商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：全球风险偏好回升，资产价格延续修复 海外方面，美国、阿曼与伊朗围绕缓和冲突和恢复霍尔木兹海峡通航取得进展，市场对短期能源供应恢复的预期明显升温，油价跌超5%；美国6月职位空缺减少17.8万个至735.9万个，主要受医疗保健和社会援助行业职位下降拖累，招聘人数增加9.6万人，表明企业新增用工需求有所降温，但实际招聘和劳动者信心仍保持稳定。6月美国工厂订单意外下降，但核心资本品与人工智能投资仍然强劲。中东风险溢价下降将油价重新压回80美元下方，从而缓解通胀和利率压力，并与强劲企业盈利形成共振，标普500与道指再创新高，10Y美债利率回落至4.62%，美元指数在99.8附近震荡，金银铜延续修复。本周继续关注7月一系列美国就业数据以及中东地缘局势。 国内方面，A股周一放量收涨、结构分化逆转，通信、电子板块领涨，银行、食品饮料等权重板块表现偏弱，市场风格由微盘股占优快速切换至AI硬件与科技成长主导，创业板涨超5%、科创50涨4%，红利风格步入调整，两市超3600只个股收涨、成交额放量至2.23万亿。短期来看，前期科技板块快速调整后存在修复需求，市场或延续轮动上行，但AI交易的持续性仍取决于海外科技股表现、产业催化及成交量能配合；随着中报进入密集披露期，交易主线有望逐步由情绪修复转向业绩验证。中长期看，政策托底、增量资金入场及AI产业趋势尚未逆转，指数上行逻辑仍在。8月进入政策相对真空期，本周重点关注中国7月外贸数据。 贵金属：美伊局势缓和，金银价格反弹 周二国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.07%报4134.20美元/盎司，COMEX白银期货涨3.27%报59.75美元/盎司。中东地缘局势缓和提振风险偏好，且美联储加息预期降温美元走弱，共同提振贵金属价格走势。最新卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。伊朗称与阿曼谈霍尔木兹取得“积极进展”，被曝放弃“双向全控”、首次考虑允许欧洲排雷。美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，从5月的754万降至736万，预期为745万，裁员有限，招聘回升。 美伊地缘缓和，市场风险溢价急剧消退，油价回落通胀预期降温，贵金属价格出现反弹。预计短期贵金属价格有望延续反弹。 铜：海峡解封谈判取得进展，铜价上行 周二沪铜主力震荡向上，伦铜升至14100美金上方，国内近月B结构收敛，周二国内电解铜现货市场成交不畅，内贸铜对当月升水230元/吨，昨日LME库存降至23.8万吨，COMEX库存升至71.8万吨。宏观方面：伊朗提出考虑由欧洲为霍尔木兹海峡进行排雷，但伊朗必须向参与行动的船舰提供安全保障，确保停火得以持续，卡塔尔方面及美国财长贝森特均表示一项涉及霍尔木兹海峡的协议接近达成。伊朗表示与阿曼关于确定船舶可安全行驶航道的谈判取得积极进展，双方正制定管理该海峡航运的必要机制，中东局势存在缓和迹象，原油大幅回落削弱通胀上行预期，宏观风险偏好得以改善。产业方面：彭博社消息，7月抵达美国的精铜进口量高达20万吨，为IHS Markit有史以来单月最大流入规模，目前仍有11.1万吨精铜堆存在美国港口，并且不在LME的仓单体系之内。 伊朗表示与阿曼关于确定船舶可安全行驶航道的谈判取得积极进展，伊朗提出由欧洲为霍尔木兹海峡排雷，中东局势存在缓和迹象，原油回落削弱通胀上行预期，此外全球科技板块估值回升，宏观风险偏好得以改善；基本面来看，海外矿端供应偏紧，国内7月电铜产量下滑，美国继续扩大精铜进口量，非美紧缺格局延续，下游消费富有韧性，预计铜价短期将延续震荡上行。 铝：宏观情绪继续修复，铝价偏强 周二沪铝主力收23810元/吨，张0.95%。LME收3217.5美元/吨，跌0.29%。现货SMM均价23730元/吨，涨230元/吨，贴水20元/吨。南储现货均价23830元/吨，涨220元/吨，升水85元/吨。据SMM，8月3日，电解铝锭库存95.8万吨，环比增加0.5万吨；国内主流消费地铝棒库存12.2吨，环比更加0.25万吨。