于我们样本中活跃卡用户的增长。这可能是由于客户基础扩大，或非活跃客户使用其卡片的频率增加所致。 2.家庭卡消费增长仅统计当月使用美国银行卡完成至少五笔交易的家庭。家庭消费增长则会剔除样本量变化带来的影响，这种变化可能与潜在的经济动能无关，也可能包含活跃度较低用户消费波动带来的影响。 3.总体信用卡消费总额包括小型企业信用卡消费，而按户计算的家庭信用卡消费则不包括在内。 4.使用处理日期（总卡消费）与交易日期（每张家庭卡消费）的差异。 五、其他差异，包括因新冠疫情期间年轻人搬入搬出父母家而导致的家庭组建变化。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据，均通过对美国美国银行消费者存款账户数据进行匿名化和汇总，并在高度汇总的层面上进行分析而得出。每当引用中位数家庭储蓄和支票账户余额时，该数据均基于一个固定队列的家庭，这些家庭从2019年1月至数据所示最新月份，整个期间均拥有消费者存款账户（支票账户和/或储蓄账户）。 美国银行每户家庭的信用卡/借记卡消费额仅包括活跃美国家庭的消费。数据集中仅包含每月至少进行五笔交易的消费者卡持有人。企业卡消费被排除在外。接收付款的商户信息通过金融服务公司定义的商户分类代码（MCC）进行识别和分类。数据通过专有方法，将MCC映射到北美行业分类系统（NAICS）（美国人口普查局也使用该系统），以便按子部门对消费数据进行分类。消费数据也可能通过不使用MCC的专有方法进行分类。 我们考虑一项服务必要性支出指标，包括但不限于儿童保育、租金、保险、公共交通和税收支付。自由裁量服务包括但不限于慈善捐赠、休闲旅游、娱乐以及专业/消费者服务。自由裁量零售包括但不限于一般商品、杂项、服装、电子产品和家具。它不包括杂货和汽油等类别。假日支出定义为在11月至12月期间，该类别总年度支出中通常至少占20%的项目。价值型高端杂货店由股权分析师根据对商家的专有分析进行判断性评估。 耐用消费品支出是指对电子产品、建筑材料、汽车和家具的支出。高端耐用消费品支出基于对那些被认为销售相对高价值产品的零售商的选择。相反，价值耐用消费品支出基于对那些被认为销售相对低价值产品的零售商的选择。 对于分析高价值交易（包括耐用品），我们参考2024年价值排名前30%的交易，估算出一个每笔交易的价值阈值。随后，高价值交易的占比是指超过该阈值的交易数量占所有交易总数随时间的百分比。 参与者脉搏监测器计划旨在监测美国银行客户员工福利计划中参与者的行为，截至2026年3月31日，该计划涵盖的参与者总数超过400万人，且账户余额为正。 美国银行信用卡和借记卡人均消费以及消费者存款账户数据，均基于每个家庭收入的定量估算。这些定量估算按三分位数分组，每个三分位数定期包含三分之一的家庭。最低三分位数代表“低收入”，中间三分位数代表“中等收入”，最高三分位数代表“高收入”。这些三分位数之间的收入门槛会随时间变动，反映影响收入的多种因素，包括普遍的工资通胀、社会保障支付的变化以及各家庭收入的变化。家庭所属的收入及其三分位数分类会定期重新评估。 主要杂货类别包括：糖和甜食、果汁和其他非酒精饮料、烘焙产品、加工水果和蔬菜、新鲜水果和蔬菜、咖啡和茶、油脂、牛奶、谷物和谷物制品、其他（包括汤、零食、冷冻和冻干预制食品、以及香料、调味品和佐料）、奶酪、肉类、家禽和鱼类。 若讨论世代，则定义如下： 1.Gen Z, born after 1995 2. 千禧一代中的年轻群体：出生于1989年至1995年之间 3. 千禧一代中的年长者：出生于1978年至1988年之间 4.G