移动中：离家更近

经济 在途中：更近家了 关键要点 • 人们活动范围缩小了，而他们移动时，也大多选择留在本地。美国银行的数据显示，整体流动性下降，尤其是长距离迁移。同城迁移也在减少，但在2026年第一季度表现相对较好。 然而，确实有些人会更换城市，其模式十分清晰：中西部地区的表现超出了预期，像印第安纳波利斯和哥伦布等城市正经历强劲的人口流入。根据美国银行客户账户数据，盐湖城和拉利等大都市也在经历快速增长，而一些大型沿海枢纽和阳光地带的大都市人口仍在外流。 与此同时，尽管2026年第一季度某些城市仍吸引着大量人口，但租金支付额同比（YoY）有所下降。根据美国银行的数据，这主要归因于供过于求以及新迁入人口的构成，后者往往偏向于年轻和低收入群体。 人们继续在同一座城市内迁移，而不是更换地点。人们移动得越来越少，但移居的人往往留在同一个城市。美国银行汇总的账户数据显示，2026年第一季度，搬家人数同比继续 本地迁移——即在同一大都市统计区（MSA）内迁移——比长距离搬迁更具韧性。在过去两年中，同一MSA内的迁移率仅下降了4%，而迁往不同城市或州的迁移率则下降了11%（图1）。最近，这两种类型的迁移都以类似的速率下降，过去一年大致下降了5%。尽管整体放缓，但大多数搬家者仍留在他们现有的城市，并且这一比例随着时间的推移略有上升，这进一步印证了人们更倾向于留守本地的趋势（图2）。 图2：……所以当人们确实搬动时，他们越来越倾向于留在同一个城市 按地理位置移动的人数（按季度，2023年指数=100） 跨州/大都市统计区搬家人口占比（4季度移动平均，%） 印第安纳波利斯、盐湖城和拉利在我们的目的地清单中位居前列利用美国银行账户数据，我们估算了一些美国主要大都市的国内成年人口增长情况。中西部仍然是移民的主要目的地，占据了 增长最快的十大城市中的六个。2026年第一季度，印第安纳波利斯位居我们榜单之首，哥伦布和路易斯维尔也位列增长最快的五大都市之中。明尼苏达州、辛辛那提和密尔沃基则使中西部城市在增长最快的十大城市中圆满收官（参见展位3）。 盐湖城在主要都市中增速位居第二，而丹佛——西部的另一个都市区——位列前十。在南部，罗利领跑增长，而匹兹堡和费城则实现了所有主要东北部城市中最快的增长。 相比之下，近一半人口流失的主要都市位于南部，其中孟菲斯和华盛顿特区的人口外流最为严重。迈阿密、奥兰多和巴尔的摩也出现了人口下降（见展位4）。在西部，洛杉矶和圣何塞继续有人口外流，而在东北部，纽约和波士顿的人口有所减少。最后，中西部的圣路易斯市也出现了净人口外流。 然而，佛罗里达州和加利福尼亚州的人才流失可能正在放缓。与2025年第四季度相比，2026年第一季度，迈阿密、坦帕、旧金山以及在一定程度上洛杉矶的净人才流失都出现了减速。 图4：孟菲斯和华盛顿特区在过去两个季度中，国内人口同比主要都市中降幅领先美国。主要大都市区的净人口变化，根据美国银行内部数据（同比%变化，正值表示净流入，负值表示净流出） 家居改善支出落后于其他非必需品美国银行关于租房者和房主搬家比例（流动性）的数据显示，过去三年中，这两类人群中搬家的比例均有所下降（见展位5 ）。虽然近年来这两类人群的流动性都有所下降，但过去一年中，租房者比房主更倾向于留在原地。 图6：今年早些时候，租户的支出增长超过了房主。 图5：过去一年，租户的流失率下降幅度大于房主。 房主和租户的总卡消费额（不含租金）（3个月移动平均，同比增长%） 租户和房主迁移的份额（4季度移动平均，2023年指数=100） 另一项新兴趋势是，自2026年1月起，租房者的支出增长已超过房主，这与过去两年情况相反（见展位6）。2026年4月，房主和租房者都在增加在非必需的“想要有的”商品上的支出（例如，机票、餐馆和电子产品）。值得注意的是，尽管非必需支出强劲，但两组人群在建筑材料和家具上的支出都明显较弱（见展位7）。在我们看来，这反映出对家居改善物品和家具的需求减少，因为这两个群体近年来搬动都较少。 