维持“买入”评级，目标价升至215港元

花旗发布研报维持对药明康德的“买入”评级，并将目标价由183港元上调至215港元。报告指出药明康德各业务板块需求强劲，后期CMO项目贡献显著，推动中期业绩超出预期。2026至2028年收入预测分别上调8%，每股盈利预测上调18%、19%及15%，以反映更高的收入指引及利润率提升。

药明康德上半年持续经营业务未完成订单增长约30%，新签订单同比增长超过40%。小分子CDMO成为增长引擎，小分子开发及生产业务同比增长73%。中后期管线收入占总收入超过50%，超过80%的后期及商业化项目来自内部早期管线，显示出强劲的增长动力和未来潜力。

药明康德所处医药研发外包（CDMO）行业需求持续旺盛，后期CMO项目贡献日益增加。公司小分子CDMO业务增长迅速，同比增长73%，成为行业增长的重要引擎。中后期管线收入占比高，表明公司具备持续创新和拓展业务的能力，行业发展趋势向好。

花旗研报重点分析了药明康德各业务板块的需求强劲情况，特别是后期CMO项目的贡献。报告上调了公司收入和盈利预测，并指出公司小分子CDMO业务增长迅速，中后期管线收入占比高，显示出公司未来的增长潜力。

花旗研报未明确提及具体风险提示，但考虑到医药行业受政策、市场竞争等多重因素影响，投资者需关注行业政策变化、市场竞争格局以及汇率波动等因素可能对公司业绩造成的影响。