原油早报：海峡航线初步商定，油价急跌后企稳

期货研究报告 2026年8月6日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘在连续两日重挫后企稳。Brent 10月合约收于79.15美元/桶，微跌0.3%；WTI 9月合约收于约75.3美元/桶，基本持平。伊朗与阿曼就通行航线达成一致缓和了供应担忧，但协议尚未正式落地，盘面在80美元下方窄幅整理。SC原油主力夜盘收盘510元/桶。 供给：供给端的中断预期随航线共识而进一步弱化。此前6月协议正是因船只走哪条航线的分歧而破裂，如今伊朗与阿曼就入境走伊朗领海、出境经阿曼水域的安排达成一致，若三方临时协议落地，霍尔木兹的油流有望逐步恢复，伊朗考虑允许欧洲清扫水雷则为完全正常化铺路。不过恢复仍需时间，实际通行量要靠入境船只回补才能确认，而红海方向胡塞的袭击表明替代通道尚未同步转好。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求偏弱未变。中国国内库存充裕持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的格局延续，油价回落对本就疲软的采购提振有限。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。地缘一旦让位，偏弱的需求与OPEC+的连续增产将共同压制中期价格。 库存与结构：库存方面，近端实货依旧偏紧，为价格提供一定缓冲。结构方面，Brent近月对远月的深度Back随溢价出清明显收敛，若协议落地、通行恢复，有望进一步转向Contango。 结论：伊朗与阿曼就通行航线达成一致，供应担忧缓解使油价在急跌后企稳。但联合声明仍在审议，三方协议尚未正式宣布，加上红海方向胡塞仍在袭击，缓和尚未完全坐实。关注临时协议能否如期落地及海峡实际通行量的恢复。 操作建议：方向上维持观望。航线共识使供应担忧缓解、方向偏向下行，但协议未正式落地，一旦落空仍有反抽。 风险提示：若三方临时协议如期落地、海峡通行恢复，重心向战前回归；若签署受阻或红海冲突升级，急跌后的低位将反抽。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】