中科环保20260809 导读

2026年08月09日19:34 关键词 中科环保 垃圾焚烧发电 供热 毛利率 净利润 营业收入 贵港 平南 资本开支 供热改造 可转债募投 石家庄 慈溪 宁波 广西 四川 热力提升工程 垃圾处理量 上网电价 盈利能力 全文摘要 西南固收组织了一场线上交流会议，集中讨论了中科环保拟发行转债事宜。会议开始时强调，交流内容不构成投资建议，公司不对投资者据此操作可能产生的损失负责。随后，会议详细介绍了中科环保的基本情况，包括其主营业务为垃圾焚烧发电，是行业内少数获得“专精特新”小巨人企业称号的企业之一。自1995年成立以来，公司经历了技术引进和国产化改良，并于2020年在深交所创业板上市。公司业绩稳定增长，财务指标表现良好，同时重视研发投入，与多所科研院所和高校合作，并已设立博士后科研工作站。在战略发展方面，中科环保短期依靠技术创新优化运营，长期致力于创新引领，拓展绿色能源和环保技术应用此外，公司还提及了其在供热、绿电交易以及海外拓展等方面的计划与进展，展现了其在全国范围内的多点布局和对技术创新的重视。 章节速览 l00:00中科环保转债发行线上交流会 会议介绍了中科环保作为中科新苑旗下绿色能源科技产业化平台的基本情况，包括控股股东中科集团、实控人国科控股，以及主营业务垃圾焚烧发电，强调其为特新小巨人企业和行业20强地位。参会者可向公司 代表提问，会议强调内容仅供白名单客户参考，不构成投资建议。 l02:33国有企业技术创新与业绩增长 公司自1995年起，从循环流化床技术起步，引进并国产化牛排炉技术，2020年7月8日在深交所创业板上市。管理团队年轻化，业绩稳定增长，2026年半年度营业收入11.54亿元，同比增长36.05%。公司注重财务健康，应收账款主要为1至2年内的90%以上，设置股权激励与分红指标，旨在创造价值，回报股东。 l04:19公司业绩与发展战略概述 介绍了公司中期利润分配提议及连续五年分红规划，强调了药品业务的显著增长和全国多点布局策略。讨论了短期抗压能力和长期创新发展战略，包括供热业务的领先优势、绿色燃料项目、并购活动及技术引进与自主创新。展望未来，公司计划通过一系列措施促进经营业绩增长，展现出对中长期发展战略的坚定信心。 l09:29公司供热业务发展战略与盈利模式解析 对话围绕公司供热业务的发展战略展开，详细阐述了供热业务的收入比例、利润贡献及未来发展目标。公司计划通过扩产提升供热规模，目标实现翻倍增长。供热业务相较于发电具有更高的直接利润，每吨蒸汽供热比发电多带来约100元利润。公司已在慈溪宁波、石家庄等地建立供热网络，覆盖多个工业园区，并持续拓展四川和广西市场。供热业务的综合毛利预计可达50%左右，是公司未来收入增长的重要来源。 l14:00公司供热项目拓展与资本开支分析 对话围绕公司供热项目的发展规划展开，涉及宁波慈溪、石家庄、四川和广西等地区，重点讨论了石家庄热力提升工程的产能规划及四川片区的市场拓展。此外，提及了平南和贵港项目的资本开支情况，以及未来供热网络铺设对盈利能力的预期改善。资本开支主要集中在技改和供热管网铺设，预计成本相对较低，未来供热拓展有望带来可观的利润增长。 l18:36并购整合趋势下北控水务项目收购与改造分析 讨论了北控水务非主业项目收购背景，涉及固废处理项目运营经验不足导致亏损，以及行业并购整合趋势提及贵港项目交割受政府流程影响，预计供热改造后提升收益，但具体贡献需待评估。 l23:31非主业环保装备业务收入下降分析 对话讨论了非主业环保装备销售业务在25年收入下降近6%的情况，主要归因于部分项目未达验收节点，导致收入确认延迟。提及去年签订的3.3亿订单，预计大部分收入将在明年年初确认。整体来看，当前订单执行情况稳定，无重大工期延误，未来收入确认将依据各订单节点进行。 