能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆★★ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 库，战略储备库存继续走低。此外，全球浮仓库存仍处于偏低水平。在美国能源信息署和国际能源署均预计2026年全球石油需求同比下降的背景下，平衡表显示三季度全球原油供需仍存在明显缺口。短期来看，美伊局势仍是主导油价的核心变量，当前局势依然紧张，预计油价将维持高位波动状态。值得警惕的是，冲突以来全球原油库存已降至低位，且三季度预计延续去库态势，市场缓冲能力明显削弱，一旦再度发生供应中断，对油价的推升作用将更为直接剧烈。建议密切关注美伊动态及霍尔木兹海峡通行状况，合理控制仓位，防范波动风险。 【沥青】当前沥青自身基本面呈供需双弱格局，但库存处于绝对低位。8月炼厂排产环比有所提升，同比降幅仍高达32%；需求端，道路建设及防水领域表现低迷，不过年初至今样本企业沥青出货量累计同比降幅较7月初有所收窄。供需边际收紧叠加行业本就处于低库存，赋予沥青较强的价格弹性。方向上虽仍跟随原油，但在原油已累积较大涨幅、波动风险加剧的背景下，低库存对沥青价格的底部支撑效应更为突出，预计其表现相对抗跌。 【燃料油&低硫燃料油】地缘局势出现降温迹象。美国总统特朗普周四表示，斡旋方与哈马斯在开罗的会谈已就“斯全面解除武装达成历史性协议”；沙特发起组建红海多国海上防御联盟；巴基斯坦确认美伊谈判仍在推进，部分修复了市场对局势的悲观预期。地缘整体方向趋于缓和，盘面挤出部分溢价。但霍尔木兹海峡通行量仍处极低水平，报道称STS方式重新活跃或能补充部分供应，美伊矛盾长期化框架下海峡通行仍将持续受阻，苏伊士运河附近港口遭袭，冲突或开辟新战线，能源供应链实质性损伤尚未解除，地缘博奔下中东供应收紧矛盾持续。低硫方面，成品油裂解高企构成结构性支撑，表现较高硫更为坚挺。整体来看，燃料油核心逻辑仍围绕地缘博奔下的供应紧张展开，地缘消息主导日内节奏。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。