宏观面：围绕霍尔木兹海峡恢复通航谈判出现迄今最明显的积极信号。伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场。 美伊接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温，国际油价跌超5%缓解了通胀担忧，抑制了市场对美联储进一步加息的预期，风险偏好继续修复。基本面消费季节性淡季影响，国内铝锭社会库存小幅累库，基本面对铝价上方形成压力。整体，宏观流动性支撑但需求淡季制约上行空间，短期沪铝预计偏强震荡运行。 氧化铝：供应过剩格局确立，成本托底与上行压制并存 周二氧化铝主力合约收2641元/吨，涨0.27%。现货氧化铝全国均价2727元/吨，跌3元/吨，升水99元/吨。澳洲氧化铝F0B价格345美元/吨，跌1美元/吨。上期所仓单库存25.3万吨，减少1518吨，厂库9300吨，持平。 氧化铝供应压力持续走高，广西新产能释放、厂家复产增量，海外氧化铝工厂复工拖累价格。不过几内亚铝土矿配额及雨季影响发运，成本托住下跌空间。现货弱稳运行，盘面小幅收涨。短期供应过剩对抗成本支撑，价格维持2600‑2800区间震荡。 铸造铝：缺乏独立驱动，跟随原铝情绪波动 周二铸造铝合期货主力合约收23435元/吨，涨0.54%。SMM现货ADC12价格为24200元/吨，涨100元/吨。江西保太现货ADC12价格23400元/吨，涨100元/吨。上海机件生铝精废价差2180元/吨，涨120元/吨。佛山破碎生铝精废价差950元/吨，涨110元/吨。交易所库存1.7万吨，减少120吨。 废铝成本提供一定托底支撑，但淡季需求压制更为突出，期货端缺乏独立驱动，价格走势主跟随原铝情绪波动，短时主力合约运行区间关注23200—23600元/吨。 镍：RKAB补充配额或放宽，镍价冲高回落 周二沪镍主力偏强震荡，伦镍隔夜冲高回落至17100美金一线。宏观方面，伊朗提出由欧洲为霍尔木兹海峡排雷，但伊朗必须向参与行动的船舰提供安全保障，确保停火得以持续，卡塔尔方面及美国财长贝森特均表示一项涉及霍尔木兹海峡的协议接近达成。中东局势存在缓和迹象，原油大幅回落削弱通胀上行预期，宏观风险偏好得以改善。基本面来看，昨日金川镍升水降至1150元/吨，进口镍贴水250元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1137.5元/镍点，较上一日上涨2元/镍点。政策端：印尼能源和矿产资源部长表示，印尼政府在审批2026年RKAB补充配额时，将优先考虑向政府缴纳更高比例特许权使用费的矿业公司，ESDM正逐步放宽RKAB配额，调整既考虑了满足国内需求，也兼顾国际市场价格波动。但他证实生产配额已进行调整，为保持市场稳定，拒绝透露具体调整详情。 中东局势出现缓和迹象提振市场风险偏好；基本面上，国内镍矿价格平稳，若海峡解封则硫磺远期价格趋于回落，成本端预期有松动迹象；政策端，印尼表示今年RKAB补充配额将优先考虑向政府缴纳更高比例特许权使用费的矿业公司，增补配额有进一步放宽的预期；下游方面，不锈钢厂淡季排产逐步降温，三元前驱体企业刚需采购为主，电镀及合金行业市场需求平淡，预计镍价短期将转入震荡。 锌：美伊局势缓和，锌价震荡偏强 周二沪锌主力ZN2609合约日内震荡偏强，夜间重心上移，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24910~25045元/吨，对2609合约升水30-50元/吨。下游日内按需采购，现货交投依旧一般，贸易商出货不多，挺价情绪较浓，现货升水小幅上涨。中金岭南：因发生事故凡口铅锌矿停产。 整体来看，美国财政部长贝森特表示，美伊有望在极短时间内重开霍尔木兹海峡。油价跳水缓解了通胀担忧，并抑制市场对年内美联储加息超过一次的预期，市场风险偏好大幅改 善。中金岭南凡口铅锌矿因发生安全事故停产，其年产锌金属约11 12万吨，全国占比约4%5%，绝大部分长单供给自有冶炼，短期对生产冲击有限。LME延续低库存强结构及仓单保持高度集中，流动性扰动持续支撑内外锌市场。国内炼厂联合减产尚未落地，且消费延续淡季，社会库存维持高位。短期宏观情绪缓和，基本面外强内弱，预计锌价维持震荡偏强走势，持续关注LME升水及仓单集中度的变化。 