黑色金属日报

【钢材】今日盘面震荡小幅反弹。螺纹表需环比小幅回升，产量稍有下滑，库存继续小幅累积。热卷表需、产量均明显下降，库存继续累积，关注淡季需求韧性。下游承接能力不足，累库压力不减，高炉减产检修力度增大，铁水产量回落缓解供应压力，持续性有待观察。地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速延续回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位，后期严格落实出口许可证管理仍有一定扰动。宏观情绪回暖带动盘面企稳，但负反馈格局下反弹动能不足，短期弱势震荡为主。

【铁矿】盘面震荡。供应端，全球发运量环比增加，巴西和非主流发运处于高位，澳洲弱于去年同期。国内到港量反弹至年内高位，港口库存大幅增加。需求端，钢厂盈利比例下滑，环保因素导致铁水产量回落。重要会议未传递超预期利好，市场情绪降温。外部地缘冲突和油价支撑成本，预计盘面震荡。

【焦炭】价格宽幅震荡。焦化利润低迷，钢厂利润微薄，焦炭提降倒逼焦煤下降，日产下降。焦炭库存小幅下降，贸易商采购意愿低迷。焦煤供应紧张，焦炭供应相对宽松，铁水预期降幅有限，钢厂利润盈亏平衡。焦炭盘面贴水，蒙煤通关恢复常态，低硫澳洲主焦煤影响有限。关注安监影响和矿山复产节奏，价格下行压力增加。

【焦煤】价格震荡上行。蒙煤通关1116车，煤矿产量复产缓慢，铁水环比下行，供需两弱格局明显。炼焦煤和终端库存小幅下降。焦煤供应紧张，焦炭供应相对宽松，钢厂利润盈亏平衡。焦煤盘面贴水，蒙煤通关恢复常态，低硫澳洲主焦煤影响有限。关注安监影响和矿山复产节奏，价格下行压力增加。

【硅锰】价格偏强震荡。港口锰矿现货价格小幅下行，外盘报价环比下降，港口库存小幅下降。能源价格波动，关注霍尔木兹海峡通行情况。铁水产量下降，硅锰供应下降幅度不足，厂内库存小幅增加，仓单库存略微下降，库存整体小幅抬升。锰矿库存抬升，硅锰供应过剩收敛，价格或承压下行。

【硅铁】价格触底反弹。兰炭价格高位持稳，电力成本部分产区抬升，成本支撑一般。铁水产量下降，6月出口需求3.68万吨，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量高位，次要需求稳定，需求整体有韧性。硅铁周度供应小幅增加，库存整体小幅下降，成本端让利有限，价格相对抗跌。

【操作评级】

• 螺纹：★★★
• 热轧卷板：★☆☆
• 铁矿：★☆☆
• 焦炭：★★★
• 锰硅：★★★
• 硅铁：★☆☆

【风险提示】外部冲突升温，国内需求超预期，政策大幅变化。