市场观察（第237期）2017/10/23—2017/10/27 免责声明：本报告所载信息观点仅供参考，不承担据此操作所致后果。 宏观动态： 中国9月份规模以上工业企业实现利润总额6621.8亿元，同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55846亿元，同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。月底央行公开市场净投放400亿元，再度释放流动性。M2增速预期回升。 美国经济增速近期回暖，标普和纳指创新高。美国三季度实际GDP年化季环比初值 3%，预期 2.6%，前值 3.1%，预计第四季度GDP将增长3.05%。消费信心数据亦表明美国经济处于继续扩展阶段。白宫经济顾问委员会主席表示：预计美国GDP增速仍将保持在3%附近，企业情绪乐观。 欧元区10月末的议息会议表示QE月度缩量、期限延长。伴随欧元区经济回暖，德、法等国大选尘埃落定，欧央行正打算逐步退出QE，回归货币政策正常化，但是为减少对金融市场和实体经济的冲击，欧央行并未修改前瞻指引，对未来扩大QE购买规模或延长QE期限持开放态度。 日本受海外需求回暖带动，日本经济有望延续温和复苏态势。制造业PMI延续扩张态势，日本家庭实际现金收入与消费者信心呈现改善迹象，以及受到亚洲需求改善提振日本机械、电子等出口增长，就业状况良好，失业率仅2.8%，内需仍将支撑经济复苏。 解读：国内环保宽松化的预期落空，近期诸多下游加工企业被停工，工业品需求优劣分化。房地产依旧政策压力重重，社会基建继续看好，仍然认为游资或将被驱逐至证券市场和衍生品市场。 库存与进口信息： 截至10月27日上期所库存增13959吨至478168吨，其中期货仓单376310吨，可用库容减5240吨至224690吨。 2017年9月中国进口天然橡胶共计54.80万吨，环比增加18.54%，同比增42.83%。分品种看，天然乳胶进口量5.14万吨，环比增加27.54%，同比增加63.08%；烟片胶进口量3.20万吨，环比增加45.84%，同比增加248.93%；标准胶进口量14.47万吨，环比增加7.03%，同比下滑2.23%；复合胶进口量1.11万吨，环比增加11%，同比减少4.31%；混合胶进口量30.87万吨，环比增加21.17%，同比增加68.41%。 行业热闻： 泰国2017年9月份天然胶出口量为42.01万吨（含乳胶及混合胶），环比下降3.27%，同比大涨18.11%。其中：天然乳胶出口量为10.7万吨，其中浓缩乳胶出口9.17万吨；3#烟片胶出口量为6.62万吨；20#胶出口量为8.70万吨；混合胶出口量为11.89万吨。其他胶种出口量为4.1万吨。 泰国出口同比增加的增量主要流向应该是中国市场，与前期中国市场的套利机会有直接关系。 下游市场： 9、10月份环保对轮胎企业的影响继续趋弱，全钢胎和半钢胎企业开工情况逐渐恢复良好，平均开工率分别达到67%和69%左右，少数企业接近满产，成品货源较前期充足。 期现价格： 9月30日保税区RSS3报1610（-30），STR20报1445（-20），人民币复合胶报12100（-50），主力合约1801收盘报13300（-370），次主力合约1805收盘报13800（-345），主力合约1801贴水烟片胶进口1220，升水泰马标胶60。 华东市场扬子石化丁二烯出厂价9200（-1100），顺丁BR9000市场价12100（+0），丁苯1502市场价12400（+300）。 市场心理： 前期套利盘大肆介入与部分获利退出，导致进口到港压力在10-11月份集中显现，库存重新恢复在预期之内。需求端表现较好，轮胎厂开工情况乐观。供需双强的环境下，价格横盘震荡亦属合理。后期如有波动出方向，仍然可能出现期货升水反弹的机会。目前套利单持有者大部分为避险行为，而非逐利。 上周回顾： 观点：期货超跌有望反弹，现货压力中期难改。 当前观点： 观点：供需双强,横盘震荡概率大。 方向信心指数：★★☆☆☆