请务必阅读正文之后的特别声明部分 1 证券研究报告：山西新三板动态 新三板 山西新三板动态（10.30） 三板私募自查统计口径明晰，部分机构面临摘牌风险 报告原因： 定期报告 2017年10月30日 新三板研究/定期报告 新三板要闻回顾  新三板私募整改大限将至 部分私募面临摘牌风险。10月27日下午，全国股转公司发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》对挂牌私募机构自查整改条件的计算口径等相关问题进行详细讲解。《通知》指出，挂牌私募机构应当在2017年11月10日前向全国股转公司提交整改报告。 山西新三板市场统计  截至2017年10月30日，山西新三板市场实现挂牌81家。山西区域目前有10家企业符合创新层标准，相较去年新增5家创新层企业。 山西新三板挂牌行业分布  截至10月30日，全国新三板挂牌企业11615家，周挂牌家数增速持续降低。从行业分布来看，挂牌家数前三的行业分别为：工业、信息技术、可选消费，挂牌比例为28.76%、28.51%以及14.52%。  从山西区域的行业分布看，挂牌家数前三的行业分别为：工业、材料、信息技术，挂牌比例为33.330%、19.75%以及19.75%。 山西新三板交易情况  截至10月30日，山西区域新三板做市转让企业8家，总股本为8.06亿股，上周合计成交量为54.2万股，成交额165.63万元。  截至10月30日，山西区域新三板协议转让企业73家，总股本为40.74亿股，上周合计成交量81.1万股，成交额313.04万元。 山西新三板挂牌公司动态  大运汽车发布拟申请终止挂牌的公告；阳光小贷发布2017年第三季度报告；清众科技发布股票发行方案。 山西新三板企业融资情况  今年以来，山西省共计7家新三板企业发布增发预案，预计发行1.17亿股，预计募资6.90亿元,本周新增清众科技发布增发预案;共计12家新三板企业增发实施完毕，合计增发数量2.73亿股，募资总额19.28亿元。 山西新三板上周挂牌企业  上周山西区域没有新增挂牌企业。 山西区域待挂牌企业统计  截至2017年10月20日，山西区域待挂牌企业共9家。 分析师 王 磊 执业证书编号： S0760514050008 Tel：0351-8686884 Email：wanglei4@sxzq.com 研究助理 谷 茜 Tel: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 联系人 谷 茜: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层； 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 http://www.i618.com.cn 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目录 1.新三板要闻回顾 ............................................................................................................................................................. 3  三板私募整改大限将至 部分面临摘牌 ..................................................................................................................... 3 2.山西新三板市场统计 ..................................................................................................................................................... 5 创新层 ............................................................................................................................................................................... 7 3.山西新三板挂牌行业分布 .............................................................................................................................................. 8 4.山西新三板交易情况 ..................................................................................................................................................... 8 5.山西新三板挂牌公司动态 ............................................................................................................................................ 11 6.山西新三板企业融资情况 ............................................................................................................................................ 12 7.山西新三板上周挂牌企业 ............................................................................................................................................ 13 8.山西区域待挂牌企业统计 ............................................................................................................................................ 13 9.山西区域挂牌公司上市辅导 ........................................................................................................................................ 13 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 1.新三板要闻回顾  三板私募整改大限将至 部分面临摘牌 10月27日下午，全国股转公司在其官网发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》（下称：《通知》），对挂牌私募机构自查整改条件的计算口径等相关问题进行详细讲解。 《通知》指出，挂牌私募机构应当在2017年11月10日前向全国股转公司提交整改报告，并明确新三板挂牌私募自查整改统计口径。在基金业协会登记为证券类私募机构（私募证券投资基金管理人）的挂牌私募机构，不得通过全国股转系统进行融资。根据通知要求，部分私募或面临摘牌。 统计口径明晰 “细则”进一步明晰了2016年5月27日股转系统发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(通知)中针对挂牌私募的八项条件的统计标准。按照“细则”要求，挂牌私募和主办券商需在11月10日前提交整改报告和核查报告。 细则明晰了挂牌私募管理费收入占比要求的统计口径。2016年5月27日发布的通知要求“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”。细则明晰该项审查需依据2016年审计后年报(合并报表)。“管理费收入与业绩报酬之和”应包括“管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入(与基金管理业务相关)、跟投收益；”收入来源“应包括”管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入、投资收益、公允价值变动损益。“其中”跟投收益的计算口径应以私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不超过20%的部分带来的收益为计算依据。且引用的财务数据应经具有证券期货业务资格的会计师事务所审计，并由其出具专项审计意见。 业内人士表示，管理费占比要求是为引导私募将绝对精力放在“代客理财”主业上。2016年5月27日通知下发之后，由于统计口径不明晰，机构间对统计口径理解不一。部分机构甚至存在“跳高达标”以过关的情况。部分私募机 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 4 构甚至将过去已经退出的项目的管理费腾挪到“困难的年份”来帮忙。“细则”明晰自查的范围为2016年审计后年报，同时对于管理费占比计算的“分子”、“分母”做出了明确要求。北京大成律师事务所林日升表示，加上“审计要求”在统计口径上私募机构几乎不存在“蒙混过关”的余地。 业内人士表示，由于大部分私募机构报公布的年报不含跟投收益，针对管理费占比要求目前尚不能确定私募机构最后达标情况，不过大概率将有机构面临摘牌。 值得注意的事，“细则”指出自查整改的私募机构范围为：2016年5月27日，在中国证券投资基金业协会登记为私募投资基金管理人的挂牌私募机构。这意味着，九鼎集团、清源投资、麦高控股、中城投资等10家并未在中国证券投资基金业协会登记的机构，可不受整改自查要求约束。不过尽管总机构未登记为私募管理人、但若子公司中含私募投资的主题，需要对子公司进行自查。 业内人士认为，九鼎或因此“上岸”。九鼎集团去年发布公告表示九鼎并未在中国证券投资基金业协会备案，九鼎集团应该界定为金控公司，但子公司昆吾九鼎为私募管理人，对昆吾九鼎进行了自查，昆吾九鼎满足要求。而部分新近注销了私募管理人登记的机构则需要根据注销的时间来确定是否应该纳入整改范围。“细则”要求从2016年5月27日时已备案登记为私募管理人的机构需按照“通知”“细则”提交自查整改报告。 部分机构面临摘牌风险 根据“通知”以及明晰相关统计口径的“细则”，研究机构表示相当一部分机构管理费占比要求达标困难，因此面临摘牌风险。此外，“细则”规定“证券类私募”不能通过新三板融资，意味着部分私募机构或需要变更业务，否则也将面临摘牌。 新三板研究机构北京梧桐树下信息科技公司表示，私募机构已披露2016年年报的26家挂牌私募中，10家由于在2016年5月27日前并未在中国证