大模型专题点评：MiniMax H3 开源，模型竞争迈向生产力

计算机2026年08月06日 大模型专题点评 推荐 （维持） MiniMaxH3开源，模型竞争迈向生产力 事项： 华创证券研究所 近日，MiniMax正式开放H3基础模型权重。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 任务与模态实现统一，视频模型正从生成工具迈向通用创作系统。H3能够统一理解文本、图像、视频和音频构成的多模态上下文，并生成最长15秒、最高2K分辨率、带原生立体声音频的视频。与传统模型将文生视频、图生视频、动作参考、音色参考和视频编辑拆分为多个独立任务不同，H3允许用户直接用自然语言描述素材之间的关系，在同一模型内完成主体保持、动作迁移、声音参考及内容编辑。我们认为：视频模型的竞争正在从单次素材生成，转向理解完整创作意图并参与广告、电商、游戏和设计等生产流程。 证券分析师：周志浩邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com执业编号：S0360526070003 行业基本数据 占比%股票家数(只)3350.04总市值(亿元)57,349.714.50流通市值(亿元)52,239.945.29 架构全面服务任务泛化，效率优势构成H3商业化的重要底座。H3通过Contextual Omni Representation建立不同素材与目标内容之间的关系，采用33B参数的单流H3-Omni Transformer联合预测视频与音频；H3-VAE的高压缩率带来4倍序列长度收益，理解与生成异构训练架构则使端到端训练吞吐提升近30%。在2K输出环节，H3将768p结果与原始上下文重新输入基模完成再生成，以提高小文字与精细内容的还原能力。我们认为：H3的关键不只是提高分辨率，而是通过模型、数据和Infra协同，将复杂全模态生成转化为可规模使用的低成本产品。 %1M6M12M绝对表现0.8%-11.0%-1.8%相对表现4.7%-11.1%-14.9% 开放基础模型加快生态扩散，MiniMax正在探索开源与商业化协同。本次开放以H3-Base为核心，支持文生音视频、首尾帧生成和全模态参考生成，并兼容SGLang、vLLM、Diffusers和ComfyUI等主流部署框架；负责复杂输入编排的H3-Context-IR及负责2K再生成的H3-Regenerate-2K暂通过官方API提供。开放后24小时内，华为昇腾、摩尔线程、沐曦、海光、AMD、Intel等9家芯片厂商完成Day 0适配，超过100家开发者社区、云推理平台和企业完成接入。我们认为：“开放基础模型+保留高价值编排与高清服务”既能扩大生态影响力，也为API调用和企业服务保留清晰的商业化入口。 近两周模型集中上新，性能升级与价格下探正在同步加速。OpenAI于7月30日将GPT-5.6 Luna价格下调80%、Terra下调20%，调整后，Luna则为每百万输入Token 0.20美元、每百万输出Token 1.20美元；Terra的API价格为每百万输入Token 2美元、每百万输出Token 12美元；Sol的价格保持不变。。Anthropic于7月24日推出Claude Opus 5，支持1M上下文和128K输出，定价为5/25美元，重点强化复杂Agentic Coding和企业任务。国内方面，Qwen于8月3日上线2.4T参数、1M上下文的Qwen3.8-Max；DeepSeek-V4-Flash-0731于8月1日上线，以284B总参数、13B激活参数和1M上下文主攻高并发低成本场景。我们认为：行业竞争已经从单纯提升智能上界，转向模型分层、全模态生成、Agent执行能力和单位任务成本的综合比拼。 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：模型重塑安全范式，关注AI+安全逻辑变迁》2026-07-23《大模型专题点评：腾讯Hy3正式发布，模型迈入效率竞争》2026-07-09《计算机行业重大事项点评：把握节奏，7月商业航天有望迎来高景气》2026-07-06 投资建议：国产大模型已进入推理效率和开源生态并重的新阶段，建议关注： 国产算力：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程； 大模型：智谱、MiniMax； 超节点：浪潮信息、中科曙光、紫光股份； AI+工业：中控技术、海康威视、索辰科技、鼎捷数智、容知日新； AI Infra：达梦数据、海天瑞声； AI4S：华兰股份、英矽智能、晶泰控股、剂泰科技； AI+Coding：卓易信息。 风险提示：技术进展不及预期；模型落地不及预期；商业落地不及预期。 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所