l25:30国补退坡对生活垃圾处理项目收入的影响及回款周期分析 讨论了25年和26年生活垃圾处理项目收入中享受国补的比例及其补贴持续年限，指出国补退坡对新项目影响较大，而供热业务占比上升有助于减少依赖。提及国补回款慢的行业痛点，强调预付款模式对账期影响较小，风险控制较好。分析了防城港等地回款周期延长的原因，以及26年上半年回款改善和账龄结构的变化，整体账期维持在合理水平。 l29:21政府项目应收账款坏账风险分析 对话围绕政府项目应收账款的坏账风险展开，指出虽然存在账期延长的情况，但整体回款情况尚可，主要得益于与地方政府的良好关系及项目性质。企业采取了严格的防风险措施，并将应收账款管理与绩效考核挂钩，确保资金安全。尽管行业整体回款速度可能较慢，但具体项目表现良好，坏账风险可控。 l31:58绿证交易与供热：公司收入结构及未来展望 公司通过供热和供电方式对冲垃圾处理影响，绿证交易作为收入拓宽手段，25年交易258万张。绿证收入占比小，主要用于应对国补退坡，未来优先发展供热项目，绿证交易视企业需求同步进行，供热收益更高 绿证为备选项目。 l35:06新项目投产与垃圾处理费调价机制探讨 讨论了未来几年即将投产的新项目，特别是关于垃圾处理费的调价机制，包括保证收益率水平和环保政策趋严导致的设备更新改造费用。同时，提到了项目投资进度、投产后的产能爬坡规划以及争取实现‘投产即达产’的目标。 l38:54公司海外拓展策略解析：轻资产装备出口与重资产投资运营 对话围绕公司海外拓展策略展开，涉及印尼和巴西市场，重点讨论了轻资产装备技术服务与重资产投资运营的布局。轻资产方面，公司积极在东南亚和巴西销售汽轮机等装备；重资产方面，基于国企性质和项目把控严谨，采取谨慎态度，暂无实质性投资项目。同时，提及印尼主权基金的严苛条件导致部分项目未推进。整体策略体现对海外市场的谨慎推进。 问答回顾 发言人 问：王总，能否先简单介绍一下公司的基本情况？ 发言人答：大家好，我们是中科环保（30175），是中科新苑旗下的唯一一家以科技创新引领的绿色能源科技产业化平台。我们的控股股东是中科集团，拥有两家上市公司——中科三环和中科环保。公司的主营业务是垃圾焚烧发电，并且是中国生活垃圾焚烧行业综合实力20强企业。自1995年成立以来，通过技术引进与国产化改良，已发展成为行业内为数不多的“专精特新”小巨人企业。公司在2022年半年度业绩快报显示，营业收入达到11.54亿元，同比增长36.05%；净利润为2.28亿元，同比增长16.03%。 发言人 问：公司的管理团队特点以及过去几年的业绩增长情况如何？ 发言人答：我们的管理团队年轻化，大部分由80后组成，是一个充满活力且积极进取的团队。在“十四五” 期间，公司业绩持续稳定增长，收入增长率达15.94%，净利润复合增长率高达21.84%。 发言人 问：公司最新的财务状况及未来分红计划是什么？ 发言人答：根据2026年半年度业绩快报，公司总资产为95.73亿元，较年初增长11.70%；净资产为38亿元，较年初增长12.56%。每股收益为0.15元，同比增长15.38%。此外，公司提出了2026年中期利润分配预案，拟向全体股东每十股派发现金红利0.70元，并有一个连续五年的较高分红回报规划，每年分红指标不低于60%。 发言人 问：公司的业务布局和发展战略是怎样的？ 发言人答：公司业务全国多点布局，精选优质项目，在东北、东部、西部及中部地区均有涉及，实现县域全覆盖。发展战略上，公司短期依靠并购做大，长期依靠创新做强，追求供热行业的领先地位，同时积极拓展绿色燃料、绿色生物电器等业务，并签署了战略合作协议。在技术研发方面，公司重视创新，布局六大研发方向，与各大科研院所和高校合作，获批设立博士后科研工作站，并成功收购瑞士斯特福项目，拥有了全球化的品牌和技术输出能力。 发言人 问：能否介绍一下公司的核心技术优势？ 发言人答：公司的一项典型核心技术是椰子金技术，该技术已在建投项目和石家庄项目上投入运行并推广至其他项目。