租户和房主在选定类别上的卡消费额（3个月移动平均，同比增长%） 租金固定或递减——让钱包更宽裕，可支配支出更多租金支出增长背后的原因是什么？据我们观点，这可能与银行美国支付数据（第8页图表）显示的租金支付额同比小幅下降有 关。值得注意的是，虽然劳工统计局（BLS）数据显示，4月份“同质可比”租金（同一城市的相同单元）同比上涨了近3%，但根据银行美国支付数据，家庭实际支付的租金却在下降。这表明许多租户正在“降级”——通过选择设施较少或面积较小的单元来寻找更便宜的住所。也有可能一些人搬到了更便宜或更偏远的地区（例如郊区或远郊），或者选择与（更多）室友合租。 第八项证据：租金支付额同比略有下降，尽管在2026年4月租金通胀同比仍增长近3%根据美国银行数据（3个月移动平均，同比增长%）的月度中位数按揭贷款支付额和租金增长，以及根据美国劳工统计局数据（月度 ，同比增长%）的租金消费者价格指数（CPI）通胀。 纵观主要大都市，并非所有城市都遵循这一模式。明尼苏达州明尼阿波利斯市、俄勒冈州波特兰市和纽约市的租金都在上涨，这可能是由于Z世代人口增加所驱动，因为年轻一代更倾向于租房而非购房（详见）。更多内容请参见《谁仍在迁徙？》）。与此同时，丹佛市和迈阿密市的租金正在下降——这与去年的情况相反（参见图表9）。 图9：明尼苏达州、西雅图和纽约的中位租金同比上涨，而奥斯汀、丹佛和迈阿密的同比则下降。选定大都市区（MSA）的中位租金（3个月移动平均，同比增长率） 利用美国银行账户数据，我们可以识别出这些市场中哪些吸引了最大的净租户流入。值得注意的是，租户流入与租金支付增长之间似乎几乎没有关联。丹佛和奥斯汀是净流入量最大的主要都市区之一，但其租金支付年同比（YoY）为负（见展位10）。 相比之下，明尼苏达州在4月份出现了租户大量流入和租金支付额同比显著增长的情况。据美国人口普查数据（详见《流动：租户得到喘息》），我们认为其中一些差异可能反映了阳光地带以及主要都市圈供应增加导致的空置率快速上升。因此，南部和西部的租户有更多选择进行降级，而中西部某些都市圈的选择可能相当有限。 图10：丹佛、奥斯汀、明尼苏达和拉利是租房人口流入占比最大的主要都市区之一。租房流入占比减去租房流出占比（2026年第一季度，百分点差异） 也有可能，部分租金支付减少是搬家人群结构变化所致。奥斯汀和丹佛吸引了更多年轻群体和低收入家庭——这些群体更倾向于寻找最便宜的租赁单元（阅读更多内容）。这与明尼苏达州形成对比，后者在高收入和低收入家庭之间的增长更为均衡。谁还在搬家？ 是什么在推动租赁市场趋势？美国银行账户数据显示，可负担性并非城市人口增长的唯一主要驱动力，尽管这一点因年龄群体而异。例如，X世代和婴儿潮 一代的人口增长似乎与城市相对于全国平均水平的租金可负担性更为密切相关（见表11）。而这也合乎情理，因为婴儿潮一代，以及可能部分X世代的人已经退休或正在为自己创造一个能让钱花得更远的退休生活。但低相关性表明，其他因素也可能在起作用，例如靠近他们之前的住所或更靠近家人。 尽管更经济实惠的城市持续吸引着Z世代和千禧一代，但（如图12所示）超过一半的这些大都市仍在经历人口下降。为何出现这种差异？一种可能是，部分原因是年轻人口因劳动力市场疲软（尤其是对应届毕业生而言）而流向任何能找到工作的地方。另一些则可能更被一个城市的文化或生活方式所吸引。（了解更多内容，请阅读《年轻一代的支出是否遭遇油价障碍？》） 第11项展品：千禧一代和婴儿潮一代更可能被相对更实惠的城市所吸引…… 第12项展品：……而价格实惠性并非Z世代和千禧一代增长的主要驱动力 中位数租金（2026年第一季度平均数，全国中位数为100）与，千禧一代和婴儿潮一代按大都市统计区划分的人口增长（2026年第一季度，年增长率，每个点代表一个独立的大都市统计区） 160中位数租金（2026年第一季度平均数，全国中位数指数=100）与Z世代和千禧一代按大都市统计区（MSA）划分的人口增长（2026年第一季度，同比增长%，每个点代表一个独立的大都市统计区） 方法论本报告所表达宏观经济观点参考了美国银行的部分交易数据，该数据应结合其他经济指标和公开信息进行考量。