多晶硅期货日报

多晶硅期货日报 核心观点 【行情分析】8月3日多晶硅期货市场大幅反弹，主力合约（PS2609）收盘价35890元/吨，较前一交易日大涨8.99%，成交量18.92万手，成交金额198.45亿元，持仓量10.36万手。盘面在经历前期持续磨底下探后迎来技术性修复，但反弹能否持续仍需观察基本面配合。 （次日展望）预计多晶硅市场短期将进入震荡整固阶段。今日大涨更多体现超跌后的情绪修复与空头回补，均线空头结构尚未有效扭转。后续需重点关注8月硅片排产落地情况与大厂检修计划，以判断反弹的持续性。玉其月质 （宏观预期）光伏行业正经历从"规模狂奔到"价值重构"的转型深水区。7月31日国家市场监管总局召开光伏价格合规指导活动聚焦遏制低于成本销售与恶意低价竞标，与《光伏行业成本核算模型通则》形成政策组合拳。能耗新国标（GB29447-2026）已于7月正式发布，将于2027年1月实施，棒状硅综合能耗限额收紧至6.3kgce/kg，预计可淘汰约25%落后产能。供给端，8月国内多晶硅产量预计增至11.2万吨，环比增幅约6.5%；需求端，硅片企业8月排产环比小幅增加但增幅低于预期，企业原料库存充足，维持刚需采购。全球来看，上半年我国光伏产品出口总额171.83亿美元，同比增长24.3%，出口韧性凸显，多元化出海格局逐步成型。 【风险关注】1)供应压力持续增加；2)高库存去化缓慢；3）成本倒挂下企业现金流承压；4)政策效果的不确定性。 1行情回顾 【主力合约及现货市场】8月3日多晶硅期货主力合约（PS.GFE）开盘33.600元/吨，最高35.890元/吨，最低33,560元/吨，收盘35,890元/吨，成交量189,228手，持仓量103,572手。现货市场方面，光伏级多晶硅周平均价4.18美元/干克（截至7月29日当周），周最高价23美元/千克，周最低价3.4美元/干克。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。 2当日运行逻辑 （核心逻辑】当日市场运行的核心逻辑围绕政策强力干预与行业定价重构"展开。7月31日市场监管总局在江苏盐城对光伏行业开展价格合规指导，直指行业长期存在的"内卷式"竞争，推动光伏企业从"拼价格"向"拼质量"转变。叠加此前中国光伏行业协会发布的《光伏行业成本核算模型通则》（7月27日正式实施），统一"硅料一硅片一电池一组件"全产业链成本核算口径，监管部门将对照企 业真实生产成本开展价格执法，严厉查处刻意低价倾销行为。政策组合拳直接触发了多晶硅期货的涨停行情一一主力2609合约收盘价35890元/吨，涨幅8.99%，盘中一度触及涨停板。多数多晶硅厂在周未即执行"封盘停止报价，周一上午仍未放开报价，市场预期低价抢单行为将受限，产业估值快速修复。 【技术面逻辑】从技术面看，多晶硅期货价格在经历7月中下旬的持续阴跌后（7月30日最低触及31955元/吨），8月3日以一根放量大阳线强势突破前期震荡区间上沿。当日成交量18.92万手，较前期5-7万手的日均成交水平大幅放量，成交金额198.47亿元，显示大量资金涌入。持仓量10.36万手，较前期有所增加。价格一举突破MA5、MA10、MA20等短期均线压制，技术形态由弱势震荡转为强势反弹。 【当前观点修正】基于8月3日最新数据和政策动态，我们对多晶硅市场的观点进行如下修正：1）短期价格受政策预期驱动将维持强势，但本轮反弹本质上是政策预期驱动的情绪修复行情，而非基本面反转，脉冲式上涨后需警惕多头获利离场带来的回调风险；2）中期来看，成本核算模型通则+能耗新国标+价格合规指导形成政策组合拳，落后低效产能出清有望加速，行业供需格局存在结构性改善空间；3）后续重点关注周三相关部委会议的具体政策细则、多晶硅厂实际报价恢复后的现货价格走向，以及8月硅片实际排产和组件出口数据一一这些将是验证政策效果的关键变量。 3当日基本面分析 现货市场价格持续阴跌，行业全面亏损 现货市场方面，多晶硅价格延续弱势下行态势。