信达期货：铜铝期货投资分析

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 铜的长短线逻辑背离：长线基本面偏多，中线短线下存深度回调可能，建议回调时逐步建立多单底仓；铝需求与铜重合，供应接近产能天花板，减产空间有限，需求好转或推动铝价走强。 2. 铜长线基本面：全球大型铜矿山老化严重，超半数服役超20年，1/4超40年，品位下降、开采难度提升，长期供应偏紧趋势难改；短线矿山复产、南美港口装运恢复，三季度产量或回升，短期供应宽松；废铜方面，反向开票规则影响回收效率与成本，供应长期偏紧，但短期因票点未涨、进口反弹，或对铜价有短期压制。 3. 铜冶炼端：短期长单TC利润处2023年以来高位，冶炼厂不会减产，供应短期充足；长期现货TC下行，年底长单TC或被压低，叠加美伊战争或在11月特朗普中期选举前结束，四季度利润难持续，或出现减产。 4. 铜需求端：传统需求稳定，新需求（新能源汽车、AI数据中心）带动铜板带、铜箔产量增量明显，虽短期受AI股市波动影响增速放缓，但长期需求增量不减；美国战略囤铜短期或停滞，因显性库存已达2025年全年进口量83%，长期仍利多铜需求；基建、家电需求稳定，房地产或处行业底部，下跌空间小，反弹可能性大。 5. 铝基本面：供应接近产能天花板，无增产空间，仅能减产；铝锭库存持续去化，铝水库存下降，实际需求或强于价格表现，需求好转或推动铝价上涨。二、投资线索 1. 铜关注三季度矿山复产、南美港口装运恢复进度，以及美国战略囤铜动作、新需求（新能源、AI）的实际增量。 2. 铝关注需求端变化，以及冶炼厂减产情况、铝锭库存去化进度。三、风险与关注 1. 铜长线供应偏紧逻辑或因矿山复产超预期、废铜供应好转而弱化。2. 铜新需求或因AI行业景气度下滑、新能源汽车销量不及预期而减弱。3. 铝需求或因房地产、基建表现疲软而难有起色，产能天花板或被突破。4. 宏观经济波动或影响大宗商品整体需求，进而影响铜铝价格走势。