多晶硅期货日报

多晶硅期货日报 核心观点 【行情分析】8月5日多晶硅期货市场呈现高位震荡回落态势。继8月3日全线涨停（涨幅8.99%）后，今日主力合约收盘价35,480元/吨，较前一交易日小幅下跌0.89%，成交量21.80万手，成交金额234.72亿元，持仓量86873手。市场在经历政策预期驱动的脉冲式上涨后，情绪逐步回归理性，盘面进入震荡整固阶段。 （次日展望）预计多晶硅市场短期将延续震荡格局。8月3日涨停更多体现超跌后的情绪修复与空头回补，均线空头结构尚未有效扭转。 （宏观预期）光伏行业正经历从"规模狂奔到"价值重构"的转型深水区。7月31日国家市场监管总局召开光伏价格合规指导活动聚焦遏制低于成本销售与恶意低价竞标，与《光伏行业成本核算模型通则》形成政策组合拳。能耗新国标（GB29447-2026）已于7月正式发布，将于2027年1月实施，棒状硅综合能耗限额收紧至6.3kgce/kg，预计可淘汰约25%落后产能。供给端，8月国内多晶硅产量预计增至11.2万吨，环比增幅约6.5%；需求端，硅片企业8月排产环比小幅增加但增幅低于预期，企业原料库存充足，维持刚需采购。全球来看，上半年我国光伏产品出口总额171.83亿美元，同比增长24.3%，出口韧性凸显，多元化出海格局逐步成型。 【风险关注】1）"强预期、弱现实"格局未改，供需错配与高库存核心矛盾尚未缓解；2）8月供给持续放量，下游仅刚需补库，现货跟涨乏力；3）成本倒挂下企业现金流压力巨大，全产业链利润压 缩至极限水平；4）政策执行力度不及预期可能导致情绪溢价快速消退，追高风险不容忽视。 1行情回顾 主力合约及现货市场8月5日多晶硅期货主力合约（ps2609）开盘36,100元/吨，最高36,910元/吨，最低35,205元/吨，收盘35,480元/吨，成交量217,960手，持仓量86,873手。现货市场方面，光伏级多晶硅周平均价4.18美元/千克，周最高价23美元/于克周最低价3.4美元/千克。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。 2当日运行逻辑 （核心逻辑）当日市场运行的核心逻辑围绕"政策预期消化与基本面弱势回归"展开。8月3日多晶硅期货在能耗新国标与价格合规政策双重催化下大涨8.99%，但仅隔一个交易日，主力合约PS2609便回落0.89%至35，480元/吨，成交量21.80万手较前日明 显放大，持仓量86，873手则较8月3日的10.36万手显著缩减，显示多头在政策情绪释放后快速获利了结。 （技术面逻辑）从技术面看，多晶硅期货在8月3日放量涨停后迅速回落，形成典型的"情绪冲顶-获利回吐"形态。今日收盘35，480元/吨，较8月3日高点35,890元/吨已回撤约1.1%，成交量21.80万手较涨停日的18.92万手有所放大，但持仓量从10.36万手骤降至8.69万手，资金快进快出特征明显。均线系统空头结构尚未有效扭转 【当前观点修正】从技术面看，多晶硅期货在8月3日放量涨停后迅速回落，形成典型的"情绪冲顶-获利回吐"形态，短期仍维持价格围绕基本面交易的判断。 3当日基本面分析 国全期货现货市场价格持续阴跌，行业全面亏损一 现货市场方面，多晶硅价格延续弱势下行态势。截至7月31日，N型致密料市场均价为31.5元/千克，较7月初的32.5元/千克累计下跌1元/千克；N型复投料报价32元/千克，N型颗粒硅报价31元/于克，市场成交偏少，上下游库存均居于高位，观望情绪较重。从周度均价看，7月N型多晶硅均价从月初的31元/千克持稳至月未，但月内价格重心较6月明显下移一一7月N型复投料月均价32元/千克，较6月下跌8.57%；N型致密料月均价31元/干克，环比下跌6.06%。 行业利润方面，截至7月31日，多晶硅（N型致密料）市场均价32.5元/千克，生产成本约45元/千克，单公斤净亏损达12.5元，亏损幅度较上周扩大0.3元/千克。行业整体处于深度亏损状态，价格已贴近甚至低于部分企业的现金成本线，成本端对价格形 成一定支撑，但尚不足以扭转供需过剩格局。 供给端：丰水期产量爬升，库存高位去化缓慢 产量方面，6月国内多晶硅产量为9.44万吨，环比小幅下降0.42%，但7月产量回升至9.58万吨，环比增长1.48%。西南地区进入丰水期后，低成本水电产能集中复产推升国内供给，7月国内月度产能利用率回升至34.86%，较6月的34.35%提高0.51个百分点。据调研了解，8月国内多晶硅排产预计达10.59万吨，较7月增幅较大，供给压力或进一步加大。 从更长时间维度看，2025年全年多晶硅产量为132.4万吨，较2024年的186.7万吨大幅下降29.1%，行业在深度亏损下已出现明显减产。但2026年以来产量呈现逐月恢复态势，一季度产量26.11万吨，二李度回升至27.17万吨。截至7月31日，多晶硅厂家库存为24.7万吨，环比下降0.45万吨，但整体仍处于高位，去库进程缓慢。从周度数据看，行业库存从6月未的26.02万吨降至7月未的24.7万吨，累计降幅约5.1%。万贝 需求端：下游采购谨慎，产业链负反馈延续 下游光伏产业链整体延续弱势。硅片环节，N型M10-182硅片报价0.815元/片，N型G12-210硅片报价1.115元/片，价格仍处低位。电池片方面，G12单晶TOPCon电池报价0.263元/瓦G10L单晶TOPCon报价0.268元/瓦。组件环节，182双面TOPCon组件报价0.718元/瓦，210双面TOPCon组件报价0.728元/瓦。 下游硅片企业原料库存处于高位，采购策略趋于保守，仅维持刚需小单补库，市场实际成交量稀少。终端光伏装机需求疲软，组件、硅片成品库存偏高，产业链自上而下形成负反馈。多晶硅作为工业硅第一大消费领域，其需求占工业硅需求的五成，当前多晶硅企业主动控产降负，对工业硅的采购倾向于随用随采。 成本端：工业硅价格小幅松动，成本支撑趋稳 成本方面，工业硅421#天津港市场价在7月中旬从9400元/吨下调至9300元/吨后持稳，截至8月3日仍报9300元/吨。工业硅421#黄埔港低端价维持在9200元/吨。工业硅现货价格整体维稳期货价格窄幅震荡。多晶硅生产成本中工业硅与电力占比较大，当前工业硅价格小幅回落带动多晶硅生产成本环比下降0.1元/千克至45元/干克，但降幅有限，行业亏损格局未改。 数据来源：钢联数据 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 短期看，政策情绪仍可能主导盘面波动，但缺乏基本面支撑的上涨持续性存疑；中长期看，能耗新国标、成本核算规范等制度性安排有望加速行业出清，为价格周期反转奠定基础。市场正处于短期磨底、长期重构的关键阶段，后续需密切关注政策执行力度与下国金期贸游需求回暖信号。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！