截至7月31日，N型致密料市场均价为31.5元/千克，较7月初的32.5元/干 克累计下跌1元/千克；N型复投料报价32元/千克，N型颗粒硅报价31元干克，市场成交偏少，上下游库存均居于高位，观望情绪较重。从周度均价看，7月N型多晶硅均价从月初的31元/千克持稳至月末，但月内价格重心较6月明显下移一一7月N型复投料月均价32元/千克，较6月下跌8.57%；N型致密料月均价31元/干克，环比下跌6.06%。 行业利润方面，截至7月31日，多晶硅（N型致密料）市场均价32.5元/千克，生产成本约45元/千克，单公斤净亏损达12.5元，亏损幅度较上周扩大0.3元/干克。行业整体处于深度亏损状态，价格已贴近甚至低于部分企业的现金成本线，成本端对价格形成一定支撑，但尚不足以扭转供需过剩格局。 供给端：丰水期产量爬升，库存高位去化缓慢 产量方面，6月国内多晶硅产量为9.44万吨，环比小幅下降0.42%，但7月产量回升至9.58万吨，环比增长1.48%。西南地区进入丰水期后，低成本水电产能集中复产推升国内供给：7月国内月度产能利用率回升至34.86%，较6月的34.35%提高0.51个百分点。据调研了解，8月国内多晶硅排产预计达10.59万吨，较7月增幅较大，供给压力或进一步加大。 从更长时间维度看，2025年全年多晶硅产量为132.4万吨，较2024年的186.7万吨大幅下降29.1%，行业在深度亏损下已出现明显减产。但2026年以来产量呈现逐月恢复态势，一季度产量26.11万吨，二季度回升至27.17万吨。截至7月31日，多晶硅厂家库存为24.7万吨，环比下降0.45万吨，但整体仍处于高位，去库进程缓慢。从周度数据看，行业库存从6月未的26.02万吨降至7月未的24.7万吨，累计降幅约5.1%。 需求端：下游采购谨慎，产业链负反馈延续 下游光伏产业链整体延续弱势。硅片环节，N型M10-182硅片 报价0.815元/片，N型G12-210硅片报价1.115元/片，价格仍处低位。电池片方面，G12单晶TOPCon电池报价0.263元/瓦，G10L单晶TOPCon报价0.268元/瓦。组件环节，182双面TOPCon组件报价0.718元/瓦，210双面TOPCon组件报价0.728元/瓦。 下游硅片企业原料库存处于高位，采购策略趋于保守，仅维持刚需小单补库，市场实际成交量稀少。终端光伏装机需求疲软，组件、硅片成品库存偏高，产业链自上而下形成负反馈。多晶硅作为工业硅第一大消费领域，其需求占工业硅需求的五成，当前多晶硅企业主动控产降负，对工业硅的采购倾向于随用随采。 成本端：工业硅价格小幅松动，成本支撑趋稳 成本方面，工业硅421#天津港市场价在7月中旬从9400元/吨下调至9300元/吨后持稳，截至8月3日仍报9300元/吨。工业硅421#黄埔港低端价维持在9200元/吨。工业硅现货价格整体维稳，期货价格窄幅震荡。多晶硅生产成本中工业硅与电力占比较大，当前工业硅价格小幅回落带动多晶硅生产成本环比下降0.1元/千克至45元/于克，但降幅有限，行业亏损格局未改。 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 附2：多晶硅供需基本面情况（其余频次） 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 多晶硅短期看政策预期驱动的强势仍有望延续一一多数硅厂封盘停售、周三部委会议细则待落地，情绪面仍有发酵空间；但需清醒认识到，本轮反弹本质是政策预期催化的情绪修复而非基本面反转：8月产量预计增至11.2万吨、行业库存维持31万吨以上高位、下游硅片企业维持刚需采购未现集中补库，供需过剩格局并未改变。短期脉冲式上涨后追高风险不容忽视，后续核心观察点在于周三会议政策细则能否实质性约束供给（而非仅停留在口号层面）、硅厂恢复报价后现货价格能否真正企稳抬升，以及8月硅片实际排产和组件出口数据能否提供需求端配合-若政策落地不及预期，多头获利离场带来的回调压力将较为显著。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！