估值吸引，重申“买入”评级，料CCL生产商掀新一波加价潮

花旗发布研报指出，8月份1080系列电子级玻璃纤维布销售均价环比上升17%至18%，为年初至今最大涨幅，年内价格累计涨幅达118%至165%。报告认为AI需求强劲带动部分产品需求，厂商将产能从非AI产品转向AI玻璃纤维布，导致行业供应紧张加剧。同时，建滔积层板(01888)当前估值吸引，市盈率约7倍，明年股息率料逾7%，维持“买入”评级及目标价130港元不变。花旗估算建滔积层板第二季纯利按季升超过80%至约18亿元，下半年盈利增长速度将超越上半年，第三、四季纯利有望续升至25亿至35亿元。花旗预期主要覆铜板生产商将展开新一波加价潮，建滔积层板料8月公布CCL产品销售均价加价约10%至15%

AI电子级玻璃纤维布行业发展趋势显示，AI需求强劲带动产品需求增长，厂商正将产能从非AI产品转向AI玻璃纤维布，导致供应紧张加剧。1080系列电子级玻璃纤维布销售均价年内累计涨幅达118%至165%，8月份环比上升17%至18%，为年初至今最大涨幅。行业供应紧张程度进一步加剧，预计主要覆铜板生产商将展开新一波加价潮，建滔积层板(01888)等企业可能宣布CCL产品销售均价加价约10%至15%。这一趋势反映AI领域对高性能材料需求的持续增长，推动行业价格和盈利水平提升

研报重点分析了建滔积层板(01888)的估值、盈利增长及未来展望。报告指出建滔积层板当前估值吸引，市盈率约7倍，明年股息率料逾7%，维持“买入”评级及目标价130港元不变，对应2027年预测市盈率约28至29倍。花旗估算建滔积层板第二季纯利按季升超过80%至约18亿元，对比首季约10亿元，下半年盈利增长速度将超越上半年。第三、四季纯利有望续升至25亿至35亿元，受惠于铜面层压板、电子玻璃布及铜箔在AI供应链持续短缺下销售均价持续向上。此外，花旗预期建滔积层板将公布CCL产品销售均价加价约10%至15%

当前覆铜板(CCL)市场现状显示价格通胀升温，7月至8月行业价格通胀加剧，意味着下半年盈利增长速度将超越上半年。花旗预期主要覆铜板生产商将展开新一波加价潮，建滔积层板(01888)料8月公布CCL产品销售均价加价约10%至15%。这一现状源于AI供应链对铜面层压板、电子玻璃布及铜箔等材料持续短缺，推动销售均价持续向上。行业供应紧张程度进一步加剧，厂商将产能从非AI产品转向AI玻璃纤维布，导致电子级玻璃纤维布价格年内累计涨幅达118%至165%，8月份环比上升17%至18%

研报提示的风险主要涉及行业供需失衡及价格波动。由于AI需求强劲，厂商将产能从非AI产品转向AI玻璃纤维布，导致行业供应紧张加剧，电子级玻璃纤维布价格年内累计涨幅达118%至165%，8月份环比上升17%至18%。花旗预期主要覆铜板生产商将展开新一波加价潮，可能引发客户采购成本上升及市场竞争加剧。此外，行业产能扩张及新进入者可能影响长期价格稳定性，需关注供需关系变化对行业盈利能力的持续影响