在某些情况 下，这些数据可能具有方向性及/或预测价值。所使用的数据并不全面；其基于美国银行数据的聚合和匿名化样本选取，可能存在一定选择偏差，并受限于可用数据。 我们关于国内迁移模式的分析基于以下客户群体：在2020年第四季度至2024年第四季度期间，每个季度都持有美国银行（Bank of America）开立的有消费支票、储蓄、信贷和/或其他投资账户的客户。然后根据客户的家庭住址提取迁移模式。此方法产生了一个约4500万客户规模的固定样本。 由于我们的数据基于固定的客户样本，因此无法捕捉国际移民的影响。相反，我们的分析旨在研究美国国内移民是如何变化的。因此，官方人口普查局数据中的人口总体流动情况（该数据也包含了国际移民），在某些都市统计区（MSAs）不一定与我们的数据相符，尽管我们的数据应能提供相似的总体趋势信号。 这些地址变更也被用于识别已搬迁的家庭，以便捕捉其搬迁相关类别的支出，涵盖搬迁前后各六个月的时期。为分析此情况，我们使用了美国银行内部信用卡和借记卡在2020年至2025年期间针对6月搬迁家庭的数据。随后，我们确定了搬迁前六个月的平均家庭支出（标记为“6-”至“1-”），搬迁当月（标记为“0”），以及搬迁后六个月的支出。 对于未搬迁的客户，其房屋抵押贷款的中位数支付额也是基于这些数据，并且仅包括地址未发生变化的客户。 任何支付数据均代表美国零售、优先、小企业及财富管理客户使用存款账户或信用卡的汇总消费额。汇总消费额包括信用卡、借记卡、ACH转账、电汇、账单支付、企业/对公转账、现金和支票。这包括租金支付，尽管用于租金支付的电汇、现金以及一些（主要是纸质）支票可能会被排除在外。 任何小微企业支付数据均代表拥有存款账户或小微企业信用卡的小微企业客户的总支出。工资支付数据包括ACH（自动清算所）、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行按每个小微企业客户的数据代表活跃小微企业客户（拥有存款账户或小微企业信用卡，并且每月至少有一笔交易）的活动支出。本报告中的小微企业包括美国银行的商业客户，通常定义为年销售收入低于500万美元。 除非另有说明，否则数据未经季节性、处理天数或投资组合变动调整，并可能进行定期修订。 总户均卡消费增长率与户均卡消费增长率之间的差异可以用以下原因解释： 总体卡消费增长部分得益于我们样本中活跃卡用户的增长。这可能是由于客户基础扩大，或非活跃客户使用其卡片的频率增加所致。 2.家庭卡消费增长仅统计当月使用美国银行卡完成至少五笔交易的家庭。家庭消费增长则会剔除样本量变化带来的影响，这种变化可能与潜在的经济动能无关，也可能包含活跃度较低用户消费波动带来的影响。 3.总体信用卡消费总额包括小型企业信用卡消费，而按户计算的家庭信用卡消费则不包括在内。 4.使用处理日期（总卡消费）与交易日期（每张家庭卡消费）的差异。 五、其他差异，包括因新冠疫情期间年轻人搬入搬出父母家而导致的家庭组建变化。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据，均通过对美国美国银行消费者存款账户数据进行匿名化和汇总，并在高度汇总的层面上进行分析而得出。每当引用中位数家庭储蓄和支票账户余额时，该数据均基于一个固定队列的家庭，这些家庭从2019年1月至数据所示最新月份，整个期间均拥有消费者存款账户（支票账户和/或储蓄账户）。 美国银行支付数据中，较低、中等、较高（不包括前10名）以及前10名的抵押贷款支付削减额，均基于每个邮政编码的中位数月度抵押贷款支付额。然后，这些邮政编码按从高到低的顺序进行排名，并划分成不同类别。 根据三分位法，将三分之一的首付按揭还款额分入每个三分位，并定期调整。最低三分位代表“低首付按揭”，中间