铅：铅价跟随有色反弹，偏弱基本面未改 周二沪铅主力PB2609合约期价日内小幅反弹，夜间震荡偏强，伦铅震荡偏强。现货市场：上海市场驰宏铅报15450-15500元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨。沪铅探低后回升，持货商随行出货，且报价坚挺，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅炼厂减停产较多，部分企业挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂，个别升水200元/吨。 整体来看，宏观情绪改善，铅价跟随有色板块弱反弹修复。中金岭南凡口铅锌矿因发生安全事故停产，其年产铅金属约5 6万吨，全国占比约8% 10%，且伴生高银，将加剧国内高银铅精矿现货采购竞争，减缓铅价下跌动能。8月中下旬电池消费存改善预期，部分电池企业逢低采购，同时原再价差倒挂，再生铅炼厂惜售，下游采买原生铅增多，有望缓解铅锭高库存压力，但基本面偏弱格局未改，反弹高度谨慎。 锡:市场交投改善，锡价震荡偏强 周二沪锡主力SN2609合约日内震荡偏强，夜间重心上移，伦锡震荡偏强。现货市场：小牌对9月升水800-升水1200元/吨左右，云字头对9月升水1200-升水1500元/吨附近，云锡对9月升水1500-升水1800元/吨左右。 整体来看，美伊地缘缓和，风险溢价急剧消退，通胀预期大幅降温，叠加AI资本回报逻辑强化及科技巨头业绩支撑，全球风险资产集体上行。基本面也存韧性，国内矿山安全事故强化锡矿供应趋紧担忧，同时锡锭社会库存维持低位，市场流通货源不宽裕，现货维持小升水。不过锡锭进口窗口开启，若海外流入增多有望削弱国内低库存支撑。短期宏观情绪改善叠加基本面存支撑，预计锡价震荡偏强。 碳酸锂：受板块带动，碳酸锂回归震荡 周二碳酸锂主力合约收于139380元/吨，涨0.84%。盘面资金流出，日增仓-8337。现货市场价格持平，SMM电碳价格-0元/吨，工碳价格-0元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格持平，澳洲锂辉石价格持平于2065美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）持平于13175元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）持平于4015元/吨。仓单合计27653手（+1101手）。 基本面上，供应端来看，国内及海外新增供应释放预期对远期价格形成压力。需求端，电池排产有所改善，但下游原料仍可维持生产，采购主要为刚需补库，同时终端储能正在酝 酿提价，若需求端接受不足，则将会形成一定利空。库存端维持去库，分项指标出现小幅累库。当前市场在新能源板块偏强带动下，情绪端有一定恢复，碳酸锂预计回归震荡。 工业硅&多晶硅：政策落地有待观察，多晶硅短期偏强 周二工业硅主力收于8305元/吨，涨0.18%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9000和9050元/吨，#421硅华东平均价为9250元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计32253手（-33手）。多晶硅主力收于35715元/吨，涨2.16%，N型多晶硅颗粒硅在31.5元/千克，N型多晶硅复投料在32.55元/千克，N型多晶硅致密料在31.8元/千克，基差维持贴水。多晶硅广期所仓单库存合计21180手（+60手）。 基本面来看，工业硅供给维持相对高位，内蒙古等地区有检修但开炉数减停不足，同时需求端维持弱势，供需压力仍然压制价格。但是在多晶硅偏多的带动下，工业硅短期偏强震荡。多晶硅方面，供给释放多、实际需求萎靡以及高库存仍然是基本面压制因素，但政策预期为多头提供了入场动能，同时现金流成本线也成为价格低位的重要支撑，后续可关注周三会议的情况。多晶硅预计短期偏强。 螺卷：现货成交平稳，期价低位震荡 周二钢材期货震荡偏弱。现货市场，昨日现货成交9.29万吨，唐山钢坯价格