商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：地缘反复扰动资产估值，A股重回3900点 海外方面，伊朗可能限制美国和以色列相关舰船通过霍尔木兹海峡，使此前关于通航恢复和美伊缓和的乐观预期受到质疑，油价涨超3%，布油重回80美元关口。美国最新初请失业金人数小幅升至19.9万人，仍处于历史低位附近，与此前职位空缺下降、ADP私人就业增速放缓形成对照，表明企业招聘意愿降温，但大规模裁员尚未出现。霍尔木兹海峡局势的不确定性推动油价、10年期美债收益率和美元指数同步反弹；非农数据公布前，市场风险偏好趋于谨慎，美股震荡调整，金银价格自反弹后回落；铜价则升至六个月新高，主要受美国以外地区库存趋紧，以及刚果（金）铜精矿出口受限可能加剧原料供应紧张的推动。本周继续关注7月美国非农就业以及中东地缘局势。 国内方面，A股周四冲高回落、宽幅震荡，上证指数收涨0.57%至3900点，创7月22日以来阶段新高，红利、微盘风格重回占优，两市成交额缩量至2.55万亿元，个股涨跌对半、赚钱效应一般，煤炭、建材及贵金属板块领涨。在连续2日反弹后，市场由全面修复转向存量博弈，资金在科技细分与资源红利之间快速轮动，风险偏好尚未明显转弱，但缩量与成长板块冲高回落表明增量资金跟进有限。短期来看，此前科技板块快速调整后存在修复需求，市场或延续轮动上行，但AI交易的持续性仍取决于海外科技股表现、产业催化及成交量能配合；随着中报进入密集披露期，交易主线有望逐步由情绪修复转向业绩验证。中长期看，政策托底、增量资金入场及AI产业趋势尚未逆转，指数上行逻辑仍在。8月进入政策相对真空期，本周重点关注中国7月外贸数据。 贵金属：中东风险重燃，金银价格回调 周四国际贵金属期货价格普遍回调，COMEX黄金期货跌0.15%报4298.70美元/盎司，COMEX白银期货跌0.81%报61.78美元/盎司。伊朗正在审查针对通过霍尔木兹海峡的“敌对”船只的限制措施的消息引发了油价上涨，重燃了通胀担忧并推高了加息预期，贵金属走势承压回调。据报道，伊朗与阿曼协议拟禁止美以等敌对方船只霍尔木兹通行，伊媒称伊方在海峡附近打击敌方目标；美官员称拒绝航线有任何阻碍。报道称，若未来几周通胀数据强 劲，沃什将准备9月加息；白宫表示：总统既尊重美联储独立性也有权表达看法。沃什据称本周已提议减少美联储议息会议次数、或9月会议前敲定新安排。旧金山联储主席戴利表示，支持美联储上周维持利率不变的决定，但警告称，高通胀可能是一个更广泛的问题，需要政策制定者采取更积极的措施。 伊朗将限制美以船只通过霍尔木兹海峡的消息使得中东风险重燃助涨原油，贵金属价格在前一交易日大涨后回调。目前中东局势不确定性依然很大，预计贵金属价格短期可能震荡。关注今晚将公布的美国7月非农数据，市场预计新增就业人数将达8.3万，失业率则有望维持在4.2%。若数据超预期，市场或对美联储货币政策路径重新定价。 铜：风险偏好回落，铜价涨势放缓 周四沪铜主力震荡向上，伦铜上行至14300美金后遇阻回落，国内近月B结构收敛，周四国内电解铜现货市场成交乏力，内贸铜对当月升水80元/吨，昨日LME库存降至22.7万吨，COMEX库存维持72万吨。宏观方面：伊朗霍尔木兹海峡通行条例禁止美国、以色列和其他敌对国家的船只通行，违反该法律者将面临严厉处罚，罚款最高可达货物价值的20%，美国方面迅速回应称海峡是国际水道，不应设置任何障碍，海峡全面开放仍深陷阻力，伊朗与阿曼拟定的海峡临时航道协议也面临美国制裁和保险的双重障碍，宏观风偏片好回落拖累金属市场表现。产业方面：8月6日刚果金政府已于6月29日签署联合部长令，自法令签署之日起禁止铜精矿和钴精矿出口，禁令立即生效，不过符合战略性条件的项目可申请最长一年的出口豁免。 伊朗最新海峡通行条例禁止美国船只通行，海峡临时航道协议或将面临美国制裁和保险的双重障碍，全面开放仍深陷阻力，宏观风偏片好回落拖累金属市场表现；基本面来看，刚果宣布执行禁止铜钴矿出口禁令进一步加强资源保护主义，海外中断矿山复产缓慢，国内电铜产量环比下滑，非美地区供应紧缺，下游消费表现抢眼，预计铜价短期将延续震荡上行走势。 