通过这项技术，以每日处理1万吨垃圾为例，每年可增加营业收入约4800万元，提升净利润约300万元，且该技术入选了人民网的人民匠心技术。 发言人 问：公司最新的业绩情况及长期发展战略方向如何？ 发言人答：公司目前短期抗压能力强，通过一系列措施预计为未来经营业绩带来增长。长期发展战略上，公司将围绕绿能做优，并计划打造浙江河北474大力能中心，目标在2到3年内将供热规模提升约333倍，实现翻倍增长。 发言人 问：公司在不同地区的供热规模和拓展情况如何？发言人答：宁波慈溪片区覆盖三个工业园区，石家庄片区覆盖两个工业园区（包含医药园区），新拓展的四川片区和广西片区正在积极拓展规模，具体进展视实际推动情况而定。 发言人 问：供热业务的单吨毛利和净利水平大概是多少？未来有没有目标上限？ 发言人答：由于生活垃圾焚烧处理业务在前端涉及垃圾收运及处理，产生的蒸汽要么发电要么供热，所以无法单独计算供热的毛利。但综合毛利中包含发电和其他收入，理论上单独计算供热收入的毛利水平可达到50%左右。目前供热收入占比随着项目扩产而增加，未来几年实现翻倍是公司发展战略努力的方向。 发言人 问：公司对于供热业务是否有规划或侧重地区？ 发言人答：公司有规划，未来将继续拓展宁波慈溪片区和石家庄片区的热用户，石家庄热力提升工程完工后将覆盖更多工业企业，整体产能可达约130万吨。四川片区和广西片区目前也在积极拓展，但具体规模尚无法准确估算。 发言人 问：关于贵港和平南项目进展和相关运营数据如何？ 发言人答：平南项目已在四月份并表，贵港项目目前还在推进交割中。平南项目投运规模为600吨，资本开支主要用于简单的技改和供热管网铺设，资本投入不大。待平安项目完成后，对整体盈利能力的改善效果将视改造效果和运营情况而定。 发言人 问：管网这块的资本开支情况是怎样的？ 发言人答：管网铺设的资本开支不需要太多投入，项目规模相对较小，大概在300到500万的区间。由于管网半径范围不大，所以资本开支不大。目前该项目尚未供热，整体收入和利润占比不大，大概在一两千万左右。但未来如果拓展供热管网，以工业为主的话，利润有望实现较大增长幅度。 发言人 问：这两个项目原本属于北控水务，为何会选择进行改造和收购？发言人答：这两个项目主要以水务为主，固废处理方面的运营经验和精细化管控不足，且非北控水务主业，属于需要剥离的非核心资产。通过与业内友商接触并达成一致协议，最终选择收购，主要是考虑到项目运营质量较好，希望借此整合并优化资产结构。 发言人 问：行业发展趋势是否倾向于集约化、集中化和头部化发展？ 发言人答：是的，从行业角度来看，目前正处于并购整合阶段，正朝着集约化、集中化和头部化方向发展。既有民营企业因规模小、运营经验不足而面临亏损，也有国企出于非主业或自我整合剥离的目的进行退出公司也借此机会积极拓展并购业务。 发言人 问：贵港项目的交割进展如何，预计今年能否完成？ 发言人答：贵港项目还在沟通中，由于特许经营项目需经政府授权，虽然协议已签完，但由于政府内部流程原因，交割相对较慢。若政府内部流程顺利完成，将正式完成交割。 发言人 问：平安和贵港两个项目的改造空间、利润水平及业绩贡献是否存在明显差异？ 发言人答：目前难以判断两者具体利润水平差异，因为不同类型的项目（如发电、供热等）利润差异较大。贵港项目未来会进行供热改造并拓展用户，但具体供热量和收益水平还需进一步观察。 发言人答：收入降低主要是由于部分项目未达到验收节点，未能确认收入。2026年的收入情况将取决于2025年和2024年签订的订单完成情况，目前看整体进展尚可，预计会根据每个订单的节点确认收入。 发言人 问：国补政策调整对我们公司2025年和2026年生活垃圾处理业务的影响？ 发言人答：国补退坡对公司这部分业务的影响相对有限，因为公司整体收入中来自享受国补的项目占比不大，约为三分之一左右，且持续时间较长，如宁波项目已接近到期，绵阳项目也将在较长时间后到期。因此，国补退坡对公司整体收入影响较小。