镍：WBN获批RKAB补充配额，镍价下跌 周四沪镍主力回落，伦镍回落至16700美金一线寻求支撑。宏观方面，伊朗霍尔木兹海峡通行条例禁止美国、以色列和其他敌对国家的船只通行，违反该法律者将面临严厉处罚，罚款最高可达货物价值的20%，美国方面迅速回应称海峡是国际水道，不应设置任何障碍，海峡全面开放仍深陷阻力，伊朗与阿曼拟定的海峡临时航道协议也面临美国制裁和保险的双重障碍，宏观风偏片好回落拖累金属市场表现。基本面来看，昨日金川镍升水降至1150元/吨，进口镍贴水150元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1134.5元/镍点，较上一日下降2.5元/镍点。政策端：PT Weda Bay Nickel公司已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，全年总配额增至约3700万吨湿吨。其中约1500万吨为新能源专项配额，定向用于湿法冶炼项目。WBN上半年配额仅1200万吨，5月用尽后一度停产。本次追 加后配额已回升至3700万吨，仍低于2025年的4200万吨。后续需继续关注其他矿企获批情况。 伊朗禁止美国船只在海峡通行将对中东局势缓和形成扰动；基本面上，国内镍矿价格平稳，海峡开放后中期硫磺供应趋于宽松，成本端支撑逐步减弱；政策端，WBN公司已获批下半年镍矿RKAB配额多达2500万吨，预计落地补充配额将高于此前市场预期，供应端总体转向宽松；下游方面，不锈钢厂淡季排产量降温，三元前驱体企业去库压力较大，电镀及合金行业市场消费增量有限，预计镍价短期将维持偏弱震荡，关注印尼政策进展。 铝：情绪偏暖，铝价偏强 周四沪铝主力收23925元/吨，涨0.38%。LME收3267美元/吨，涨0.65%。现货SMM均价23800元/吨，涨110元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价23910元/吨，涨110元/吨，升水80元/吨。据SMM，8月3日，电解铝锭库存95.8万吨，环比增加0.5万吨；国内主流消费地铝棒库存12.2吨，环比更加0.25万吨。宏观面：美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。如果未来几周公布的通胀数据偏热，且市场进一步提高对加息预期，美联储主席沃什已准备好支持上调利率。 近期沪铝持续较强，主要由空头回补、内外库存持续去化带动，叠加美元阶段性回落，价格偏强。但当前国内处于消费淡季，地产链型材开工偏弱，尽管新能源、电网需求具备韧性，但下游多为随用随采，主动备货意愿不足。短期沪铝将考验23800‑24000元/吨压力区间，大概率进入震荡拉锯，一次性向上突破难度较大。后续重点观察库存去化持续性以及8月末“金九”旺季的开工兑现情况。 锌：加息担忧升温，谨防锌价高位回落 周四沪锌主力ZN2609合约日内横盘震荡，夜间高开后横盘震荡，伦锌再刷年内新高。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25590~25715元/吨，对2609合约升水10元/吨。锌价维持高位，下游畏高情绪未有缓解，现货成交维持刚需采购，贸易商出货不畅，部分下调升水报价。SMM：截止至本周四，社会库存为21.17万吨，较周一减少0.08万吨。 整体来看，美伊局势再度扰动市场，伊朗拟议的霍尔木兹通航协议曝重要细节，美以船只将被禁止通行，油价反弹抬升通胀预期。同时，沃什据称将准备在9月会议上加息，美元反弹至100附近，风险资产压力增加。基本面偏强，消息显示刚果(金)禁止铜精矿、钴精矿出口，市场担忧禁令会扩大铅锌矿，而刚果金为近年海外锌矿主要增量贡献国，加剧了市场对当前锌矿供应短缺的担忧，情绪助推内外锌价强势上涨。短期宏观承压，谨防刚果金禁令消息消化后带来锌价高位回落风险，关注晚间美国非农数据。 铅：乐观情绪下滑，铅价走势回归基本面 周四沪铅主力PB2609合约期价日内横盘震荡，夜间小幅高开后震荡，伦铅冲高回落。现货市场：上海市场驰宏铅报15710-15770元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨。电解铅炼厂货源报价南北差异尚存，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，实际成交偏平水。再生铅企业随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，报价贴水幅度扩大。SMM：截止至本周四，社会库存为7.06万吨，较周一减少0.15万吨。 整体来看，刚果金发布铜精矿、钴精矿出口禁令，市场担忧未来禁令扩大至铅锌矿，刚果金为近年海外铅矿增量主要贡献国，将加剧全球铅矿供应短缺担忧，情绪上一度刺激铅价。但当前偏弱基本面未改，终端消费维持疲软的状态，电池企业采买不足，高库存压力未有效缓解。短期看，乐观情绪消化后铅价走势将回归基本面，预计铅价低位盘整为主，上方均线压力仍较大。 锡:美元试探100关口，锡价高位调整压力增大 周四沪锡主力SN2609合约日内冲高回落，夜间窄幅震荡，伦锡震荡。现货市场：小牌对9月升水500-升水900元/吨左右，云字头对9月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对9月升水1200-升水1500元/吨左右。 整体来看，伊朗与阿曼协议拟禁止美以等敌对方船只霍尔木兹通行，市场担忧美伊紧张局势再度升温。同时，英国《金融时报》释放沃什有条件加息的消息，美元反弹，试探100关口，风险资产走势承压。基本面多空交织，国内部分矿山发生安全事故暂停生产，缅甸雨季影响锡矿复工，原料维持偏紧，但炼厂生产平稳，叠加锡锭进口维持小幅盈利，供应稳定。需求处于淡季，但下游刚需韧性较强，锡锭社会库存保持低位。短期看，锡价走势锚定宏观，高位调整压力增大，关注今日锡锭社会库存及美国非农就业数据。 碳酸锂：预期回归，碳酸锂维持震荡 周四碳酸锂主力合约收于141460元/吨，跌0.13%。盘面资金流出，日增仓-6358。现货市场价格上行，SMM电碳价格+1250元/吨，工碳价格+1250元/吨，iFinD口径下基差回归贴水。原材料价格持平，澳洲锂辉石价格持平于2060美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）持平于13300元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）持平于4075元/吨。仓单合计28453手（+330手）。 基本面上，供应端来看，锂盐厂检修范围不断扩大，8月集中检修带来产量减少，但上游锂辉石价格不断回落，成本支撑有限。需求端，产业链中下端排产保持增长，下游逢低采购，追涨意愿较为薄弱。库存端维持去库，分项指标出现小幅累库。当前预期因素回归，市场未有更多利多消息，碳酸锂回归震荡。 工业硅&多晶硅：逐步回归基本面，双硅回归震荡 周四工业硅主力收于8425元/吨，涨0.78%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9000和9050元/吨，#421硅华东平均价为9250元/吨， 基差维持升水。广期所仓单库存合计33123手（+360手）。多晶硅主力收于35895元/吨，跌0.00%，N型多晶硅颗粒硅在31.5元/千克，N型多晶硅复投料在32.95元/千克，N型多晶硅致密料在32.15元/千克，基差维持贴水。多晶硅广期所仓单库存合计21390手（+140手）。 基本面来看，工业硅季节性复产接近尾声，华南地区新增开炉基本停滞，供给端高位持稳，需求端来看，多晶硅维持小幅上行，有机硅、硅铝合金开工率下滑，供强需弱格局仍存。工业硅短期维持震荡。多晶硅方面，周度产量维持上行趋势，个别企业复产时间递延，排产整体上升，需求端终端表现疲软，8月硅片产出或小幅下降，在政策未进一步明朗的情境下，多晶硅短期回归震荡。 螺卷：钢厂持续减产，期价震荡企稳 周四钢材期货震荡企稳。现货市场，昨日现货成交9.8万吨，唐山钢坯价格2940（+10）元/吨，上海螺纹报价3100（+20）元/吨，上海热卷3260（+20）元/吨。本周，五大钢材品种供应805.9